21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者駱軼琪 廣州報(bào)道 

隨著存儲(chǔ)芯片頭部廠商陸續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，存儲(chǔ)市場(chǎng)正面臨階段性調(diào)整的行情已經(jīng)成為明顯趨勢(shì)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者綜合觀察發(fā)現(xiàn)，雖然A股多家存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)上市公司都在2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，公司全年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但這是建立在2023年存儲(chǔ)市場(chǎng)大跌、基數(shù)偏低的基礎(chǔ)上。倘若逐季測(cè)算，多家廠商在下半年開(kāi)始，盈利能力已經(jīng)有所走弱。

國(guó)際頭部廠商的業(yè)績(jī)更為直觀表現(xiàn)出存儲(chǔ)市場(chǎng)目前呈現(xiàn)的分化現(xiàn)狀。SK海力士近日發(fā)布的四季度財(cái)報(bào)顯示，從ASP（平均銷(xiāo)售單價(jià)）角度看，四季度DRAM運(yùn)存價(jià)格環(huán)比上漲10%、NAND閃存價(jià)格環(huán)比下跌約5%，但在三季度，DRAM單價(jià)環(huán)比上漲約15%、NAND價(jià)格環(huán)比上漲約15%。足見(jiàn)從價(jià)格層面，NAND正在逐步回調(diào)。

第三方機(jī)構(gòu)TrendForce集邦咨詢(xún)報(bào)告也指出，NAND Flash產(chǎn)業(yè)2025年持續(xù)面臨需求疲弱、供給過(guò)剩的雙重壓力。在此背景下，除了Micron（美光）率先宣布減產(chǎn)，Kioxia/ SanDisk（鎧俠/閃迪）、Samsung（三星）和SK hynix/ Solidigm（SK海力士/思得）也啟動(dòng)相關(guān)計(jì)劃，可能長(zhǎng)期內(nèi)加快供應(yīng)商整合步伐。

而DRAM的需求多受益于AI服務(wù)器支撐，尤其以HBM（高帶寬內(nèi)存）為主。SK海力士財(cái)報(bào)提到，HBM業(yè)務(wù)占DRAM整體營(yíng)收貢獻(xiàn)已達(dá)40%。

紛紛扭虧

近日A股多家存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈公司均發(fā)布了2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告，多數(shù)在年內(nèi)都實(shí)現(xiàn)了較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

江波龍業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2024年預(yù)計(jì)收入規(guī)模同比增長(zhǎng)62.96%-77.78%至165-180億元，凈利潤(rùn)較2023年扭虧為盈，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約4.38-5億元，同比增長(zhǎng)152.91%-160.4%。

佰維存儲(chǔ)公告指出，2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65-70億元，同比將增長(zhǎng)81.02%-94.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.6-2億元，同比增長(zhǎng)125.63%-132.03%。

普冉股份公告顯示，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約17.8億元，同比將增加57.94%左右；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約2.7億元，同比將增加3.18億元左右，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

東芯股份公告披露，2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.37億元左右，同比將增加20.06%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)為-1.95億元到-1.55億元，同比虧損將收窄36.33%-49.39%。

究其原因，這些公司在公告中不約而同提到了2024年半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回升的大背景，消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通信等下游市場(chǎng)需求也有所回暖。此外不少公司也在積極拓展其他業(yè)務(wù)線(xiàn)。

不過(guò)倘若從第三季度開(kāi)始觀察不難發(fā)現(xiàn)，下半年開(kāi)始一些廠商已經(jīng)感受到來(lái)自市場(chǎng)端的壓力。

江波龍?jiān)谌径乳_(kāi)始?xì)w母凈利潤(rùn)微幅虧損0.37億元，按照業(yè)績(jī)預(yù)告估算，四季度約虧損0.57-1.19億元。

佰維存儲(chǔ)有類(lèi)似表現(xiàn)，三季度歸母凈利潤(rùn)微幅虧損0.55億元，根據(jù)公告測(cè)算，四季度約虧損0.29-0.69億元。

普冉股份前三季度均為盈利，根據(jù)公告計(jì)算四季度約盈利0.45億元，相比之下三季度為盈利0.89億元。不過(guò)根據(jù)公司披露，其采取了“存儲(chǔ)”與“存儲(chǔ)+”并行戰(zhàn)略，“存儲(chǔ)+”產(chǎn)品線(xiàn)下的MCU產(chǎn)品和VCM Driver產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速發(fā)展。顯示出在尋找存儲(chǔ)之外有一定業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的其他市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

對(duì)此，江波龍進(jìn)行了較為細(xì)致的分析。公告指出，2024年全球存儲(chǔ)價(jià)格呈現(xiàn)明顯的前高后低趨勢(shì)。以手機(jī)、平板及個(gè)人電腦為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)類(lèi)電子終端產(chǎn)品復(fù)蘇較為溫和，而AI端側(cè)落地在報(bào)告期尚無(wú)突破性進(jìn)展，消費(fèi)級(jí)存儲(chǔ)市場(chǎng)承壓逐季明顯。

年內(nèi)該公司在中高端存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)(如企業(yè)級(jí)存儲(chǔ))、Lexar(雷克沙)品牌業(yè)務(wù)以及拓展價(jià)值型大客戶(hù)等方面取得顯著成效，向綜合型半導(dǎo)體存儲(chǔ)品牌企業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)型。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在2023年下半年開(kāi)始，存儲(chǔ)上游晶圓供應(yīng)商為了盡早擺脫此前多季度虧損泥淖，推進(jìn)減產(chǎn)計(jì)劃以期盡快讓市場(chǎng)恢復(fù)供需平衡，同時(shí)拉動(dòng)上游價(jià)格上行，由此帶動(dòng)了存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈整體更快走向庫(kù)存相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，也令價(jià)格上行成為存儲(chǔ)市場(chǎng)的整體趨勢(shì)。

但此后隨著終端廠商察覺(jué)到全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)蘇緩慢，手機(jī)為主的終端消費(fèi)復(fù)蘇溫和，令存儲(chǔ)市場(chǎng)的價(jià)格難以有更多支撐。

群智咨詢(xún)（Sigmaintell）半導(dǎo)體事業(yè)部資深分析師王旭東也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，從2024年第四季度開(kāi)始，存儲(chǔ)市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入價(jià)格下跌階段。究其原因，一方面，在存儲(chǔ)價(jià)格上漲過(guò)程中，終端和渠道有較多備貨，存儲(chǔ)庫(kù)存水位在12周以上。另一方面，消費(fèi)電子的需求沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，且存儲(chǔ)價(jià)格偏高使服務(wù)器的升級(jí)意愿降低。但隨著上游存儲(chǔ)原廠減產(chǎn)，存儲(chǔ)價(jià)格下跌趨勢(shì)或?qū)⒃?025年下半年迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

集邦咨詢(xún)則認(rèn)為，2025年第一季NAND Flash供貨商將面臨庫(kù)存持續(xù)上升，訂單需求下降等挑戰(zhàn)，平均合約價(jià)恐季減10%-15%。DRAM市場(chǎng)因智能手機(jī)等消費(fèi)性產(chǎn)品需求持續(xù)萎縮，加上筆記本電腦等產(chǎn)品因擔(dān)心美國(guó)可能拉高進(jìn)口關(guān)稅的疑慮，已提前備貨，進(jìn)而造成DRAM均價(jià)下跌。其中，一般型DRAM的跌幅預(yù)估將擴(kuò)大至8%-13%，若計(jì)入HBM產(chǎn)品，價(jià)格預(yù)計(jì)下跌0%至5%。

尋求成長(zhǎng)性

在傳統(tǒng)終端類(lèi)業(yè)務(wù)面臨溫和成長(zhǎng)的背景下，尋求多元業(yè)務(wù)成長(zhǎng)就成為重要方向。抓住AI浪潮趨勢(shì)是一條路徑，此外則是開(kāi)辟更多終端應(yīng)用落地機(jī)會(huì)。多家A股廠商也提到了各自規(guī)劃。

江波龍最初是芯片模組廠商，處在存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的偏后端。近年來(lái)除了發(fā)力高端化，還在尋求自研芯片機(jī)會(huì)，海外市場(chǎng)也迎來(lái)成長(zhǎng)點(diǎn)。

根據(jù)公告披露，預(yù)計(jì)公司企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)(eSSD+RDIMM)銷(xiāo)售規(guī)模約9億元；巴西控股子公司Zilia整合收到明顯成效，2024年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約23億元，同比增長(zhǎng)約120%。

近日公司在官方渠道還披露，自研存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)聚焦SLC NAND Flash等品類(lèi)，這是應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備、安防監(jiān)控、物聯(lián)網(wǎng)、便攜設(shè)備等消費(fèi)、工業(yè)及汽車(chē)應(yīng)用場(chǎng)景的小容量存儲(chǔ)器。旗下自研存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品累計(jì)出貨量已超1億顆。

佰維存儲(chǔ)公告提到，2024年大力拓展國(guó)內(nèi)外一線(xiàn)手機(jī)和PC客戶(hù)，產(chǎn)品銷(xiāo)量同比大幅提升；在智能穿戴領(lǐng)域構(gòu)建了差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已進(jìn)入Meta、Rokid、雷鳥(niǎo)創(chuàng)新、閃極等AI/AR眼鏡廠商，Google、小天才、小米等智能穿戴廠商供應(yīng)鏈體系。

該公司2024年智能穿戴存儲(chǔ)產(chǎn)品收入約8億元，同比大幅增長(zhǎng)。2025年隨著AI眼鏡的放量，公司與Meta等重點(diǎn)客戶(hù)的合作不斷深入，將推動(dòng)智能穿戴存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。

普冉股份公告提到，原有存儲(chǔ)產(chǎn)品線(xiàn)持續(xù)完善產(chǎn)品全系列布局及工藝性能領(lǐng)先性，重視中高端工控及車(chē)載客戶(hù)的拓展機(jī)會(huì)以及新增領(lǐng)域的增量機(jī)會(huì)。

如何抓住AI大模型下的發(fā)展機(jī)會(huì)也是行業(yè)在持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。SK海力士顯然就借此在細(xì)分領(lǐng)域超越了三星，尤其是高端HBM領(lǐng)域。

根據(jù)披露，該公司在2024年3月，量產(chǎn)業(yè)界首款8層堆疊HBM3E并開(kāi)始供應(yīng)，12層堆疊HBM3E也在四季度開(kāi)始出貨，令其2024年HBM銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了超4.5倍增長(zhǎng)。公司還通過(guò)擴(kuò)大DDR5和LPDDR5的銷(xiāo)售，提高傳統(tǒng)DRAM產(chǎn)品的盈利能力。

根據(jù)SK海力士的研判，HBM市場(chǎng)方面來(lái)自ASIC芯片客戶(hù)的需求正持續(xù)高漲，預(yù)計(jì)2025年HBM銷(xiāo)售額將增長(zhǎng)100%以上。

除了AI服務(wù)器之外，傳統(tǒng)PC和手機(jī)也將在2025年迎來(lái)一輪AI大模型的發(fā)展機(jī)會(huì)。根據(jù)SK海力士預(yù)估，2025年AI PC滲透率將達(dá)30%-40%，AI手機(jī)滲透率將達(dá)約30%。

對(duì)于整體存儲(chǔ)市場(chǎng)的展望，SK海力士方面認(rèn)為，一季度受季節(jié)性疲軟和部分終端客戶(hù)庫(kù)存較高所影響，NAND Bit出貨量環(huán)比減少高雙位數(shù)百分比（約16%-19%），DRAM Bit出貨量環(huán)比減少低雙位數(shù)百分比（約11%-14%）。

群智咨詢(xún)（Sigmaintell）執(zhí)行副總經(jīng)理兼首席分析師陳軍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，目前判斷2025年上半年存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)價(jià)格大概率下行，價(jià)格能否反轉(zhuǎn)還要看二季度末全球市場(chǎng)的需求側(cè)能否繼續(xù)回暖以及上游原廠的控產(chǎn)策略能否奏效，二季度末將是后市一個(gè)主要觀察點(diǎn)。