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采訪嘉賓：中金財(cái)富廣東分公司資深投資顧問(wèn)謝關(guān)榮

1、近日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》，請(qǐng)您解讀。

答：《資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》是圍繞金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要政策部署。其核心在于通過(guò)資本市場(chǎng)的改革和創(chuàng)新，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠金融、養(yǎng)老金融及數(shù)字金融五大領(lǐng)域。與國(guó)家“十四五”規(guī)劃與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神一脈相承。以下逐一簡(jiǎn)要分析：

一、科技金融：放寬科技企業(yè)IPO門(mén)檻，允許未盈利企業(yè)上市；發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，推動(dòng)“投早、投小、投科技”的創(chuàng)投基金；  試點(diǎn)“科技支行”“科創(chuàng)保險(xiǎn)”等專屬金融產(chǎn)品。支持硬科技企業(yè)（芯片、生物醫(yī)藥、人工智能等）上市融資，完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制配套機(jī)制。提升科技板塊流動(dòng)性，吸引長(zhǎng)期資本布局“專精特新”企業(yè)。

二、綠色金融：擴(kuò)大綠色債券發(fā)行規(guī)模，探索碳中和債券、轉(zhuǎn)型金融工具；建立上市公司環(huán)境信息披露強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)；推動(dòng)碳期貨、碳期權(quán)等衍生品交易。支持清潔能源、低碳技術(shù)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資，完善ESG投資體系。 加速高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型，綠色資產(chǎn)估值或提升，催生ESG主題投資機(jī)會(huì)。

三、普惠金融：深化新三板改革，推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)互聯(lián)互通；發(fā)展供應(yīng)鏈金融、信用貸款，推廣“小微債”；鼓勵(lì)券商、基金設(shè)立普惠金融專項(xiàng)產(chǎn)品。緩解中小微企業(yè)融資難，支持鄉(xiāng)村振興。降低中小微企業(yè)融資成本，但需平衡風(fēng)險(xiǎn)控制與普惠覆蓋面。

四、養(yǎng)老金融：擴(kuò)大養(yǎng)老金入市比例，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資公募基金；開(kāi)發(fā)長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)、養(yǎng)老目標(biāo)基金等產(chǎn)品；支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)REITs發(fā)行。完善養(yǎng)老資金投資渠道，促進(jìn)“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”。 為資本市場(chǎng)引入長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，利好大消費(fèi)、醫(yī)療等板塊。

五、數(shù)字金融：探索區(qū)塊鏈在證券清算、跨境支付中的應(yīng)用；完善數(shù)字人民幣在資本市場(chǎng)的使用場(chǎng)景； 規(guī)范智能投顧、算法交易，防范數(shù)據(jù)濫用風(fēng)險(xiǎn)。 推動(dòng)金融科技與資本市場(chǎng)融合，強(qiáng)化數(shù)據(jù)安全。提升交易效率，但需警惕技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管滯后問(wèn)題。

綜上所述，該《實(shí)施意見(jiàn)》標(biāo)志著資本市場(chǎng)從“融資工具”向“服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略平臺(tái)”的轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期看，將有助于中國(guó)資本市場(chǎng)更好地服務(wù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)市場(chǎng)健康可持續(xù)發(fā)展。

2、春季行情，科技與紅利如何配置？

答：春季行情通常流動(dòng)性比較好，政策預(yù)期也比較多，尤其是兩會(huì)前后，可能會(huì)有支持科技發(fā)展的政策出臺(tái)。一般來(lái)說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)，就有利于科技成長(zhǎng)風(fēng)格股票，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性增加的話，資金就可能會(huì)轉(zhuǎn)向具備一定防御性的紅利股。具體到實(shí)際操作上，要結(jié)合投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)做決策?？萍脊商攸c(diǎn)是高成長(zhǎng)性、高波動(dòng)、受到政策和流動(dòng)性影響比較大，預(yù)期經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇的投資者可以高配，但建議不宜超過(guò)70%。預(yù)期溫和復(fù)蘇的投資者可以均衡配置，悲觀的投資者建議可高配紅利股作為底倉(cāng)。今年Deepseek橫空出世，預(yù)示著普惠式人工智能時(shí)代到來(lái)，扭轉(zhuǎn)了投資者對(duì)科技股投資者的信心以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，Deepseek大模型的普及，算力、半導(dǎo)體、芯片等AI產(chǎn)業(yè)鏈全方位受益，同時(shí)，也會(huì)催生更多人工智能應(yīng)用的問(wèn)世。從這個(gè)角度看，投資者可以適當(dāng)關(guān)注科技股的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

3、近期熱門(mén)賽道有資金流入的跡象，這趨勢(shì)會(huì)持續(xù)嗎？

答：通常來(lái)說(shuō)，賽道股指的是那些高成長(zhǎng)性行業(yè)的股票，如科技、半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等，這些行業(yè)通常受到政策影響比較大，波動(dòng)也比較高。觀察賽道股資金流入是否具備持續(xù)性，投資者可以從幾方面著手，首先，技術(shù)分析，股票交易成交量是非常重要的觀察指標(biāo)，一旦資金深度介入某一只股票，從成交量上可以看出一些端倪，如果在底部持續(xù)放量，一般來(lái)說(shuō)，后續(xù)的資金可能就會(huì)持續(xù)跟進(jìn)，如果在高位的股票突然放量，則要當(dāng)心一些。其次，關(guān)注國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境變化，如美元是否持續(xù)降息，2025年國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策的執(zhí)行情況。在流動(dòng)性好的環(huán)境下，資金持續(xù)流入資本市場(chǎng)，水漲船高，利好賽道股估值的提升。最后，具體賽道，建議投資者關(guān)注相應(yīng)賽道的產(chǎn)能擴(kuò)張或者釋放的情況，如算力方面海外巨頭的資本開(kāi)支，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代方面訂單的變化，如新能源領(lǐng)域鋰電產(chǎn)能出清的情況等等?？偠灾?，賽道股資金能否延續(xù)，取決于政策力度、業(yè)績(jī)驗(yàn)證以及流動(dòng)性的配合。

4、科技重點(diǎn)關(guān)注哪些領(lǐng)域？

答：“十四五”規(guī)劃中將科技創(chuàng)新作為戰(zhàn)略支柱，2024年新增設(shè)備更新專項(xiàng)資金超過(guò)1萬(wàn)億，今年又是中國(guó)“十四五”規(guī)劃的收官之年，政策刺激傳導(dǎo)到企業(yè)端，以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的人工智能、高端制造、生物技術(shù)、新能源、低空經(jīng)濟(jì)等科技成果將會(huì)有比較集中體現(xiàn)。隨著DeepSeek為代表的通用人工智能大模型的突破，重塑各行各業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，催生了更多企業(yè)對(duì)算力的需求，國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈也隨之受益，也將加速AI運(yùn)用場(chǎng)景的落地?？蛇m當(dāng)關(guān)注人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等。