21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 賀泓源 北京報道 

促消費如何落地有著多種猜想。

2024年9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。

會議指出，我國經(jīng)濟的基本面及市場廣闊、經(jīng)濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變。同時，當(dāng)前經(jīng)濟運行出現(xiàn)一些新的情況和問題。要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經(jīng)濟工作的責(zé)任感和緊迫感。要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。

此外，針對消費市場，會議提到，要把促消費和惠民生結(jié)合起來，促進(jìn)中低收入群體增收，提升消費結(jié)構(gòu)。要培育新型消費業(yè)態(tài)。

7月，中共中央政治局會議就強調(diào)“增強中低收入群體的消費能力和意愿”，9月，中共中央政治局會議表述更改為“促進(jìn)中低收入群體增收”，政策重點從消費變?yōu)槭杖搿Ｍ瑫r，本次會議明確提出“提升消費結(jié)構(gòu)”，給出未來我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

這意味著，決策層正系統(tǒng)性地聚焦居民視角來思考消費問題。

改善需求側(cè)

客觀上，消費增長取決于消費能力和消費意愿。

這在本輪需求走弱中體現(xiàn)得很明顯。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年8月我國社會消費品零售總額38726億元，同比增長2.10%，較7月同比增速下滑0.6pcts，較2023年同期增速下滑2.50pcts。

波動最大的是一線城市。北京市統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年1～8月，全市實現(xiàn)社會消費品零售總額9101.9億元，同比下降0.9%。除餐飲收入外，汽車類、文化辦公用品類、日用品類等商品零售額仍不同程度下降。

有知名奢侈品相關(guān)負(fù)責(zé)人就向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者坦承，該品牌在京有門店月營收額跌了三分之二。“幸好房租便宜，不然就直接閉店了?！彼f。

企業(yè)業(yè)績亦能印證此種趨勢。財報顯示，在2024財年第三季度（截至2024年6月30日），星巴克中國營收7.338億美元，同比下降11%。

其中，星巴克中國同店銷售額期內(nèi)同比下滑14%，其中同店交易量下跌了7%，平均客單價下滑7%。該公司高管在財報電話會上提到，在華下沉市場門店，星巴克第一年的投資回報率高達(dá)70%，現(xiàn)金利潤率平均超過30%。這反映出星巴克在一線市場更吃力了。

這部分指向高房貸壓力下，30歲-50歲有貸消費群體消費意愿和能力受到壓制。特別在理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品收益率與房貸利率進(jìn)入倒掛的情況下，優(yōu)先償還房貸等高息負(fù)債成為主流選擇，進(jìn)一步擠占了原本可以用于消費的資金。

如此情況也反映在了近期的金融數(shù)據(jù)中。7月社融口徑的信貸數(shù)據(jù)顯示，私人部門的信貸在2005年后首次出現(xiàn)萎縮(-1698億元)，若剔除票據(jù)融資缺口更為顯著。

背后是，一線城市明顯居民杠桿率更高。Wind數(shù)據(jù)顯示，就居民杠桿率(住戶貸款余額/GDP)而言，2022年，全國是62.2%(注:2023年是63.5%)。一線、二線城市分別達(dá)到72.4%、74.4%，一二線合計達(dá)到73.7%。與發(fā)達(dá)國家相近(據(jù)國際清算銀行，2022年發(fā)達(dá)經(jīng)濟體居民部門杠桿率為73.5%)。

與之相對，三四線城市杠桿率為55.4%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體水平，略高于新興市場水平(據(jù)國際清算銀行，2022年新興市場居民部門杠桿率為 48.3%)。

另從收入預(yù)期來看，下沉市場也相對穩(wěn)定。

據(jù)華創(chuàng)證券測算，假設(shè)以36個月的失業(yè)率的波動率(標(biāo)準(zhǔn)差)衡量就業(yè)穩(wěn)定情況， 則31個大城市(即一二線城市)的失業(yè)率在2022年以來波動率有所上行，而全國波動率趨于穩(wěn)定?？赡芊从吵鋈木€城市失業(yè)率波動率更低。

由此，如何給相關(guān)群體在現(xiàn)金流上解壓成為促消費落地的重要方向。

事實上，相關(guān)政策已經(jīng)在調(diào)整。 

2024年9月24日 ，國新辦舉行新聞發(fā)布會提到，近期將降低存量房貸利率平均降幅大約在 0.5個百分點。據(jù)多家券商測算，存量房貸利率下調(diào)50bp，可使得每人每百萬元貸款月供最多降低近300元，以此增加的收入有望帶來1千億元體量的新增消費規(guī)模。

個稅調(diào)整？

個稅調(diào)整也正成為公共話題。

9月28日，在2024清華五道口首席經(jīng)濟學(xué)家論壇上，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成就建議，提高個稅起征點和調(diào)降中低收入稅率。

盛松成建議，提高個稅起征點至8000元/月。據(jù)其測算，稅收每年減少約300億元，這僅為2023年稅收總額的0.17%。

在調(diào)降中低收入稅率方面，盛松成建議，年收入10萬-35萬元個稅稅率降低5個百分點，目前年收入10萬-20萬、20萬-35萬分別按10%和20%的稅率累進(jìn)征收個稅，建議分別下降至5%和15%。

這一觀點很快引發(fā)熱議。

9月29日，粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒發(fā)布研報強調(diào)，提高個稅基本扣除額進(jìn)而降低個稅的建議有待商榷。

其一，不同于西方，我國是以增值稅等流轉(zhuǎn)稅為主體，個人所得稅覆蓋人群、稅收規(guī)模和占比均偏低， 因此美國減個稅直接惠及的人口多、效果明顯，在中國效果可能有限。2023年中國個人所得稅規(guī)模為14775億元，占稅收的8.2%、占一般公共預(yù)算收入的比重為6.8%。而2023年我國社會消費品零售總額規(guī)模已達(dá)到 47.1 萬億，假設(shè)極端情景，如果中國沒有個人所得稅，全部返給居民、而且居民全部轉(zhuǎn)化為消費，對消費的直接拉動僅為 3.1%，這里還沒有考慮到社零消費指標(biāo)并不包括廣大的服務(wù)業(yè)消費。有專家提出個稅基本扣除額提高到8000元或者10000元，減少個稅約300億元，姑且不論測算合理性，如果從拉動消費的角度，規(guī)模將極為有限，直接拉動消費僅為0.06%。

其二，這將導(dǎo)致個稅覆蓋人群規(guī)模更少，直接導(dǎo)致個稅調(diào)節(jié)收入分配功能被削弱。

其三，扣除五險一金后收入仍能達(dá)到8000-10000元的人群并不屬于傳統(tǒng)意義上的低收入群體，要將有限的子彈用到刀刃上，比如給中低收入群體發(fā)補貼，300億元的體量對高收入人群的刺激作用有限，卻可以讓真正的低收入群體和農(nóng)村老人過上更好的生活。

其四，如果是考慮到不同家庭養(yǎng)育孩子、贍養(yǎng)老人的負(fù)擔(dān)不同，完全可以通過提高附加扣除標(biāo)準(zhǔn)，來更加公平地降低中產(chǎn)的負(fù)擔(dān)，而不是直接提高基本扣除額。同樣的扣除額，是提高基本扣除額， 還是附加扣除額，效果是不同的。既然是基本扣除額，是保障居民的基本生活需要的額度，目前還達(dá)不到8000和10000元的水平。

其五，減稅降費的規(guī)模與同等財政支出的規(guī)模相比，通過支出拉動總需求回升，進(jìn)而提高居民收入，比單純減稅降費效果更佳。

其六，黨的二十屆三中全會已經(jīng)明確了個稅改革的重點是“完善綜合和分類相結(jié)合的個人所得稅制度， 規(guī)范經(jīng)營所得、資本所得、財產(chǎn)所得稅收政策，實行勞動性所得統(tǒng)一征稅”，落實過程中重點不能偏了。

在研報中，羅志恒提出了上述六大反對提高個稅起征點理由。

但他認(rèn)為，給特定群體發(fā)錢服務(wù)于特定目標(biāo)是必要且可能的，主要應(yīng)給近年來失業(yè)大學(xué)生、農(nóng)村老人、城鄉(xiāng)低保以上社平工資以下等困難群體發(fā)放，同時要建立補貼的退出機制。

需要注意的是，從改革路徑來看，提高個稅起征點是方向。

在1993年通過《中華人民共和國個人所得稅法》之后， 中國人大先后于2006 年1月、2008年3月、2011年9月提高個稅起征點(從最初800元分別提升至1600元、2000元、3500元)。同時，2011年9月起，還對個稅稅率進(jìn)行了優(yōu)化，主要措施包括將當(dāng)時的個人所得稅第1級稅率由5%降低為3%， 9 級超額累進(jìn)稅率修改為7級(取消 15%和 40%兩檔稅率)，并擴大3%和10%兩個低檔稅率和45%高檔稅率的適用范圍。