排隊(duì)三年，米哈游的上市之路以“崩壞”告一段落。

據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站最新公示，上海米哈游網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“米哈游”）主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)。受行業(yè)監(jiān)管及經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，近3年來(lái)國(guó)內(nèi)A股并無(wú)新增IPO申報(bào)的游戲公司，米哈游撤回申請(qǐng)材料后，在A股排隊(duì)上市的游戲公司數(shù)量進(jìn)一步縮減。

9月15日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電米哈游詢問(wèn)撤回上市申請(qǐng)的原因，未能得到回復(fù)。

米哈游在2017年3月首次遞交的IPO申請(qǐng)公開(kāi)招股說(shuō)明書(shū)，當(dāng)時(shí)公司計(jì)劃募資12.22億元。2018年1月，米哈游更新了招股說(shuō)明書(shū)，將募資規(guī)模提升至14.89億元。當(dāng)月米哈游也收到了證監(jiān)會(huì)的首發(fā)意見(jiàn)反饋。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年，米哈游營(yíng)業(yè)收入5.879億元，凈利潤(rùn)4.47億元。2016年全年?duì)I業(yè)收入4.24億元、凈利潤(rùn)2.72億元。與大多數(shù)游戲企業(yè)類似，米哈游有著超高的毛利率。2014年至2017年上半年，公司的毛利率分別達(dá)到80.83%、93.85%、95.08%、96.86%

米哈游由3名上海交通大學(xué)80后研究生創(chuàng)辦，成立約7年的時(shí)間，自稱是中國(guó)為數(shù)不多擁有原創(chuàng)二次元IP的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)模式國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。但對(duì)于單一產(chǎn)品的過(guò)度依賴也讓米哈游飽受詬病。

公司的營(yíng)收支柱為《崩壞》系列。2014年3月，《崩壞學(xué)園2》實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍，由2014年的9500萬(wàn)增長(zhǎng)到2015年的1億7000萬(wàn)，增幅達(dá)到180%。

2017年，國(guó)內(nèi)二次元手游再次迎來(lái)爆發(fā)期。借著這股東風(fēng)，米哈游旗下《崩壞3》憑借有效的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)與穩(wěn)固的用戶群體，在公司的苦心耕耘下，正式加盟手游營(yíng)收十億俱樂(lè)部。據(jù)悉，《崩壞3》營(yíng)收由2016年的1.5億元增長(zhǎng)到2017年的10億元。2017年上半年，《崩壞3》收入占到米哈游主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)到84.41%，成為米哈游新的收入支柱。

招股書(shū)顯示，《崩壞》系列游戲?yàn)楣痉e累了豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，截至2016年9月30日，《崩壞學(xué)園 2》充值流水累計(jì)超過(guò)7億元;《崩壞 3》在APP Store 上線次日就獲得蘋(píng)果首頁(yè)推薦，至2017年1月31日游戲累計(jì)注冊(cè)賬戶數(shù)超過(guò)1200萬(wàn)個(gè)，累計(jì)充值流水超過(guò)人民幣5億元，是公司未來(lái)盈利的重要保障。

米哈游在風(fēng)險(xiǎn)提示中也提到，公司存在對(duì)單一IP依賴的風(fēng)險(xiǎn)。米哈游指出，公司發(fā)展時(shí)間較短，當(dāng)前主要經(jīng)營(yíng)“崩壞”一款 IP，得益于對(duì)“崩壞”IP 的精心創(chuàng)作及運(yùn)營(yíng)，公司擁有穩(wěn)定的核心用戶群體。若公司后期在“崩壞”IP 經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不能準(zhǔn)確掌握二次元用戶的偏好變化并創(chuàng)作出二次元用戶喜愛(ài)的內(nèi)容，將導(dǎo)致“崩壞”IP 對(duì)用戶的吸引力下降，可能造成現(xiàn)有產(chǎn)品用戶流失和盈利能力下降，也不利于新產(chǎn)品的推廣，對(duì)公司現(xiàn)有及未來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

米哈游的擔(dān)憂不無(wú)道理，事實(shí)上從新增付費(fèi)用戶的變化趨勢(shì)來(lái)看，《崩壞》系列的吸引力正在減弱。

從2014年1月到2017年4月，《崩壞學(xué)園2》的月新增賬戶數(shù)從巔峰時(shí)期的350萬(wàn)個(gè)下降到50萬(wàn)個(gè)左右，月新增付費(fèi)賬戶數(shù)和月充值流水金額也呈下降趨勢(shì)?！侗缐?》的月新增賬戶數(shù)從2016年10月高峰期的600萬(wàn)個(gè)降至去年6月的約200萬(wàn)個(gè)、月新增付費(fèi)賬戶數(shù)從2016年高峰期約65萬(wàn)個(gè)降至2017年6月的約15萬(wàn)個(gè)。

對(duì)此，米哈游表示，隨著各運(yùn)營(yíng)地區(qū)游戲版本更替和海外運(yùn)營(yíng)的逐步開(kāi)展，《崩壞3》月新增付費(fèi)賬戶數(shù)呈波動(dòng)趨勢(shì)。

2020年，米哈游推出了新的原創(chuàng)IP《原神》。誰(shuí)知《原神》公測(cè)不久，就被指與《塞爾達(dá)傳說(shuō)》神似，而引發(fā)游戲圈的討論。有玩家認(rèn)為，《原神》借鑒了《塞爾達(dá)傳說(shuō)》開(kāi)放世界的玩法；也有人表示兩款游戲有實(shí)質(zhì)性的不同，米哈游疑似通過(guò)“碰瓷”《塞爾達(dá)傳說(shuō)》來(lái)提升《原神》的知名度。

值得注意的是，在排隊(duì)上市的三年中，米哈游還曾因豐厚的分紅引起市場(chǎng)關(guān)注。

招股書(shū)顯示，2014年至更新后的招股書(shū)簽署日，米哈游實(shí)施了7次現(xiàn)金分紅，合計(jì)分紅2.72億元。

2017年9月，米哈游宣布分紅8000萬(wàn)元，距離上半年分紅的8000萬(wàn)元，僅僅過(guò)去了4個(gè)月。不僅如此，公司同時(shí)還進(jìn)行了高比例送轉(zhuǎn)股。具體為，以未分配利潤(rùn)向全體股東每10股送紅股38股，共計(jì)派送紅股25333.33308萬(wàn)股，同時(shí)以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7股，共計(jì)轉(zhuǎn)增4666.66662萬(wàn)股，此次轉(zhuǎn)增完成后，其注冊(cè)資本變更為36,666.6663萬(wàn)股，較送轉(zhuǎn)股之前的6666.6666萬(wàn)股暴增了4.5倍。