3月23日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布3月議息會(huì)議結(jié)果。如市場(chǎng)近期所預(yù)期的，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，并暗示加息進(jìn)入尾聲。

會(huì)議聲明顯示，所有參與投票的美聯(lián)儲(chǔ)官員一致同意加息25bp，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間提升至4.75到5.00%，同時(shí)維持QT政策不變。

這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年3月以來連續(xù)第九次加息，也是連續(xù)第二次幅度為25個(gè)基點(diǎn)。從利率點(diǎn)陣圖來看，美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年內(nèi)再溫和加息25個(gè)基點(diǎn)，到2024年底則將降息75個(gè)基點(diǎn)。點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)已轉(zhuǎn)向偏鴿派，本輪加息已進(jìn)入尾聲。

會(huì)議聲明較上次有多處較明顯的變化，主要為，第一，根據(jù)近期較強(qiáng)的數(shù)據(jù)，修改了對(duì)就業(yè)和通脹的描述，并強(qiáng)調(diào)抗通脹立場(chǎng)。第二，增加了對(duì)近期銀行業(yè)問題關(guān)注的相關(guān)描述，強(qiáng)調(diào)美國銀行系統(tǒng)穩(wěn)健且有韌性，并認(rèn)為近期的事件可能導(dǎo)致更緊張的信用狀況，不過影響程度并不確定。第三，刪去有關(guān)繼續(xù)加息的表述，改為實(shí)行額外政策緊縮，暗示加息周期可能已經(jīng)接近尾聲。第四，近期的事件發(fā)展或?qū)?dǎo)致信貸環(huán)境趨緊，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮政策收緊和滯后性的累積影響。

會(huì)后公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)則顯示，美聯(lián)儲(chǔ)小幅下調(diào)未來經(jīng)濟(jì)和失業(yè)率預(yù)測(cè)，提高了對(duì)未來通脹水平和中期利率目標(biāo)的預(yù)測(cè)，或與近期通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好有關(guān)。經(jīng)濟(jì)增長方面，美聯(lián)儲(chǔ)將美國2023年GDP增長預(yù)期從0.5%下調(diào)至0.4%，將2024年增長預(yù)期從1.6%下調(diào)至1.2%。就業(yè)市場(chǎng)方面，將2023年失業(yè)率預(yù)測(cè)從4.6%下調(diào)至4.5%，維持2024年預(yù)期不變。通脹方面，將2023年P(guān)CE通脹預(yù)期從3.1上調(diào)至3.3%，將2023年核心PCE通脹預(yù)期從3.5%上調(diào)至3.6%，維持2024年P(guān)CE預(yù)期不變。利率水平方面，維持2023年聯(lián)邦基金目標(biāo)利率中位數(shù)預(yù)期在5.1%，將2024年預(yù)期從4.1%上調(diào)至4.3%。

利率決議公布后，道指、標(biāo)普均轉(zhuǎn)漲，美股集體走高。但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)上重申通脹水平尚處在高位，將繼續(xù)加息。加之美國財(cái)政部部長耶倫表態(tài)，美國政府未考慮擴(kuò)大保險(xiǎn)范圍至所有存款，市場(chǎng)情緒迅速走弱，三大指數(shù)回吐日內(nèi)漲幅，尾盤刷新日低，齊跌逾1.6%，顯示在銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊下，金融市場(chǎng)較為脆弱。

不過，加息進(jìn)入尾聲的政策信號(hào)帶動(dòng)美債大漲。美國國債2年、5年、10年、30年期收益率分別較前一交易日下行21BPs、19BPs、11BPs、5BPs至3.96%、3.54%、3.48%、3.68%。美元指數(shù)則下跌0.88%，收于102.3460。非美貨幣對(duì)美元普遍走高，歐元對(duì)美元、英鎊對(duì)美元、日元對(duì)美元分別上漲0.82%、0.41%、0.79%。

展望后續(xù)，硅谷銀行擠兌、瑞信被收購等事件仍在發(fā)酵，歐美金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)尚在出清過程。雖然通脹仍在高位，但美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息或在6月議息會(huì)議上出現(xiàn)。在不發(fā)生金融危機(jī)的中性假設(shè)下，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒕S持政策利率水平，在2024年前大概率不會(huì)看到降息。

不過，歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍在發(fā)酵，仍有可能出現(xiàn)負(fù)面的外溢性影響。需密切跟蹤觀察海外金融市場(chǎng)穩(wěn)定性，及時(shí)調(diào)整對(duì)歐美貨幣政策及監(jiān)管政策的預(yù)期。

（作者系中國建設(shè)銀行金融市場(chǎng)部研究員）