21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見習(xí)記者 林秋彤 北京報(bào)道

9月28日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所原所長(zhǎng)余永定在2024清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上做了圓桌主題演講，他認(rèn)為，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前行，需擴(kuò)張性財(cái)政政策與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一齊發(fā)力。

近期，央行提振經(jīng)濟(jì)“政策組合拳”不斷。24日，央行在新聞發(fā)布 會(huì)上表示“降準(zhǔn)、降息、降房貸利率”，26日政治局會(huì)議也提到，要努力提振資本市場(chǎng)。

對(duì)于近期的“組合拳”，余永定在接受媒體采訪時(shí)表示，目前貨幣政策的程度是較為合適的，但是貨幣政策只能作為一種輔助政策?！案鼮殛P(guān)鍵的問題是要進(jìn)一步加大財(cái)政政策的擴(kuò)張力度?！?/p>

實(shí)現(xiàn)5%的GDP增速目標(biāo)，必須加大基礎(chǔ)設(shè)施投資的力度。地方政府是基礎(chǔ)設(shè)施投資的主要組織者和實(shí)施者。但長(zhǎng)期以來(lái)中央政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資融資的貢獻(xiàn)率很低。余永定認(rèn)為，財(cái)政發(fā)力首先是得給地方政府減輕債務(wù)壓力。該替地方政府還的債要替地方政府還，要盡量減輕地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，不要讓地方政府為了還債而不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)?！霸义佡u鐵”“誰(shuí)家孩子誰(shuí)抱”“不首先還債就不能搞投資” 的思路是順周期調(diào)節(jié)、是典型的合成推理。

執(zhí)行擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是靠刺激消費(fèi)還是靠基礎(chǔ)設(shè)施投資？余永定認(rèn)為，從短期宏觀調(diào)控的角度來(lái)看，刺激消費(fèi)和投資并無(wú)區(qū)別都是彌補(bǔ)總需求的不足。刺激消費(fèi)的問題是，消費(fèi)是收入、收入預(yù)期和資產(chǎn)的函數(shù)。近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增速放緩，收入增速放緩，收入預(yù)期變成，房產(chǎn)價(jià)格下跌，所有這些都會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)增速的下降。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)之前，消費(fèi)無(wú)論如何都難以有明顯增加。他認(rèn)為，靠刺激消費(fèi)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是比較難的。反之，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，消費(fèi)就會(huì)隨之而增長(zhǎng)。

與此成對(duì)比，由政府提供資金的基礎(chǔ)設(shè)施投資則無(wú)需以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為條件?；A(chǔ)設(shè)施投資增加了，收入就會(huì)增加。而收入的增加則會(huì)自動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)的增加?；A(chǔ)設(shè)施投資可以創(chuàng)造“擠入效應(yīng)”，可以帶動(dòng)一大片經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?！八?，如果想啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)、加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，目前，作為第一步還是要主要考慮增加基礎(chǔ)設(shè)施投資”，余永定在發(fā)言中說(shuō)到。

從中、長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度來(lái)看，根本不存在消費(fèi)驅(qū)動(dòng)還是投資驅(qū)動(dòng)的問題。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是靠固定資產(chǎn)投資、人力資本投資、勞動(dòng)投入和技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的。消費(fèi)不是生產(chǎn)函數(shù)中的自變量，不能驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

據(jù)中國(guó)人民銀行9月發(fā)布的“2024年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告”， 2024年前八個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.9萬(wàn)億元，比上年同期少3.32萬(wàn)億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加13.42萬(wàn)億元，同比少增3.57萬(wàn)億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少1583億元，同比多減800億元。

社融規(guī)模減少，在一定程度上反映了社會(huì)融資需求的變化，進(jìn)而反映了社會(huì)消費(fèi)與投資需求的變化。

余永定認(rèn)為，消費(fèi)和投資之間的選擇其實(shí)是“現(xiàn)在消費(fèi)”還是“未來(lái)更多消費(fèi)”之間的選擇。資源在消費(fèi)品和資本品之間配置是由一個(gè)社會(huì)的時(shí)間偏好決定。

流行觀念認(rèn)為，同其他國(guó)家相比，中國(guó)消費(fèi)率過低。但實(shí)際情況未必如此。中國(guó)和美國(guó)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)不同，美國(guó)消費(fèi)中的服務(wù)消費(fèi)占比高，而中國(guó)服務(wù)消費(fèi)則占比相對(duì)較低。與此同時(shí)，美國(guó)的服務(wù)價(jià)格遠(yuǎn)高于中國(guó)的服務(wù)價(jià)格。消費(fèi)結(jié)構(gòu)和服務(wù)價(jià)格的差異是導(dǎo)致中國(guó)消費(fèi)率遠(yuǎn)低于美國(guó)的重要原因。

他表示，從消費(fèi)品（汽車、電子產(chǎn)品、電冰箱等）支出占GDP的比例來(lái)看，中國(guó)高于美國(guó)。按他的估算，中國(guó)是美國(guó)的 1.25 倍。

對(duì)于增發(fā)國(guó)債后的可能影響，他表示，中國(guó)國(guó)債收益率低，增發(fā)國(guó)債會(huì)導(dǎo)致收益率上升，從而影響私人投資。但如果出現(xiàn)這種情況，央行可通過公開市場(chǎng)操作購(gòu)買國(guó)債以壓低國(guó)債收益率、防止擠出效應(yīng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。