上市公司主要股東、董監(jiān)高及其親屬涉短線交易，是資本市場屢禁不止的違規(guī)亂象。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日16時，新“國九條”以來披露違規(guī)短線交易的上市公司已達近百家。其中，僅9月以來即有歐圣電氣、榮信文化、逸豪新材、ST摩登、森麒麟、傳智教育、海蘭信、芭田股份8家上市公司發(fā)布短線交易相關公告并致歉。

不過，披露短線交易的上市公司數(shù)量居高不下，并不意味著短線交易違規(guī)行為的增加，主要是上市公司信披透明度和監(jiān)管力度均在加強。

清華大學國家金融研究院院長田軒表示，隨著監(jiān)管查處力度的加大，以前普遍存在的違規(guī)短線交易情況被揭露出來；另外，嚴監(jiān)管下，上市公司合規(guī)意識更強、內(nèi)控機制更加健全，愿意主動進行相關違規(guī)行為的信息披露。

ST摩登第一大股東計劃同日買入多筆股票，卻誤將其中一筆設為賣出，導致意外短線交易。ST摩登對此及時信披，即為上市公司信披加強的典型體現(xiàn)之一。

另一個值得關注的現(xiàn)象是，可轉債市場成為上市公司短線交易的重災區(qū)。近一個月以來，即有森麒麟、國力股份等多家上市公司高管及其配偶踩雷可轉債短線交易。

同樣需要注意的是，在嚴監(jiān)管的當下，本可能獲利的短線交易，或是竹籃打水一場空。如果獲利，收益需要悉數(shù)上繳；倘若虧損，損失則要自行承擔。從現(xiàn)實案例來看，虧損者屢見不鮮。比如，華設集團董事及其配偶涉短線交易，合計虧損高達22.60萬元。

可轉債市場成為意外踩雷區(qū)

新“國九條”發(fā)布以來，披露短線交易的上市公司數(shù)量大幅增加。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日16時，近一月以來、下半年以來、新“國九條”發(fā)布以來披露短線交易相關公告的上市公司分別為14家、44家和96家。這意味著，新“國九條”發(fā)布后披露短線交易的上市公司高達月均19家；而今年1月1日~4月11日，相關公司則為月均7家。

不過，記者綜合采訪與調(diào)研發(fā)現(xiàn)，大增背后并非違規(guī)行為的增加，而是嚴監(jiān)管加強致使更多問題暴露，以及上市公司信披意識增強使得此前可能不會信披的內(nèi)容及時公之于眾。對于資本市場長遠發(fā)展而言，實為好事一樁。

ST摩登與森麒麟，是上市公司信披透明度提升之下短期交易問題暴露的典型案例。

根據(jù)ST摩登9月9日公告，其第一大股東普慧源于7月23日當日買賣ST摩登股票，且其未提前將減持計劃告知ST摩登進行預披露，涉嫌短線交易且構成違規(guī)減持。

具體情況是，普慧源本欲分多筆買入ST摩登股票，卻誤將其中一筆“買入”指令操作為“賣出”指令，導致實際成交情況變?yōu)橘I入50萬股、賣出10萬股、獲利3000元。

“在過去，此類非主觀故意、而是操作失誤導致的短線交易，上市公司未必信披；由于查實難度較高，監(jiān)管可能也難以及時發(fā)現(xiàn)。此種情況下，短線交易發(fā)生，但公眾并不知情?！蹦迟Y深券商人士告訴記者，“此類情節(jié)輕微的短線交易得以及時信披，一定程度上是資本市場生態(tài)向好的信號?！?/p>

森麒麟實控人、董事長秦某因可轉債而涉短線交易，是上市公司信披加強的另一個典型案例。

根據(jù)森麒麟9月6日公告，今年4月19日，秦某清空手頭所持全部3.05萬張森麒麟可轉債。此后，森麒麟可轉債價格下跌，董事長秦某基于對公司未來發(fā)展前景的信心于7月3日、7月4日合計買入15.503萬張。

由于兩次交易時間不足6個月，秦某一賣一買間涉短線交易。故而將賣出3.05萬張可轉債所獲收益11.78萬元悉數(shù)上繳。

值得注意的是，森麒麟董事長違規(guī)源于可轉債，而非短期交易常見的股票。記者觀察發(fā)現(xiàn)，隨著上市公司董監(jiān)高合規(guī)意識的提升，其配偶及親屬涉股票短線交易的尚且有之，但董監(jiān)高本人直接參與股票短線交易的已經(jīng)較為罕見。與之相對，可轉債則正在成為董監(jiān)高意外踩雷短線交易的重災區(qū)。

除了森麒麟，國力股份高管涉可轉債短線交易也是典型案例。

根據(jù)國力股份8月26日公告，其董事長與總經(jīng)理均涉可轉債短期交易。董事長于6月賣出國力股份可轉債，其配偶于8月反向買入；總經(jīng)理則先于5月賣出自家可轉債后又在8月買入。上述可轉債短線交易合計獲利7.43萬元，上繳公司。

華設集團董事及其配偶同樣因可轉債違規(guī)買入賣出而涉短線交易，并且虧損高達22.60萬元。

從上市公司公告來看，未能正確理解可轉債短線交易相關法律規(guī)定，是可轉債短線交易頻發(fā)的一大原因。根據(jù)《中華人民共和國證券法》，上市公司、新三板掛牌公司持股5%以上股東、董監(jiān)高在6個月內(nèi)，將其持有的該公司股票或者其他具有股權性質(zhì)的證券在買入后六個月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個月內(nèi)又買入，涉短線交易，收益歸公司所有。

此處六個月內(nèi)不得反向交易者包括股票或者其他具有股權性質(zhì)的證券，可轉債即屬于具有股權性質(zhì)的證券，六個月內(nèi)同時買入賣出，不論原因為何，均為違規(guī)行為。

隱蔽的“新花樣”

記者了解到，當前針對上市公司主要股東、董監(jiān)高及其親屬短線交易的懲處分為兩類，輕者收益上繳公司，公開致歉；重者則被立案調(diào)查。

如果上市公司董監(jiān)高本人涉股票短線交易，往往同時涉內(nèi)幕交易，一旦坐實，立案調(diào)查難以避免。比如，甬金股份、匯宇制藥-W。

根據(jù)甬金股份8月2日公告，因其涉嫌內(nèi)幕交易、短線交易，證監(jiān)會對其實控人立案調(diào)查。8月5日，匯宇制藥發(fā)布公告表示，公司董事長、總經(jīng)理丁兆，因其涉嫌短線交易匯宇制藥股票被證監(jiān)會立案調(diào)查。

在田軒看來，當前短期交易手段隱蔽給監(jiān)管帶來了很大難度，導致總有人鋌而走險、以身試法。

隱蔽的短線交易，有哪些花樣？田軒總結稱，除了可轉債成為短線交易頻繁使用的手段外，上市公司股東、董監(jiān)高及其親屬，在股權協(xié)議轉讓、認購增發(fā)股份、限制性股票買賣等過程中利用信息優(yōu)勢，進行短線交易的現(xiàn)象同樣較為普遍。

除此之外，緊跟上市公司具體事件，掌握一手信息，并早于市場反應下手；根據(jù)市場情緒因素對股價產(chǎn)生的干擾情況，尋找標的價格低點，后待市場平復高點賣出；尋找不同市場、品種價差，利用短期交易對沖，從而進行套利等，亦為違規(guī)短線交易的常見方式。

針對此類短線交易亂象，田軒建議從六大方面加強監(jiān)管。首先，加強交易監(jiān)管，進一步完善交易規(guī)則，確保交易規(guī)則的透明度和公平性，拓展短期交易行為范疇并設定更為明確的限制和規(guī)范，嚴格執(zhí)行。其次，加強信息披露要求，確保市場所有投資者及時準確獲取上市公司信息，尤其是加大對上市公司董監(jiān)高及其親屬相關交易信息的披露。再者，加強持續(xù)監(jiān)督，利用技術手段對市場上交易頻繁的賬戶進行動態(tài)跟蹤，提高交易成本或進行明確類型的交易限制。再次，加強投資者教育，進行投資知識普及，提高投資者風險意識，宣導長期價值投資理念，降低短期交易可能引起的市場波動。與此同時，進一步提高行政處罰力度，加強與刑法等的有效銜接，全方位立體化追責，對市場上的違法行為形成有力震懾。此外，同步健全投資者集體訴訟制度、舉報、民事賠償機制，加強投資者權益保障。