21世紀(jì)經(jīng)濟報道 見習(xí)記者黎雨辰 北京報道

隨著全面注冊制正式落地，A股市場也將進入價值投資新紀(jì)元。近年來，公募基金規(guī)模體量實現(xiàn)快速發(fā)展，各類投資者通過投資基金配置資本市場、增加財產(chǎn)性收入的趨勢初步形成，基金行業(yè)迎來了重要發(fā)展機遇，受關(guān)注度不斷提升。

與此同時，全面注冊制的到來，讓公募基金投資者保護機制建設(shè)亦迎來更高要求。如何提升投資者獲得感，保護投資者權(quán)益，正成為當(dāng)前基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨的現(xiàn)實需要。

5月22日，在21世紀(jì)經(jīng)濟報道5·15問問投資人（2023）宣傳周，嘉實研究增強基金經(jīng)理冷傳世做客直播間，從四個方面探討了全面注冊制下公募基金應(yīng)如何做好投資者保護工作。

以下為冷傳世的分享：

重視履行信息披露義務(wù)

在全面注冊制下，公募基金應(yīng)進一步完善信息披露制度，以保障投資者的知情權(quán)。

近年來，公募基金市場規(guī)模不斷壯大，公募基金信息披露內(nèi)容和方法也越來越繁雜，這對于投資者來說無疑增加了投資難度。針對這一現(xiàn)狀，今年1月4日，證監(jiān)會、人民銀行聯(lián)合發(fā)布《公開募集證券投資基金信息披露電子化規(guī)范》金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其中規(guī)定了基金信息披露電子化方式，要求公募基金的信息披露電子公告文檔要做到真實、準(zhǔn)確、完整、可用。

未來，公募基金也應(yīng)該進一步規(guī)范信息披露內(nèi)容和方法，按照法律法規(guī)要求提供全面、真實、準(zhǔn)確、及時的信息披露，以便投資者了解基金的投資策略、風(fēng)險收益特征和運作情況。例如，在基金合同中要明確投資風(fēng)險、投資策略、費用等方面的內(nèi)容，使投資者充分了解基金的運作方式和風(fēng)險。

此外在基金業(yè)績公告中，要定期披露基金凈值、投資組合、費用、業(yè)績、重大事件等信息，及時向投資者通報基金運作情況，提高信息透明度。

加強投資者教育

2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出要著力提高投資者獲得感，全面強化投資者教育工作。事實上，全面注冊制時代的開啟對投資者的定價能力、風(fēng)險管理能力以及判斷能力都提出了更高要求。

一方面，全面注冊制可以幫助好的企業(yè)及時上市，另一方面也將通過退市新規(guī)讓績差股及時退市。在此背景下，原來投資者跟風(fēng)炒題材、炒概念的投資模式將逐漸失效。因此，公募基金應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)變投資觀念，重視長期價值投資。

不僅如此，由于注冊制全面落地后，投資劣質(zhì)股票的風(fēng)險加大，還應(yīng)該引導(dǎo)普通投資者通過投資專業(yè)投資機構(gòu)，以配置優(yōu)質(zhì)基金的方式間接持有優(yōu)質(zhì)公司。

具體而言，公募基金應(yīng)通過定期舉辦投資者沙龍、發(fā)布投資者教育資料的方式，廣泛開展投資者教育活動，普及基金知識，幫助投資者了解基金的投資風(fēng)險和收益特性，提高投資者的風(fēng)險意識和投資理念。同時，基金公司還應(yīng)根據(jù)投資者的風(fēng)險承受能力和投資需求，提供個性化的投資建議和服務(wù)，幫助投資者更好地參與市場投資。

提升投研核心能力，強化合規(guī)風(fēng)控管理

目前我國資本市場中機構(gòu)投資者的比例仍較低。當(dāng)前22Q4美股中機構(gòu)投資者為55.0%，而在總市值口徑下22Q3 A股中機構(gòu)占比只有18.4%。隨著全面注冊制推行，A股公司上市的數(shù)量、速度都大幅提升，擇股難度隨之上升，這對市場參與者的投研能力提出了更高的要求。

在這一背景下，更多個人投資者可能轉(zhuǎn)向委托擁有專業(yè)背景、資源條件優(yōu)勢的機構(gòu)進行投資，從而推動機構(gòu)投資者占比提升。我們認為，投資者將更加關(guān)注公募基金等機構(gòu)管理者的投資能力、投資風(fēng)格、投資策略，在購買機構(gòu)投資產(chǎn)品后也將持續(xù)跟蹤產(chǎn)品的運作情況。

因此，公募基金一方面應(yīng)著力提升資深投研核心能力，堅持價值投資和理性投資的理念，提升自身的專業(yè)知識儲備與能力，更加注重基本面的研究，在海量的上市公司中識別優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，切實保障投資者利益。從投研角度看，在當(dāng)前海量公司上市的背景下，投研的反應(yīng)速度、以及對上市公司快速的理解是非常重要的。在時代背景下，上市公司所處的行業(yè)和業(yè)務(wù)也更加多元，尤其是以半導(dǎo)體、新能源、創(chuàng)新藥等國家重點扶持的新興行業(yè)，對于這些行業(yè)的理解能力將成為區(qū)分很多公募機構(gòu)的重要標(biāo)準(zhǔn)項。

另一方面，公募基金也應(yīng)當(dāng)加強風(fēng)險管理和合規(guī)管理，確?；疬\作符合法律法規(guī)和監(jiān)管要求，保障基金運作的安全性和穩(wěn)定性，具體可以采取建立健全風(fēng)險管理制度，定期對基金的合規(guī)性進行自查，及時糾正違規(guī)行為等行動。

加強行業(yè)自律和監(jiān)管

在全面注冊制下，公募基金還應(yīng)加強行業(yè)自律和監(jiān)管，維護市場秩序和投資者利益。

當(dāng)前公募基金已邁入高質(zhì)量發(fā)展新征程，證監(jiān)會在2022年4月發(fā)布的《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中就指出要突出厚植行業(yè)文化理念，持續(xù)深入開展“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”行業(yè)文化建設(shè)工作。今年4月，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會正式發(fā)布《公募基金行業(yè)文化建設(shè)自律公約》，從黨的領(lǐng)導(dǎo)、初心使命、守法合規(guī)、信義義務(wù)、長期主義、廉潔從業(yè)、立德修身、作風(fēng)端正、言論得當(dāng)、公司管理等十個方面對公募基金從業(yè)人員提出規(guī)范要求，提出行業(yè)文化的“十為”和“十不為”。我們相信，未來公募基金應(yīng)該更加重視踐行“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化，堅持行業(yè)普惠性，積極秉承“客戶第一”的價值觀，牢牢守護投資者的長期利益，切實增強投資者的獲得感和滿意度。

具體而言，應(yīng)該加強從業(yè)人員職業(yè)操守和道德規(guī)范培訓(xùn)力度，從而增強基金從業(yè)人員職業(yè)認同感、使命感和榮譽感；推動基金管理人加強品牌建設(shè)與聲譽管理，大力弘揚“工匠精神”，致力打造“百年老店”；督促基金管理人全面加強廉潔從業(yè)管理，以組織領(lǐng)導(dǎo)、內(nèi)部控制、財務(wù)管理、激勵約束為抓手，切實做好投資研究、傭金分配、銷售宣傳等重點環(huán)節(jié)的廉潔風(fēng)險防控工作。