從2024年7月開始，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院啟動(dòng)《2023-2024年度消費(fèi)服務(wù)投資競爭力研究報(bào)告》相關(guān)訪談、調(diào)研、數(shù)據(jù)分析以及撰寫工作。通過對消費(fèi)服務(wù)投融資數(shù)據(jù)解讀、趨勢觀察，以及重點(diǎn)細(xì)分賽道的投資情況盤點(diǎn)，力求全面展現(xiàn)過去一個(gè)年度（2023年7月-2024年6月）消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域投資發(fā)生的趨勢性變化。

同時(shí)，我們綜合一線投資機(jī)構(gòu)走訪、行業(yè)問卷調(diào)研，并參照CVSource投中數(shù)據(jù)，對消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)的募資、退出，以及被投項(xiàng)目的后續(xù)輪融資等表現(xiàn)，結(jié)合行業(yè)專家委員會(huì)對參與調(diào)研機(jī)構(gòu)的ESG投資指標(biāo)等考量，進(jìn)行客觀、公正的綜合評價(jià)并推出“2023-2024年度消費(fèi)服務(wù)投資競爭力研究案例”。

21世紀(jì)創(chuàng)投研究院研究員閆啟

第一部分：

2023-2024年度消費(fèi)服務(wù)投融資重點(diǎn)數(shù)據(jù)解讀

近幾年來國內(nèi)消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域的投融資市場持續(xù)降溫，往昔繁榮場景不再。但從長遠(yuǎn)來看，中國消費(fèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)要素沒有改變。從市場規(guī)模來看，中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，有全球第二大消費(fèi)市場、第一大網(wǎng)絡(luò)零售市場，有最強(qiáng)的消費(fèi)供應(yīng)鏈和最先進(jìn)的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施。從需求端來看，中國有14億人口基數(shù)，有不斷增長的中產(chǎn)階級消費(fèi)群體。從供給端來看，中國在很多行業(yè)提供了全球產(chǎn)能的近30%，在全球供應(yīng)鏈加速重構(gòu)的背景下，展示出巨大的成本優(yōu)勢，還展現(xiàn)出堅(jiān)韌的供應(yīng)能力。從消費(fèi)的基礎(chǔ)設(shè)施看，中國的電商生態(tài)、快遞網(wǎng)絡(luò)都給中國的消費(fèi)市場帶來巨大的發(fā)展活力。

既不高估短期面臨的挑戰(zhàn)，也不低估長期的趨勢，中國正處于消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期，具備成為全球最大消費(fèi)市場的潛力。消費(fèi)依然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)三駕馬車中最具潛力和韌性的部分，具備穿越周期的力量。挑戰(zhàn)者創(chuàng)投管理合伙人&CEO 周華看來：“消費(fèi)是一個(gè)擁有上百年歷史的傳統(tǒng)行業(yè)，有起伏有跌宕其實(shí)都是很正常的。消費(fèi)創(chuàng)業(yè)和投資都是一項(xiàng)需要長期累積、長期耕耘、長期培養(yǎng)的事業(yè)，相較于前幾年的火熱，更應(yīng)該像現(xiàn)在這樣冷靜、踏實(shí)地發(fā)展，其實(shí)對整個(gè)行業(yè)的長期發(fā)展是有利的?！?/p>

挑戰(zhàn)和機(jī)遇也從來都是并存的，歷史經(jīng)驗(yàn)一次次的告訴我們，每一次經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩中都有新企業(yè)強(qiáng)勢崛起，在下行周期依然存在上升通道。消費(fèi)的投資熱潮過后，仍留在場上的反而是真正專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)和優(yōu)秀的消費(fèi)項(xiàng)目。

投資機(jī)構(gòu)如何選擇新的投資標(biāo)的？未來消費(fèi)服務(wù)投資方向與機(jī)遇何在？透過2023年7月-2024年6月間消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域投資數(shù)據(jù)解讀，或可感知諸多變化。

總體來看國內(nèi)2023年7月-2024年6月的消費(fèi)服務(wù)投融資市場相比上一年度持續(xù)下滑明顯：融資事件數(shù)量837起，同比下滑25%；融資金額為244.6億元，同比下滑64.9%。不管是從融資事件數(shù)量還是金額上來看，都已經(jīng)低于10年前水平。

如果單獨(dú)看2024年上半年數(shù)據(jù)，雖然融資事件數(shù)量438起相比去年同期518起小幅下降，但融資金額僅103.9億元，去年同期依然有520.9億元，也就是說今年上半年消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域融資金額僅為去年同期的20%。

具體統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，從融資事件數(shù)量來看，2024年1月消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域融資最為活躍，共有融資事件99起，2023年10月則最為低迷，僅有41筆融資。從融資金額來看，統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，單筆過億元人民幣的大額融資事件共56筆，融資總額約合人民幣152億元。也就是說融資金額排名前7%的融資事件占據(jù)了約62%的融資金額，頭部效應(yīng)相比去年有所減弱，但依然十分明顯。

統(tǒng)計(jì)期內(nèi)最大的三筆融資分別來自旅游服務(wù)商Klook客路、快時(shí)尚品牌Urbanic以及云南東方紅集團(tuán)旗下農(nóng)產(chǎn)品品牌御福年。2023年12月Klook客路完成2.1億美元E+輪融資，本輪由Bessemer Venture Partners領(lǐng)投，其他投資人包括BPEA EQT霸菱、Atinum Investment、Golden Vision Capital、泰國開泰銀行和大城銀行等，此輪融資還包括來自花旗銀行、摩根大通和匯豐銀行的銀行授信。2023年11月，Urbanicc官宣獲得1.5億美元C輪融資，本輪投資方包括來自瑞士的Mirabaud Lifestyle Impact & Innovation基金、總部位于紐約的公私合作混合投資公司D1 Capital Partners、JAM基金和其他全球投資者及歐洲奢侈時(shí)尚家族。同樣是2023年11月，華君傳媒集團(tuán)對云南東方紅集團(tuán)投資10億元。

從融資事件的細(xì)分行業(yè)來看，統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，數(shù)量最多的行業(yè)依舊是消費(fèi)升級，共有439起融資，占比52%；其次為文化傳媒和批發(fā)零售，融資事件分別為206起和83起，占比分別為25%和10%；其余依次為教育培訓(xùn)、旅游和體育，分別為48起、33起和28起。統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，融資金額主要集中在消費(fèi)升級和批發(fā)零售兩個(gè)細(xì)分行業(yè)，消費(fèi)升級領(lǐng)域融資金額為140億元，吸引了57%的融資資金，批發(fā)零售融資金額為46億元，占比19%。

若將消費(fèi)升級進(jìn)一步細(xì)分，食品飲料、餐飲和生活消費(fèi)是最受資本關(guān)注的幾大細(xì)分賽道，融資事件數(shù)量分別為132、111、59，消費(fèi)升級的細(xì)分領(lǐng)域中69%的融資事件來自于這3個(gè)細(xì)分賽道。它們的融資金額分別為44.1億元、34.8億元、21.7億元，消費(fèi)升級72%的融資金額聚集于此。

從投資階段看，統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)融資仍以早期為主，B輪之前融資事件有649起，占比77.5%。其中，其中A輪融資數(shù)量最多，279起占比33.3%，其次天使輪融資269起占比32.1%。對于消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)來說，早期階段優(yōu)秀消費(fèi)項(xiàng)目估值更低的同時(shí)，也能分享到企業(yè)成長帶來的收益，而對于輪次靠后的項(xiàng)目出手更加謹(jǐn)慎。

最后，從項(xiàng)目融資區(qū)域上看，統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，廣東、江蘇為最活躍地區(qū)，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)融資事件數(shù)量分別為157、107，上海、浙江、北京緊隨其后，分別為94、88、81。

第二部分

2023-2024年度消費(fèi)服務(wù)投資最新趨勢觀察

政策利好持續(xù)釋放，消費(fèi)仍是支撐經(jīng)濟(jì)壓艙石

消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用不言而喻，國內(nèi)消費(fèi)行業(yè)的復(fù)蘇與發(fā)展勢在必行，今年以來，一系列促消費(fèi)政策持續(xù)推出，效應(yīng)加速顯現(xiàn)。2024年國務(wù)院《政府工作報(bào)告》提出，要“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，更好統(tǒng)籌消費(fèi)和投資，增強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用”。

2024年8月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，這是我國首次專門就服務(wù)消費(fèi)發(fā)展作出系統(tǒng)全面部署的政策文件，是今后一個(gè)時(shí)期我國服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的重要指導(dǎo)性、綱領(lǐng)性文件?！兑庖姟穱@挖掘基礎(chǔ)型消費(fèi)潛力、激發(fā)改善型消費(fèi)活力、培育壯大新型消費(fèi)、增強(qiáng)服務(wù)消費(fèi)動(dòng)能、優(yōu)化服務(wù)消費(fèi)環(huán)境、強(qiáng)化政策保障等6個(gè)方面，提出20項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，釋放了以服務(wù)消費(fèi)為擴(kuò)大內(nèi)需添動(dòng)力的明確信號(hào)。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國2023年社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)現(xiàn)47萬億元，1953年至2023年年均增長11%，2013—2023年最終消費(fèi)率均保持在50%以上，居民消費(fèi)支出占最終消費(fèi)支出比重穩(wěn)定在70%左右，最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率年平均值為53.9%，是經(jīng)濟(jì)增長的第一驅(qū)動(dòng)力。

對比歐美發(fā)達(dá)國家超70%的最終消費(fèi)率，當(dāng)前我國最終消費(fèi)率尚不足60%，未來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對消費(fèi)的依賴程度將持續(xù)提升，擴(kuò)大內(nèi)需、挖掘國內(nèi)消費(fèi)市場潛力依然空間廣闊。同時(shí)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控影響，尤其是擴(kuò)大消費(fèi)的政策會(huì)持續(xù)出臺(tái)，消費(fèi)行業(yè)面臨的是出現(xiàn)新需求、新機(jī)遇、新模式的新時(shí)期，考驗(yàn)著企業(yè)和資本對于市場變化的認(rèn)知和敏感性。

流量時(shí)代逐漸落幕，投資人更關(guān)注消費(fèi)企業(yè)能否造血

互聯(lián)網(wǎng)浪潮推動(dòng)了中國消費(fèi)市場的渠道變革，從線下到線上，從貨架式電商到短視頻電商，從社媒營銷到直播帶貨，各種新渠道層出不窮。過去幾年這也很多投資機(jī)構(gòu)用互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展邏輯看待消費(fèi)企業(yè)，按照PS估值投資了一大批熱門消費(fèi)品牌，然而線上渠道的競爭壁壘并不強(qiáng)，單純靠砸錢就能把流量帶起來并不能持續(xù)，如今潮水退去很多都被證偽。

消費(fèi)服務(wù)市場正在從增量市場向存量市場轉(zhuǎn)變的過程中，消費(fèi)投資已從追求消費(fèi)升級的高溢價(jià)邏輯，轉(zhuǎn)變到高效率、低成本的工業(yè)化邏輯。關(guān)注項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流和造血能力成了目前活躍投資機(jī)構(gòu)不約而同的選擇。

弘章投資創(chuàng)始合伙人翁怡諾表示：“過去幾年在消費(fèi)行業(yè)有一個(gè)現(xiàn)象，一個(gè)品牌的營收增長很快，但是凈利潤一算卻一直是負(fù)。通過投放快速起量往往很難沉淀下來，只能通過外部融資去支撐?，F(xiàn)在大家又回到了現(xiàn)金流邏輯，即便運(yùn)營電商也會(huì)重視現(xiàn)金流的安全和ROI的效果，不再盲目去做投放?！笨梢钥吹?，很多品牌開始選擇線下傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道突破，現(xiàn)在的消費(fèi)市場又回到深耕渠道的長期邏輯里。

在流量為王、資本狂熱的時(shí)代，消費(fèi)企業(yè)貿(mào)然入場自以為掌握了增長秘訣，掌握了流量密碼，投資人也蜂擁而入。浪潮褪去后，這些違背商業(yè)本質(zhì)的企業(yè)、違背投資規(guī)律的投資人也勢必會(huì)被淘汰。青山資本創(chuàng)始人張野預(yù)測，“今明兩年，拿到過融資的在資本市場上有痕跡的消費(fèi)企業(yè)會(huì)經(jīng)歷一波很大的破產(chǎn)潮，那些把消費(fèi)品當(dāng)作軟件去做的公司，妄圖先虧錢賺聲1量后面再賺錢的公司，90%都會(huì)在今年和明年破產(chǎn)?！?/p>

消費(fèi)投資從財(cái)務(wù)向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

消費(fèi)投資大水漫灌的時(shí)代，各種品牌的餐廳、咖啡店、奶茶店如雨后春筍般層出不窮。不管是創(chuàng)業(yè)者還是投資人，人人都是消費(fèi)者，都能參與到消費(fèi)中來。但潮水退去，真正能夠留在場上并能賺錢的屈指可數(shù)。不少耳熟能詳?shù)耐顿Y機(jī)構(gòu)要么消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì)全員轉(zhuǎn)型投向科技、新能源，要么直接裁撤消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì)，在當(dāng)下的市場環(huán)境下，能夠堅(jiān)守在消費(fèi)投資的機(jī)構(gòu)已然不多，投資機(jī)構(gòu)也開始更加注重和被投企業(yè)的深度合作，為被投企業(yè)提供“錢”以外更加全面的賦能。

消費(fèi)行業(yè)存在特別高的技術(shù)門檻，但同樣也不存在“一招鮮吃遍天”，真正的壁壘在于日拱一卒的“納米級創(chuàng)新”，通過時(shí)間慢慢積累沉淀后形成規(guī)模，沒有捷徑可走。同時(shí)，周華也強(qiáng)調(diào)，“這個(gè)行業(yè)也是殘酷的，任何一次決策的失誤就可能面臨淘汰?！边@個(gè)時(shí)候，一家深入市場、扎根產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)的重要性就凸顯出來。

“消費(fèi)行業(yè)巨頭林立，消費(fèi)品創(chuàng)業(yè)者從出生起就可能要面對巨頭。如果還未遇到過巨頭，只能說明企業(yè)還不夠大，沒能夠引起巨頭的注意。這就好比一個(gè)新生兒要和成年人競爭，在這種實(shí)力差距下很容易被碾壓。但如果這個(gè)新生兒在一個(gè)大哥哥帶領(lǐng)下和成年人PK，不說一定能勝，至少存活率會(huì)提高”， 周華這樣比喻消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)的關(guān)系。作為一家兼具創(chuàng)業(yè)者和投資人雙重身份的投資機(jī)構(gòu)，挑戰(zhàn)者創(chuàng)投能夠結(jié)合自身消費(fèi)創(chuàng)業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)，與被投企業(yè)的創(chuàng)始人在一些關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)上進(jìn)行討論，讓創(chuàng)業(yè)者更好的做出決策。

加華資本創(chuàng)始合伙人兼董事長宋向前看來：“現(xiàn)在市場上最不缺的就是錢，最缺的是思想、是能力，是真正的幫助企業(yè)、成全企業(yè)的‘利他之心’”。據(jù)了解，加華資本一直以來同樣將投后服務(wù)作為最重要的工作，占用了將近80%的投資團(tuán)隊(duì)的精力，每個(gè)被投項(xiàng)目都配置了專門的團(tuán)隊(duì)圍繞著ROE、品牌建設(shè)、渠道、市場、數(shù)字化進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的投后工作。

此外，日初資本創(chuàng)始及管理合伙人陳峰今年也宣布，從傳統(tǒng)VC走向產(chǎn)業(yè)VC轉(zhuǎn)型，專注產(chǎn)業(yè)的早期投資和孵化。他認(rèn)為未來消費(fèi)投資的核心競爭力是研究驅(qū)動(dòng)、戰(zhàn)略規(guī)劃能力、組織搭建能力、產(chǎn)業(yè)的資源協(xié)同能力。

消費(fèi)產(chǎn)業(yè)并購整合趨勢顯現(xiàn)

消費(fèi)企業(yè)A股上市面臨困境，港股IPO破發(fā)已成常態(tài)，甚至許多優(yōu)質(zhì)消費(fèi)龍頭上市企業(yè)市盈率也僅有10倍出頭，市值不及巔峰期零頭。二級市場的低迷，給消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)的退出帶來前所未有的挑戰(zhàn)，并購開始成為IPO之外重點(diǎn)發(fā)力的退出路徑。

去年開始并購基金紛紛下場，維達(dá)國際的私有化進(jìn)展和新秀麗、李寧等品牌的私有化傳聞，都引起了市場的關(guān)注。比如啟承資本在2023年加強(qiáng)了并購團(tuán)隊(duì)，尋求消費(fèi)并購的整合機(jī)會(huì)，合伙人常斌表示：“我們的被投企業(yè)已經(jīng)規(guī)?；?，他們尋求外延增長，我們則幫助他們尋找并購機(jī)會(huì)?！?/p>

過去十余年內(nèi)，國內(nèi)有大量本土消費(fèi)品牌崛起，并且經(jīng)過多年發(fā)展，已有相當(dāng)比重的品牌初具并購價(jià)值，并購它們可以加速產(chǎn)業(yè)上下游的鏈接，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。不少消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)的投資人都表示，在和一些消費(fèi)類龍頭企業(yè)的溝通中發(fā)現(xiàn)很多都有強(qiáng)烈的并購需求，已發(fā)展企業(yè)的第二增長曲線，2023年10月安踏收購新興女性運(yùn)動(dòng)品牌MAIA ACTIVE。同賽道玩家的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的行業(yè)整合趨勢也逐漸明顯，2023年11月，兩大零食量販品牌“零食很忙”與“趙一鳴零食”正式宣布進(jìn)行戰(zhàn)略合并，形成了營收超200億元的“鳴鳴很忙集團(tuán)”，目前全國門店已突破10000家。

但值得注意的是，促成并購的難度并不亞于企業(yè)直接IPO。一般來說并購的買方對于標(biāo)的業(yè)務(wù)、品類、規(guī)模等各方面都有明確的需求，尋找合適的標(biāo)的并不容易。即便是找到合適的標(biāo)的，隨后標(biāo)的的估值、并購方案的設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)的整合等一系列操作都需要耗費(fèi)巨大的人力和資源。完成一次并購的周期短則一年，長則數(shù)年。加華資本創(chuàng)始合伙人兼董事長宋向前指出，并購基金的成功率甚至?xí)陀贗PO，并購是一直以來就存在的退出路徑但并沒有成為主要退出路徑，提高市場流動(dòng)性和保持各個(gè)退出渠道的通暢才是解決退出難的正向思維。

科技與消費(fèi)相互促進(jìn)，形成良性循環(huán)

當(dāng)下，科技進(jìn)步正在進(jìn)一步影響著消費(fèi)行業(yè)。消費(fèi)領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)和關(guān)注消費(fèi)的投資人更關(guān)注“科技+消費(fèi)”，以此尋找更多的創(chuàng)新品牌和產(chǎn)品，科技賦能以及創(chuàng)新發(fā)展的理念是幫助企業(yè)走到最后的核心競爭力。而新技術(shù)、新材料都正在被廣泛應(yīng)用于消費(fèi)領(lǐng)域，為消費(fèi)行業(yè)帶來新的活力。

隨著數(shù)字技術(shù)逐步成熟，在生產(chǎn)、采購、交易、支付、風(fēng)控、結(jié)算、物流、倉儲(chǔ)、營銷等環(huán)節(jié)深度應(yīng)用。借助大數(shù)據(jù)手段，賣家能夠挖掘銷售產(chǎn)品、用戶行為等多類別數(shù)據(jù)，有效形成“數(shù)據(jù)池”，為運(yùn)營管理提供數(shù)據(jù)支持，提升決策有效性、科學(xué)性；云計(jì)算助力跨境賣家實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、采購、物流、倉儲(chǔ)、支付、營銷等全鏈條數(shù)字化運(yùn)營，提升供應(yīng)鏈運(yùn)作效率；人工智能能夠有效識(shí)別貨物信息，應(yīng)用于智能入庫、智能分揀、智能調(diào)撥等物流環(huán)節(jié)通過分析用戶和產(chǎn)品信息，實(shí)現(xiàn)人貨匹配，提升營銷轉(zhuǎn)化率；區(qū)塊鏈得益于其去中心化、可追溯性、不可篡改性等特點(diǎn)，用于跨境物流檢測、跨境電商產(chǎn)品追溯等場景，提升跨境支付結(jié)算交易速度，降低交易成本。

尤其是近兩年隨著AI技術(shù)的爆發(fā)式發(fā)展，為消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的效率提升效果顯著。比如京東云推出的言犀數(shù)字人平臺(tái)，融合了京東言犀大模型及多模態(tài)人機(jī)交互技術(shù)，為企業(yè)和個(gè)人用戶提供個(gè)性化、風(fēng)格化、小時(shí)級的數(shù)字人定制解決方案，助力電商直播、文旅服務(wù)、金融客服等場景應(yīng)用。消費(fèi)電子行業(yè)也正在從單一功能設(shè)備向通用設(shè)備、從單一場景到復(fù)雜場景、從簡單行為到復(fù)雜行為發(fā)展轉(zhuǎn)變，中長期AI有望給消費(fèi)電子賦能，帶來一波新的增長。

發(fā)展科技的目的是為消費(fèi)賦能，科技最終要在消費(fèi)場景里去運(yùn)用。同時(shí)消費(fèi)為科技公司提供數(shù)據(jù)、營收進(jìn)一步促進(jìn)科技的發(fā)展。只有科技和消費(fèi)共同發(fā)展、相互促進(jìn)才能不斷推動(dòng)社會(huì)的進(jìn)步。嘉御資本董事長、創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲指出，“美國股市的Magnificent Seven本質(zhì)上都是To C消費(fèi)的科技，即使如日中天的英偉達(dá)也是支持消費(fèi)級游戲顯卡的公司。所以并不是消費(fèi)不能投，而是要投出有科技含量的消費(fèi)?！?/p>

第三部分

2023-2024年度消費(fèi)服務(wù)部分細(xì)分領(lǐng)域投資風(fēng)向掃描

“小吃小喝”依舊受資本青睞

 從投融資熱點(diǎn)來看，飲品、小吃、快餐等“小吃小喝”類型的餐飲連鎖企業(yè)依然是市場投資的重點(diǎn)。目前國內(nèi)餐飲企業(yè)相當(dāng)一部分市場主體處于散、小、弱的不穩(wěn)定狀態(tài)，能夠真正實(shí)行連鎖經(jīng)營、中央廚房統(tǒng)一加工配送仍是少數(shù)，在完善供應(yīng)鏈、降低成本上有較大提升空間。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年，餐飲業(yè)的總收入同比增長20.4%，達(dá)到5.29萬億元，首次突破“5萬億”大關(guān)。同時(shí)，餐飲業(yè)的連鎖化率達(dá)到21%，比上一年提高了2個(gè)百分點(diǎn)。這一趨勢表明連鎖加盟管理模式對國內(nèi)餐飲品牌的快速發(fā)展，形成了推波助瀾之勢。曾經(jīng)奉直營連鎖為圭臬的餐飲品牌，紛紛擁抱加盟。在行業(yè)競爭加劇的背景下，頭部餐飲龍頭經(jīng)營質(zhì)量顯著領(lǐng)先。

盡管2023年國內(nèi)線下餐飲行業(yè)的投融資遇冷，烘焙飲品、中式餐飲賽道的投融資交易數(shù)量銳減，資本對于前兩年火爆的茶飲、咖啡、新中式點(diǎn)心以及中式面食類的偏好逐漸回歸理性。但可以看到，供應(yīng)鏈基礎(chǔ)扎實(shí)、單店效益好且已顯現(xiàn)出擴(kuò)張潛力的餐飲企業(yè)仍然收到資本青睞。投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向餐飲企業(yè)的業(yè)務(wù)實(shí)力，聚焦企業(yè)的單店模型與實(shí)際盈利能力。

報(bào)告統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，連鎖餐飲有114起融資事件。滬上阿姨在此期間獲得兩輪融資，分別在2023年8月獲得2.3億元B輪融資，投資方包括金鎰資本、嘉御資本、熠美投資等；2024年2月滬獲得1.22億元C輪融資，投資方包括金鼎資本、瀚暉資本等。2024年3月，夸父炸串也宣布完成B輪融資,本輪由愉悅資本、絕了基金聯(lián)合領(lǐng)投,不二資本和老股東華映資本跟投。

華映資本的管理合伙人王維瑋此前接受媒體采訪時(shí)表示：當(dāng)前許多消費(fèi)項(xiàng)目估值合理、現(xiàn)金流穩(wěn)健，是理想的投資選擇。但在面對市場變化時(shí)，更加關(guān)注項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流和造血能力。

折扣店冰火兩重天，進(jìn)入整合期

國內(nèi)的折扣零售興起與疫情期間，然而疫情之后隨著消費(fèi)者更加注重性價(jià)比，折扣店依然深受消費(fèi)者追捧。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)(CCFA)發(fā)布了“2023年中國連鎖Top100”榜單，在銷售額和門店數(shù)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長的13家企業(yè)中，折扣零售品牌就占了3家，分別為鳴鳴很忙、開市客（Costco）、芯果科技（好特賣）。

目前，市場上的折扣店有三類，第一種是以奧樂齊、Costco、盒馬等品牌為代表的硬折扣店；第二種是以好特賣、嗨特購等品牌為代表的軟折扣店，第三種則是以鳴鳴很忙等品牌為代表的量販店。

2023年開始，不少傳統(tǒng)商超開啟了折扣化的嘗試，如永輝超市“店中店”式的“正品折扣店”，中百集團(tuán)的“小百零食鋪”折扣店，新世紀(jì)超市的折扣模式超級市集。今年6月底，京東也加入了折扣店賽道，旗下首家折扣超市——華冠折扣超市正式開業(yè)。甚至連茶顏悅色在近期開了家主打“硬折扣，量販GO”主題概念店。

資本對折扣零售行業(yè)的熱情主要集中在2020年和2021年，從2022年下半年開始明顯降溫，過去的近2年時(shí)間鮮有資本出手。隨著折扣商店行業(yè)競爭的不斷加劇，一部分折扣品牌已經(jīng)在曇花一現(xiàn)后銷聲匿跡，還有一些通過并購整合市場份額不斷提升。

2022年，以食用菌菇生意起家的萬辰集團(tuán)以并購的方式殺入零食行業(yè)，2023年其旗下四大零食連鎖品牌好想來、來優(yōu)品、陸小饞、吖嘀吖嘀1，合并為“好想來” ，截至24Q2末萬辰集團(tuán)的量販零食門店數(shù)量已達(dá)6638家門店。從2021年到2023年，炒貨店起家的趙一鳴從84家店迅速擴(kuò)展到了2000家店，并在2023年底與行業(yè)龍頭零食很忙合并，截至2024年6月12日，旗下品牌零食很忙、趙一鳴零食全國門店總數(shù)已突破10000家。

值得注意的是，行業(yè)整合期過后折扣零售也迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，僅僅依靠與供應(yīng)商談價(jià)、壓低毛利率，甚至是降低品質(zhì)的模式無法在下半場中取勝，打造自有供應(yīng)鏈、發(fā)展自有品牌、提高運(yùn)營效率才能構(gòu)筑折扣店的護(hù)城河。

寵物產(chǎn)業(yè)不斷完善，消費(fèi)者付費(fèi)意愿強(qiáng)烈

寵物的陪伴屬性與情緒價(jià)值不斷凸顯,為我國寵物消費(fèi)市場發(fā)展帶來新機(jī)遇。寵物繁育、食品、用品、醫(yī)療等一系列新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，中國寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)將迎來廣闊的增長空間。

艾媒咨詢最新發(fā)布的《2024-2025年中國寵物行業(yè)運(yùn)行狀況及消費(fèi)市場監(jiān)測報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2023年中國寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)5928億元，同比增長20.1%。2019年到2023年，中國養(yǎng)寵的家庭戶數(shù)滲透率逐年上升，2023年達(dá)到22%。相較于美國70%和歐洲46%的滲透率還有一定差距，中國寵物市場還有較大發(fā)展空間，預(yù)計(jì)到2028年市場規(guī)模有望達(dá)到11500億元。

寵物地位擬人化趨勢下，寵物主付費(fèi)意愿不斷增強(qiáng)，有調(diào)查顯示，我國約76%的消費(fèi)者將寵物視作親密的家庭成員之一，助推在寵物身上的消費(fèi)也在不斷增加。作為寵物市場最大、最成熟的細(xì)分市場寵物食品領(lǐng)域，具有高頻、消費(fèi)量大、競爭格局相對分散的特征，吸引了很多初創(chuàng)企業(yè)駛?cè)朐撡惖馈４送?，過去五年每年超過70種新獸藥被批準(zhǔn)上市,隨著獸用處方藥和非處方藥、寵物飼料等寵物行業(yè)政策和標(biāo)準(zhǔn)陸續(xù)出臺(tái),提高了行業(yè)的準(zhǔn)入門檻,為寵物行業(yè)有序發(fā)展提供了有力支撐。

近年來國內(nèi)廠商如乖寶、中寵等以自有品牌加入市場競爭，正逐漸躋身行業(yè)頭部。不僅如此，一批大型上市企業(yè)也開始著手投資布局頻繁。2023年7月，源飛寵物聯(lián)手金鼎資本，共同出資設(shè)立總規(guī)模2億元人民幣的產(chǎn)業(yè)基金，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合及相關(guān)業(yè)務(wù)的投資并購交易。

報(bào)告統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，寵物經(jīng)濟(jì)相關(guān)融資事件有26起。其中最大筆融資來自帥克寵物，獲得近10億元戰(zhàn)略融資，投資方包括安宏資本、博裕資本。此外，寵物家也在一年時(shí)間內(nèi)完成超4億元C輪融資。

出海加速，本土零售迎來國際化歷史機(jī)遇

跨境電商加快發(fā)展，為本土零售企業(yè)走向國際帶來機(jī)遇。近年來，跨境電商這一商業(yè)模式迅猛發(fā)展，借助互聯(lián)網(wǎng)的便利性和全球物流的高效性打破地域限制，中國“買全球、賣全球”方面優(yōu)勢和潛力被持續(xù)釋放，跨境電商正逐漸成為中國貿(mào)易新形式，并帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)出口。

2023年，我國跨境電商進(jìn)出口2.38萬億元，增長15.6%。以阿里速賣通AliExpress、希音SHEIN、Tiktok Shop與Temu為代表的中國跨境電商出?！八男↓垺保诤Ｍ馓魬?zhàn)亞馬遜等全球電商巨頭的地位。國際市場調(diào)研公司尼爾森《2023年中國跨境電商平臺(tái)出海白皮書》預(yù)估，到2030年中國跨境電商規(guī)模將達(dá)到2萬億美元以上。二是“新三樣”產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼。

2023年，我國自主品牌產(chǎn)品已經(jīng)出口至全球200多個(gè)國家和地區(qū)，相關(guān)產(chǎn)品出口增長9.3%，占出口總值的比重較上年提升1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，我國出口的自主品牌產(chǎn)品66.4%是由民營企業(yè)生產(chǎn)的，“中國品牌”遍及世界各個(gè)角落，尤其是中國鄰近的東南亞地區(qū)成為許多品牌出海的首選之地。

報(bào)告統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，共發(fā)生46起跨境出海領(lǐng)域投融資事件。其中規(guī)模最大的是2023年11月Urbanicc獲得1.5億美元C輪融資，本輪投資方包括來自瑞士的Mirabaud Lifestyle Impact & Innovation基金、總部位于紐約的公私合作混合投資公司D1 Capital Partners、JAM基金和其他全球投資者及歐洲奢侈時(shí)尚家族。

與以往單純的產(chǎn)品出海不同，現(xiàn)階段出海更多是到目標(biāo)國家建立工廠和供應(yīng)鏈。普華資本&頭頭是道基金管理合伙人姚臻看來，“海外消費(fèi)者第一次選擇用中國生產(chǎn)或者中國品牌的商品，最先打動(dòng)他的一定不是多么高大上的品牌，而是性價(jià)比強(qiáng)的或者創(chuàng)新型的產(chǎn)品，或者說某些品類的細(xì)分產(chǎn)品。而中國強(qiáng)大的體系化供應(yīng)鏈，上下游整體解決方案，才是我們今天的核心競爭能力。”

健康生活方式，戶外運(yùn)動(dòng)蓬勃增長 

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，從室內(nèi)走向戶外的生活理念深入人心。從當(dāng)前的市場看，徒步、露營、騎行、滑雪等大眾戶外運(yùn)動(dòng)成為主流，登山、攀巖、越野跑等小眾運(yùn)動(dòng)走向大眾，攀冰、探洞、皮劃艇等新興運(yùn)動(dòng)蓬勃增長。

尤其是國家相關(guān)單位頒布一系列政策促進(jìn)戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，戶外運(yùn)動(dòng)迎來發(fā)展新機(jī)遇。2023年10月，國家發(fā)展改革委等部門關(guān)于印發(fā)的《促進(jìn)戶外運(yùn)動(dòng)設(shè)施建設(shè)與服務(wù)提升行動(dòng)方案（2023—2025年）》中指出到2025年推動(dòng)戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到3萬億元。此外，該文件中還提到，“鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在市場化法治化原則下積極支持戶外運(yùn)動(dòng)企業(yè)發(fā)展，支持符合條件的戶外運(yùn)動(dòng)企業(yè)上市融資”，這在一定程度上也提振了投資機(jī)構(gòu)對于戶外消費(fèi)的投資熱情。

隨著國內(nèi)戶外用品的普及化發(fā)展，呈現(xiàn)出專業(yè)化和個(gè)性化的雙重需求。一方面持續(xù)縱向深化，結(jié)合最新的材料、科技不斷為消費(fèi)者提供性能更加出色的專業(yè)裝備；另一方面和時(shí)尚結(jié)合，逐漸成為一種流行穿搭。對于大多數(shù)消費(fèi)者來說，戶外裝備是一種自我表達(dá)和生活態(tài)度的體現(xiàn)。

啟明創(chuàng)投合伙人王世雨認(rèn)為：“隨著戶外運(yùn)動(dòng)邊際的不斷拓展，如何讓戶外用品更好地兼顧生活場景與戶外運(yùn)動(dòng)需求，已然成為行業(yè)發(fā)展的下一個(gè)機(jī)會(huì)點(diǎn)。在中國戶外運(yùn)動(dòng)需求的持續(xù)擴(kuò)容與零售渠道多元化的共同驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)中國戶外產(chǎn)品市場將在未來3年保持高位增長?！?/p>

第四部分

2023-2024年度消費(fèi)服務(wù)投資競爭力研究案例發(fā)布

在以消費(fèi)服務(wù)投資作為重點(diǎn)關(guān)注方向的諸多投資機(jī)構(gòu)中，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院通過對數(shù)百家投資機(jī)構(gòu)的調(diào)研、走訪與問卷發(fā)放，收集各基金募資，消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域投資、退出及被投項(xiàng)目的后續(xù)輪融資等業(yè)績表現(xiàn)，同時(shí)參考第三方機(jī)構(gòu)CVSource投中數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)，再結(jié)合行業(yè)專家評委會(huì)對參與調(diào)研機(jī)構(gòu)在ESG等方面的考量，“2023-2024年度消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域投資競爭力研究案例”由此新鮮出爐。以下為具體案例名單：

指導(dǎo)：中國投資協(xié)會(huì)創(chuàng)投委南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)

出品：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 21世紀(jì)創(chuàng)投研究院

策劃：陳晨星

統(tǒng)籌：林坤

撰寫：閆啟

數(shù)據(jù)支持：粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心

戰(zhàn)略合作：CVSource投中數(shù)據(jù)