郭迎鋒（中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員）

近日，國家統(tǒng)計局和中國人民銀行公布了8月經(jīng)濟(jì)、金融運行數(shù)據(jù)。其中，生產(chǎn)端出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)下滑、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)回落的特征。8月工業(yè)增加值增長4.5%，較7月放緩0.6個百分點；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)也開始回落，8月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比4.6%，較7月放緩0.2個百分點。8月工業(yè)產(chǎn)銷率96.6%，同比下降了0.8個百分點，反映出工業(yè)面臨的需求整體偏弱的局面。鑒于GDP的季度核算口徑為生產(chǎn)法，如果三季度GDP增速低于二季度，四季度的穩(wěn)增長緊迫性又進(jìn)一步提高。

有效需求不足是造成生產(chǎn)端數(shù)據(jù)有所偏弱的主要因素。消費方面，8月我國居民消費增速持續(xù)回落，社會消費品零售總額同比增長2.1%，比7月回落0.6個百分點。投資方面，8月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比2.0%，略高于7月的1.9%；但民間投資1~8月的累計同比放緩至-0.2%?；ǎú缓娏Γ┖椭圃鞓I(yè)投資同比增速處于回落態(tài)勢，8月分別為1.2%和8.0%，較7月回落了0.8和0.3個百分點。同時積極因素也在釋放，在前期政策發(fā)力的背景下，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速跌幅已持續(xù)收窄，8月為-10.2%，比7月跌幅收窄0.6個百分點；另外，8月房地產(chǎn)銷售面積和銷售金額同比增速的跌幅也收窄。

綜合以上分析，8月經(jīng)濟(jì)金融運行數(shù)據(jù)基本延續(xù)了7月走勢，同時一些變化趨勢需要引起重視。一是生產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際放緩，主要是受到了需求不足的影響，一些企業(yè)開始出現(xiàn)壓降供給的策略。二是主要原材料購進(jìn)價格跌幅持續(xù)擴(kuò)大。下游需求不足正在對上游供應(yīng)鏈形成反制，8月制造業(yè)PMI連續(xù)第4個月處于收縮區(qū)間。三是消費需求不足，尤其是城鎮(zhèn)居民（相對農(nóng)村居民）和一線城市住戶的消費需求有待提振。四是M2與M1增速剪刀差持續(xù)走闊。8月末M2和M1增速的“剪刀差”為13.6%，繼續(xù)處于歷史高位；尤其是M1同比增速-7.3%，再創(chuàng)歷史新低。

以上這些變化均集中指向了我國當(dāng)前內(nèi)需方面的有效需求不足的問題。因此，如何推動增量政策的盡快落地，是當(dāng)下穩(wěn)增長，實現(xiàn)我國全年5.0%增長目標(biāo)的主要發(fā)力點。

在促進(jìn)投資的增量政策領(lǐng)域，主要用好財政政策。一是需要進(jìn)一步提升設(shè)備更新對投資的拉動作用。據(jù)國家統(tǒng)計局新聞發(fā)布會，前8個月設(shè)備工器具購置投資同比增長16.8%，對投資增長貢獻(xiàn)率達(dá)到64.2%，在7月底相關(guān)部門發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》，應(yīng)進(jìn)一步推動省市出臺配套政策，推動政策效應(yīng)持續(xù)釋放。二是考慮上調(diào)赤字，加快發(fā)行專項債、用好超長期特別國債。一方面，促進(jìn)基建投資的提高，尤其是加大對新基建、新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度。另一方面，在項目上，需要加大從資金形成實物工作量的進(jìn)度，優(yōu)先支持成熟度高的項目。

在貨幣政策領(lǐng)域，需要加快、加大政策工具的出臺，提升市場預(yù)期，抵擋通縮壓力。一是考慮繼續(xù)降準(zhǔn)降息。降準(zhǔn)是必然選項，四季度是我國MLF到期高峰期，要通過降準(zhǔn)對沖流動性缺口；推動降息降低借貸成本，也要盡快啟動，隨著美聯(lián)儲9月大概率降息，外圍市場的寬松環(huán)境也打消了我國“穩(wěn)匯率”的掣肘。二是考慮進(jìn)一步下調(diào)存量房貸利率。這項工作的必要性、重要性和緊迫性越來越高。因為目前我國存量房貸的加權(quán)平均利率4.27%，較新增房貸加權(quán)平均利率3.45%有82個BP的較大差距，一方面向市場釋放積極的貨幣政策信號，進(jìn)一步引導(dǎo)房地產(chǎn)投資與銷售同比增速跌幅持續(xù)收窄；另一方面，提升居民消費預(yù)期，有效緩解居民負(fù)擔(dān)，提振消費意愿和信心。

另外，通過穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)資本市場和穩(wěn)房地產(chǎn)市場，妥善解決好就業(yè)、收入和消費的三角關(guān)系，既是完善擴(kuò)大消費的長效機(jī)制，也是當(dāng)下實現(xiàn)消費與投資相互促進(jìn)與良性循環(huán)的常抓不懈的工作。