劉英（中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員）

許瑞（中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院實(shí)習(xí)研究員）

在特朗普再度上臺(tái)之前，特朗普幣已經(jīng)登場(chǎng)，歷史上總統(tǒng)及其夫人個(gè)人發(fā)幣還是首次。近日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普推出個(gè)人Meme幣TRUMP（簡(jiǎn)稱“特朗普幣”）并在其社交賬號(hào)上進(jìn)行推銷，短短幾個(gè)小時(shí)市值就超過(guò)200億美元。據(jù)美國(guó)虛擬貨幣交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，特朗普幣在上市后無(wú)論價(jià)格還是交易量都迅速飆升，交易量24小時(shí)增長(zhǎng)了266.52%。特朗普幣上市一天后，特朗普夫人梅拉尼婭的“迷因幣”(Meme coin)就接踵登場(chǎng)，幣值上漲速度和漲幅都不亞于特朗普幣。特朗普發(fā)幣在實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富暴增的同時(shí)，其背后邏輯及對(duì)資本市場(chǎng)影響幾何？

什么是“特朗普幣”和“特朗普夫人幣”？

特朗普競(jìng)選時(shí)就號(hào)稱要鼓勵(lì)數(shù)字貨幣發(fā)展，現(xiàn)在來(lái)看特朗普對(duì)數(shù)字貨幣的癡迷可不止于此。特朗普幣是一種沒(méi)有底層資產(chǎn)支持的虛擬貨幣；而市場(chǎng)上有的數(shù)字貨幣背后有資產(chǎn)對(duì)應(yīng)，比如委內(nèi)瑞拉的石油幣，有的數(shù)字貨幣背后則有借貸協(xié)議或交易所收益分成做支撐?！疤乩势諑拧奔捌浞蛉藥哦际堑湫偷摹翱諝鈳拧薄？諝鈳乓话闶侵溉狈?shí)際價(jià)值、技術(shù)基礎(chǔ)或商業(yè)支持的加密貨幣，與比特幣需要通過(guò)耗能挖礦來(lái)開(kāi)采獲得不同，空氣幣由發(fā)行者按照發(fā)行量一次性推出，此前一款知名的加密貨幣——狗狗幣（Dogecoin）就屬于空氣幣，因馬斯克的青睞而知名?！疤乩势諑拧钡陌l(fā)行方式也頗具爭(zhēng)議：在發(fā)行之初，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)持有全部的特朗普幣，之后于1月18日通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)向外發(fā)行了其中的2億枚代幣，以吸引投機(jī)者的進(jìn)入。投資者使用美元購(gòu)買(mǎi)特朗普幣，并通過(guò)持續(xù)的宣傳和站臺(tái)推廣，吸引了更多資金的涌入。同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)上的炒作進(jìn)一步推高了該幣的幣值。

而另外的8億枚也就是八成的“特朗普幣”掌握在特朗普旗下的兩家公司手中。也就是說(shuō)特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)持有8億枚代幣。特朗普幣官網(wǎng)顯示，這些代幣由特朗普旗下的公司和一個(gè)實(shí)體共同持有。預(yù)計(jì)未來(lái)三年，這些代幣逐步放入市場(chǎng)，代幣流通量將增至10億枚。也就是說(shuō)，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)將在幣值居高不下時(shí)，逐步將剩余的8億枚代幣出售，換取真實(shí)的美元，從而實(shí)現(xiàn)“金蟬脫殼”式的操作。

“特朗普幣”的發(fā)行和運(yùn)作方式，顯然并不具備比特幣那樣的去中心化和技術(shù)創(chuàng)新支持，更多的是通過(guò)操控市場(chǎng)情緒和資金流動(dòng)來(lái)推高幣值，從中獲取實(shí)際利益。

“特朗普幣”及其夫人幣發(fā)行帶來(lái)的影響

首先，“無(wú)中生有”——“特朗普幣”及其夫人幣的發(fā)行無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致特朗普個(gè)人及其家族財(cái)富的暴漲。根據(jù)區(qū)塊鏈分析平臺(tái)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，“加密貨幣總統(tǒng)”特朗普一夜之間身價(jià)就從50億美元暴漲至280億美元，凈資產(chǎn)暴增400%?？紤]到特朗普此前已推出過(guò)多款以自己為名的大樓、商品和服務(wù)，特朗普幣可能會(huì)成為他財(cái)富積累的又一個(gè)重要來(lái)源。

其次，伴隨“特朗普幣”值的走升，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)財(cái)富增加的同時(shí)，會(huì)吸引其他資本市場(chǎng)上的資金，畢竟這對(duì)其他資本市場(chǎng)的流動(dòng)性是一種分流。預(yù)計(jì)未來(lái)特朗普不僅會(huì)放松對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管，而且會(huì)向數(shù)字貨幣傾斜，數(shù)字貨幣如何影響美元，對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響，會(huì)否影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性還需要時(shí)間觀察。與其他國(guó)家總統(tǒng)發(fā)行數(shù)字貨幣不同的是，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣，是世界貨幣，而且歷經(jīng)多年成為國(guó)際交易和儲(chǔ)備的主要結(jié)算單位。從上世紀(jì)至今，美元對(duì)黃金已經(jīng)貶值超過(guò)97%。

“特朗普幣”及其夫人幣走勢(shì)有將如何？會(huì)否因特朗普?qǐng)?zhí)政情況而波動(dòng)，會(huì)否伴隨4年后特朗普交班而價(jià)格暴跌，或出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭？最后，“特朗普幣”及其夫人幣的發(fā)行會(huì)否沖擊美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立的貨幣政策？美國(guó)數(shù)字貨幣的監(jiān)管會(huì)否因此而放松？

目前相對(duì)明確的是，“特朗普幣”及其夫人幣的發(fā)行和流行可能加劇美聯(lián)儲(chǔ)與白宮之間的矛盾。特朗普在總統(tǒng)任期內(nèi)曾多次公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，尤其是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾多有指責(zé)。特朗普幣的推出或許不只是一項(xiàng)商業(yè)舉措，其是否會(huì)影響數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)貨幣之間的關(guān)系，引致兩者之間的沖突，并被視為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力的挑戰(zhàn)值得關(guān)注，而受“特朗普幣”鼓舞而掀起的空氣幣炒作風(fēng)潮甚至可能威脅美金融安全。特朗普的強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)在一定程度上引起美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的扭曲，“特朗普幣”及其夫人幣的發(fā)行又將如何挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)及其監(jiān)管部門(mén)，會(huì)引發(fā)怎樣的“紙牌屋”權(quán)力斗爭(zhēng)？

“特朗普幣”及其夫人幣如何收?qǐng)觯?/strong>

筆者認(rèn)為，“特朗普幣”及其夫人幣掀起的市場(chǎng)狂歡或難持久。

首先，特朗普方將逐漸拋售手中持有的大量代幣，最終通過(guò)持續(xù)的套現(xiàn)而離場(chǎng)。隨著“特朗普幣”的市場(chǎng)熱度逐漸減退，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)或許會(huì)選擇在幣值相對(duì)較高時(shí)，逐步將剩余的代幣出售，從而最大化收益。通過(guò)這種“金蟬脫殼”的策略，他們能夠?qū)崿F(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移，賺取巨額回報(bào)，而投資者則可能面臨無(wú)力挽回的虧損。

其次，“特朗普幣”的出現(xiàn)為市場(chǎng)帶來(lái)了更大的監(jiān)管挑戰(zhàn)，尤其是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管難度。隨著“特朗普幣”及類似加密貨幣的發(fā)行，市場(chǎng)或?qū)⒊涑庵囝愃频摹癿eme幣”。美聯(lián)儲(chǔ)和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)將面臨更加復(fù)雜的局面，難以防范其中的投機(jī)行為和風(fēng)險(xiǎn)積聚。市場(chǎng)的不穩(wěn)定性和泡沫風(fēng)險(xiǎn)將加劇，可能導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)系統(tǒng)性的金融問(wèn)題。

最終，中長(zhǎng)期來(lái)看，投資者或?qū)⒚媾R較為嚴(yán)重虧損的局面，許多投機(jī)者可能會(huì)血本無(wú)歸。虛擬幣的暴漲暴跌是常態(tài)，作為一種虛擬商品，價(jià)格總會(huì)有高有低，一旦特朗普卸任，投資者離場(chǎng)，伴隨著特朗普加密貨幣泡沫的破裂，投資者所持有的代幣恐將變得一文不值。大量沒(méi)有真正技術(shù)支持或?qū)嶋H應(yīng)用場(chǎng)景的加密貨幣會(huì)否因此陷入崩盤(pán)，投資者的資金會(huì)否隨之東流而造成難以挽回的損失，都是值得警惕的問(wèn)題。至于這場(chǎng)加密貨幣市場(chǎng)的投機(jī)游戲，會(huì)否給散戶投資者帶來(lái)深重的財(cái)務(wù)打擊，也需予以重視。