21硬核投研丨美光審查落地,存儲(chǔ)芯片A股產(chǎn)業(yè)鏈迎來新格局
21世紀(jì)資本研究院 張賽男 上海報(bào)道
靴子落地。
經(jīng)過50天的審查,5月21日晚間,國家網(wǎng)信辦下設(shè)的網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室發(fā)布通告稱,美光公司(Micron)在華銷售的產(chǎn)品未通過網(wǎng)絡(luò)安全審查。
今年4月,美光被審查的消息就引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的廣泛關(guān)注,并帶動(dòng)存儲(chǔ)芯片板塊強(qiáng)勢(shì)上漲。如今,審查消息一落地,5月22日,存儲(chǔ)芯片板塊如期大漲。
但這似乎只是一日游行情。23日,存儲(chǔ)芯片板塊走低,同有科技、佰維存儲(chǔ)、深科技、朗科科技、德明利、北京君正等紛紛下跌。
有資深投資人士對(duì)21世紀(jì)資本研究院表示,“目前存儲(chǔ)板塊有點(diǎn)利好兌現(xiàn)的意思?!?/p>
不過,從行業(yè)發(fā)展來看,存儲(chǔ)芯片的“拐點(diǎn)”才剛剛開始?!半S著各大存儲(chǔ)廠削減資本開支,我們預(yù)估存儲(chǔ)板塊或?qū)⒃?023年下半年迎來拐點(diǎn)?!币晃话雽?dǎo)體行業(yè)分析人士表示。
A股產(chǎn)業(yè)鏈影響幾何?
一直以來,市場(chǎng)最關(guān)心的無非是美光被審查對(duì)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的影響。
21世紀(jì)資本研究院注意到,4月以來,滬深交易所互動(dòng)平臺(tái)上,有關(guān)美光被審查的消息受到投資者關(guān)注,多條提問與之有關(guān),包括詢問對(duì)公司的負(fù)面或正面影響。
國家網(wǎng)信辦在通報(bào)中要求,“按照《網(wǎng)絡(luò)安全法》等法律法規(guī),我國內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營者應(yīng)停止采購美光公司產(chǎn)品”。
這意味著,美光將會(huì)失去在中國的“關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施”類客戶。
從A股市場(chǎng)角度看,江波龍(301308.SZ)、佰維存儲(chǔ)(688525.SH)、朗科科技(300042)等半導(dǎo)體存儲(chǔ)器廠商均和美光科技存在采購關(guān)系。
21世紀(jì)資本研究院此前在《美光被審查 國產(chǎn)存儲(chǔ)行業(yè)拐點(diǎn)將至?》一文指出,2021年江波龍采購美光科技存儲(chǔ)晶圓達(dá)到30.98億元,占美光中國區(qū)收入超過15%。2019-2021年間,江波龍從美光科技采購存儲(chǔ)晶圓達(dá)77億元,后者持續(xù)占據(jù)江波龍第一大供應(yīng)商的位置。不僅如此,2017年6月,美光科技宣布關(guān)閉旗下經(jīng)營了20多年的消費(fèi)級(jí)存儲(chǔ)品牌Lexar,其后,江波龍接下了持續(xù)虧損的Lexar。
對(duì)于此事的影響,江波龍方面并未對(duì)21世紀(jì)資本研究院作出回應(yīng)。但公司表示,秉承合法合規(guī)以及穩(wěn)健經(jīng)營原則,有效控制存儲(chǔ)晶圓成本及交付等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),公司存儲(chǔ)器產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)均充分考慮了存儲(chǔ)晶圓的備份安排。“公司與主要存儲(chǔ)供應(yīng)商均建立了長期商業(yè)關(guān)系,公司的供應(yīng)鏈較為多元化?!?/p>
一位知情人士向21世紀(jì)資本研究院透露,“美光被限制的是自己牌子的模組,現(xiàn)在的解決方案是找國內(nèi)公司貼牌,然后繼續(xù)在國內(nèi)賣?!?/p>
存儲(chǔ)器廠商朗科科技也坦言,向含美光在內(nèi)的上游供應(yīng)商采購存儲(chǔ)晶圓產(chǎn)品,但存儲(chǔ)晶圓標(biāo)準(zhǔn)化程度較高,公司密切關(guān)注政策、客戶需求及存儲(chǔ)市場(chǎng)行情變化靈活調(diào)整采購策略、庫存策略及銷售策略,保障生產(chǎn)經(jīng)營、提升運(yùn)營效率。
佰維存儲(chǔ)招股書顯示,公司主要原材料NANDFlash晶圓和DRAM晶圓產(chǎn)能集中于三星、美光、西部數(shù)據(jù)、海力士、鎧俠、長江存儲(chǔ)、合肥長鑫等少數(shù)供應(yīng)商,2021年,對(duì)美光的采購金額達(dá)到8.3億元,占比27.63%。
市場(chǎng)分析人士判斷,如果美光受審查影響到其在中國大陸地區(qū)的銷售情況,主要影響的是下游客戶?!坝锌赡軐?dǎo)致下游客戶轉(zhuǎn)而采購國外三星、SK海力士,國內(nèi)長江存儲(chǔ)、長鑫存儲(chǔ)等競(jìng)品。”值得注意的是,2021年,江波龍前五大供應(yīng)商中就新增了長鑫存儲(chǔ)的身影。
下半年迎來價(jià)格拐點(diǎn)?
如果說美光被審查帶來的是長期影響,那么,存儲(chǔ)市場(chǎng)的價(jià)格變化則是更可期待的利好。
近期,有媒體報(bào)道稱,長江存儲(chǔ)率先發(fā)出漲價(jià)通知,將針對(duì)企業(yè)級(jí)客戶調(diào)升NAND價(jià)格3-5%,首波調(diào)漲的是232層NAND的先進(jìn)存儲(chǔ)器產(chǎn)品,但漲價(jià)信息并未獲得長江存儲(chǔ)的官方確認(rèn)。
繼長江存儲(chǔ)漲價(jià)消息傳出后,三星、SK 海力士也迫不及待進(jìn)行跟進(jìn)。消息稱,此次韓國半導(dǎo)體廠商存儲(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格漲幅同樣在3-5%。
從中國閃存市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看,NAND指數(shù)已經(jīng)有近兩個(gè)月的時(shí)間穩(wěn)定在一個(gè)區(qū)間,降價(jià)趨勢(shì)已經(jīng)大幅低于去年年底。
據(jù)Trend Force集邦咨詢報(bào)告顯示,2022年NAND Flash全球市場(chǎng)規(guī)模同比下跌12.5%,平均單價(jià)同比下跌32.6%;2022年DRAM全球市場(chǎng)規(guī)模同比下跌13.2%,平均單價(jià)同比下跌16.5%。進(jìn)入2023年,存儲(chǔ)器價(jià)格仍在低位徘徊,統(tǒng)計(jì)顯示,16GB DRAM顆?,F(xiàn)貨價(jià)格由2021年8月的6.89美元下降至最新的2.55美元,降幅達(dá)到62.97%,8GB DRAM顆?,F(xiàn)貨價(jià)格由3.2美元下降至1.2美元,降幅達(dá)到62.5%。
受此影響,A股存儲(chǔ)器板塊上市公司2022年、2023年一季度凈利潤普遍下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年存儲(chǔ)器板塊22家公司中,17家出現(xiàn)凈利潤下滑。
其中,恒爍股份(688416.SH )凈利潤下滑85%,今年一季度下滑173%。公司解讀去年業(yè)績(jī)時(shí)表示,主營產(chǎn)品NORFlash主要銷往消費(fèi)電子等領(lǐng)域,受市場(chǎng)整體影響,客戶基于自身生產(chǎn)經(jīng)營和下游市場(chǎng)需求的減少,對(duì)公司采購量明顯下降;同時(shí)疫情對(duì)公司銷售、采購渠道和物流活動(dòng)等均產(chǎn)生了持續(xù)不利影響。
佰維存儲(chǔ)去年凈利潤下滑39%,今年一季度降幅高達(dá)908%,公司表示,宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)電子行業(yè)需求下滑,毛利總額有所下降。
在市場(chǎng)人士看來,從時(shí)間上看,本輪下行周期已接近兩年,從價(jià)格上看,DRAM現(xiàn)貨及合約價(jià)格已近上輪周期底部位置。隨著各大存儲(chǔ)廠削減資本開支,預(yù)估存儲(chǔ)板塊或?qū)⒃?023年下半年迎來拐點(diǎn)。
而且,美光近期表示,下游多個(gè)終端領(lǐng)域的客戶庫存已經(jīng)減少,未來幾個(gè)月將看到供需格局的改善,同時(shí)美光的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已在2023年一季度見頂,后續(xù)有望看到營收的環(huán)比增長。
不過,產(chǎn)業(yè)鏈人士對(duì)于價(jià)格回暖偏于保守。一位存儲(chǔ)芯片行業(yè)從業(yè)人士就表示:“從公司主營業(yè)務(wù)的相關(guān)領(lǐng)域來看,目前還是在一個(gè)偏下行周期的階段。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為三季度會(huì)是一個(gè)回暖的節(jié)點(diǎn),但從公司實(shí)際的情況看,還沒有看到特別明顯的跡象,所以還需要觀望二季度的情況。”
北京君正(300223.SZ)也表示,未來存儲(chǔ)芯片價(jià)格會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整,不排除有繼續(xù)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
而據(jù)TrendForce集邦咨詢最新研究顯示,由于DRAM及NAND Flash供應(yīng)商減產(chǎn)不及需求走弱速度,部分產(chǎn)品第二季均價(jià)季跌幅有擴(kuò)大趨勢(shì),DRAM擴(kuò)大至13-18%,NAND Flash則擴(kuò)大至8-13%。