21世紀經(jīng)濟報道記者申俊涵成都報道

近年來，以成都、重慶、西安為支點的西部地區(qū)不僅在國家戰(zhàn)略布局中具有獨特地位和優(yōu)勢，也有越來越多硬核科技企業(yè)登陸資本市場。

值得注意的是，西部地區(qū)也是國內股權投資行業(yè)的先鋒陣地，投資機構數(shù)量和管理規(guī)模持續(xù)增長。在9月24日舉辦的“2024天府創(chuàng)新資本論壇”上，投中信息研究院執(zhí)行院長劉璟琨代表投中發(fā)布了《2024西部地區(qū)私募股權和資本市場發(fā)展報告》。

報告顯示，西部地區(qū)在過去兩三年的市場化基金募集中保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)明顯下降。相較于全國私募股權基金募集大幅下滑的現(xiàn)象，這顯示出了很高的韌性。同時在退出難的行業(yè)背景下，注冊在西部地區(qū)的基金在近五年發(fā)生的退出事件整體呈上升態(tài)勢。

國資引領西部股權投資市場，市場化資金占據(jù)重要地位

報告顯示，從募資角度來看， 自2019年以來，西部地區(qū)共設立2432只基金，基金類型包括直投基金、政府引導基金、市場化母基金及各類資管計劃等。

在新設基金規(guī)模方面，2019年西部地區(qū)新設基金的認繳規(guī)模為5651.15億元，到2020年下降至4085.93億元。2021年開始新設基金規(guī)模迅速回升至5958.23億元，2022年西部地區(qū)新設基金的認繳規(guī)模最大，為8769.57億元。此后，2023年新設基金規(guī)模小幅減少至7296.58億元。

劉璟琨表示，從政府引導基金規(guī)模來看，2022年和2023年較以往有非常大的飛躍。這和西部地區(qū)過往在政府引導基金投入上還沒有那么多，財力相對還比較殷實有關。另外，從市場化基金募集上也可以看到，西部地區(qū)的募資在過去兩三年當中是沒有下降的，這與全國的形勢來比較，是非常有韌性的。

就成都地區(qū)的情況來看，2019年成都市新設基金的認繳規(guī)模最大，為1372.81億元；2020年基金的認繳規(guī)模位列第二，為1071.80億元；2022年基金的認繳規(guī)模緊隨其后，為895.96億元；2021年和2023年新設基金的認繳規(guī)模分別為490.08億元和554.39億元。

劉璟琨認為，在成都可以看到一個典型的特點：2022年政府引導基金設立眾多，即便2023年新設的政府引導基金數(shù)量有所減少，但市場化直投基金仍然保持了較好的募集規(guī)模。

這實際上說明了兩個問題： 一是政府引導基金在過去幾年中持續(xù)進行投資和出資；二是市場化的LP或出資人對成都市項目的認可度，以及對成都市發(fā)展環(huán)境的認可，正在逐步提升。

上述結論的得出，也反映出成都及西部地區(qū)的基金出資人結構特點。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，近五年，從投資金額上看，西部地區(qū)基金募集的資金主要來自于國有資金，占比達66.78%；其次為企業(yè)投資者，占比18.71%；再次為市場化母基金、VC/PE投資機構及金融機構，分別占比5.90%、3.93%、4.53%。

近五年，成都市募集的資金主要來自于國有資金，占比達69.21%；其次為企業(yè)投資者，占比13.83%；再次為金融機構、VC/PE投資機構及市場化母基金，分別占比7.34%、5.90%、3.46%。

“可以看出，西部地區(qū)的股權投資市場中，國資占比較高，市場化資金也占據(jù)了重要席位。企業(yè)、資管計劃及市場化母基金等，對西部地區(qū)的關注度顯著提升?！眲Z琨說。

投資集中在電子信息、醫(yī)療健康及制造業(yè)相關領域

從投資角度來看，自2019年以來，注冊在西部地區(qū)的基金共進行4206筆投資。投資事件數(shù)量呈現(xiàn)波動增長態(tài)勢。具體來看，注冊在西部地區(qū)的基金投資事件數(shù)量于2022年達到峰值，為949筆；于2023年出現(xiàn)小幅下跌，至947筆。

注冊在成都市的基金在近五年發(fā)生的投資事件也呈現(xiàn)波動增長態(tài)勢。自2019年以來，注冊在成都市的基金共進行1229筆投資。從2019年到2023年，成都市的基金進行的投資分別為186筆、232筆、281筆、267筆和263筆。

在行業(yè)分布方面，西部地區(qū)的投資集中在電子信息、醫(yī)療健康及制造業(yè)相關領域（包括先進制造、傳統(tǒng)制造、新能源相關的產(chǎn)業(yè)等），這跟過去西部地區(qū)多年在制造業(yè)的積累密切相關。 細分到具體城市，成都在電子信息、醫(yī)療健康領域的投資占比更高。對西安、重慶來說，偏制造方面的投資會更多一些。 

在投資階段方面，無論是西部基金還是成都基金，整體的比例是跟全國比例是一致的，都更加注重挖掘早期項目。尤其是天使輪和種子輪項目，投資數(shù)量占比已經(jīng)高達14%以上。 

“即便制造業(yè)資金門檻比較高、資產(chǎn)比較重、絕對收益較低、收益周期較長，但也因為有新技術的加持和國內市場的需求，早期投資比例仍然很高。投資人對于這類創(chuàng)業(yè)項目，不再像之前那樣被‘拒之門外’?！眲Z琨說。

同時，劉璟琨表示，注冊在成都的基金在過去五年中總共投資了400多起項目。其中接近35%的投資投向了四川省內，且這些投資中有近90%投向了成都市。這表明成都市不僅吸引了西部地區(qū)的基金，還吸引了大量優(yōu)質項目。

成都市之所以能有這么好的表現(xiàn)，和它過去的積累，以及現(xiàn)在整體發(fā)展環(huán)境和企業(yè)質量是息息相關的。雖然說成都市整體募資沒有出現(xiàn)大幅度的增長，但得益于成都市的眾多優(yōu)質項目，各地基金加大了對成都市項目的投資。成都市創(chuàng)投行業(yè)正在進入正向循環(huán)當中，有更多資金進來，有更多項目得以發(fā)展。 

在退出方面，報告顯示，注冊在西部地區(qū)的基金在近五年發(fā)生的退出事件整體呈上升態(tài)勢。2019-2023年間，注冊在西部地區(qū)的基金共發(fā)生926筆退出。具體來說，從2019年到2023年，分別發(fā)生124筆、173筆、164筆、245、220筆退出。

劉璟琨認為，在全國退出難的大背景上來看，西部地區(qū)這樣的退出數(shù)據(jù)是非常難能可貴的。2022年、2023年的退出可能得益于很多機構在更早時間，比如說2018年及以前的布局。正因為有這樣好的表現(xiàn)，基金能夠實現(xiàn)更好的回報，使得可以吸引不同類型的基金過來，市場化LP出資在逐步增多。因為大家越來越對西部地區(qū)的項目，對西部基金的整體表現(xiàn)有非常大的信心。

同時，注冊在成都市的基金在近五年發(fā)生的退出事件呈現(xiàn)總體遞增態(tài)勢。自2019年以來，注冊在成都市的基金共發(fā)生177筆退出。具體來說，從2019年到2023年，分別發(fā)生19筆、32筆、35筆、51筆、40筆退出。

“把成都退出事件的部分拆開來看，按照數(shù)量統(tǒng)計，IPO退出數(shù)量占比最高。雖然2023年下半年開始IPO在收緊，但因為成都市項目質量比較好，使得企業(yè)在發(fā)行和過會阻力更低?；鹉芤愿禹槙惩ǖ劳瓿赏顺?，從而實現(xiàn)良好的資金回流，以及新基金的設立，這是一個正向循環(huán)的過程?！眲Z琨說。