6月30日，A股三大指數(shù)均漲超1%，今年上半年的交易也隨之完美收官。

隨著行情回暖，上半年在市場(chǎng)劇烈震蕩下“全軍覆沒(méi)”的券商金股組合收益率也在悄悄收復(fù)失地。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日收盤，已有2家券商金股組合年內(nèi)收益率轉(zhuǎn)正。

與此同時(shí)，7月券商金股也漸次披露，疫情修復(fù)主線及半年報(bào)業(yè)績(jī)受到券商普遍關(guān)注。但券商對(duì)于成長(zhǎng)、價(jià)值抑或均衡配置的風(fēng)格分歧在加大。在已經(jīng)披露的20余家券商金股組合中，中國(guó)中免成為當(dāng)之無(wú)愧的“人氣王”，被大約一半的券商列為當(dāng)月金股。此外，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等白酒股也被多家券商共同推薦。

上半年券商金股組合“戰(zhàn)績(jī)”出爐

一直以來(lái)，作為券商月度策略的精華，券商金股組合的漲跌幅情況，也是衡量券商研究所綜合研究能力的最直觀、最易量化的指標(biāo)之一。

2022年上半年，由于市場(chǎng)的劇烈震蕩，前4個(gè)月券商金股組合一度慘遭“滑鐵盧”，不僅收益率無(wú)一為正，還有不少組合年內(nèi)跌幅超30%。

不過(guò)，隨著5月及6月以來(lái)市場(chǎng)的持續(xù)回暖，券商金股組合收益跌幅持續(xù)縮小。截至6月30日上半年交易收官，已有2家券商金股組合“收復(fù)失地”，年內(nèi)組合收益轉(zhuǎn)正。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，Wind數(shù)據(jù)庫(kù)收錄的46家券商金股組合中，有2家券商的金股組合年內(nèi)收益為正，分別是申萬(wàn)宏源（+3.75%）、東亞前海證券（+0.89%）。

今年上半年，滬深300指數(shù)下跌9.22%，從各券商的“戰(zhàn)績(jī)”來(lái)看，共有14個(gè)券商金股組合跑贏滬深300指數(shù)，占到三成。其中，開(kāi)源證券、民生證券的組合年內(nèi)跌幅在5%之內(nèi)；華西證券、國(guó)盛證券、中金公司、浙商證券、長(zhǎng)江證券年內(nèi)跌幅也在7%之內(nèi)。

券商中國(guó)記者注意到，尤其是6月以來(lái)，券商金股組合收益率快速反彈，有7家券商6月組合收益率高達(dá)15%以上。

今年6月，太平洋證券金股組合以23.13%的收益率雄踞榜首，在其推薦的10只月度金股中，包括立中集團(tuán)、新萊應(yīng)材、中國(guó)中免、邁為股份4只個(gè)股單月均漲超30%。此外，華西證券金股組合6月漲超20%，開(kāi)源證券、中信證券、平安證券、川財(cái)證券、西部證券組合也漲超15%。

6月熱門金股中，被中信建投、華創(chuàng)證券、華西證券等3家券商共同推薦的長(zhǎng)安汽車月度漲幅超63%，成月度“最牛金股”；開(kāi)源證券、中國(guó)銀河則押中了派能科技，月度漲超54%。6月最強(qiáng)“人氣王”貴州茅臺(tái)也漲超14%，6月份被13家券商共同推薦。

中國(guó)中免成7月“人氣王”

截至6月30日晚間，已有超過(guò)20家券商公布了7月金股組合，去重后涵蓋200余只個(gè)股。從行業(yè)來(lái)看，白酒、社服、電力、機(jī)械等板塊人氣高漲。

隨著疫情的復(fù)蘇，中國(guó)中免成為最受券商青睞的“人氣王”，在目前已經(jīng)披露7月金股的22家券商中，有11家都將其選為本月金股，占比高達(dá)50%，這其中包括國(guó)信證券、招商證券、太平洋證券、中信證券、財(cái)通證券等等。值得一提的是，在剛剛過(guò)去的6月份，中國(guó)中免就被8家券商列為當(dāng)月金股，單月上漲近32%，而7月“免稅茅”的人氣再上一層樓。

白酒股也時(shí)隔數(shù)月再次被券商“批量”推薦，包括貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等白酒股均被不少于3家券商列為7月金股。此外，保利發(fā)展、國(guó)聯(lián)證券、泰格醫(yī)藥、TCL中環(huán)、恒生電子、上機(jī)數(shù)控等標(biāo)的也獲得3家券商推薦。

價(jià)值還是成長(zhǎng)？

從券商7月金股策略來(lái)看，疫情修復(fù)主線及半年報(bào)業(yè)績(jī)受到券商普遍關(guān)注。

比如，國(guó)盛證券認(rèn)為，中期來(lái)看，市場(chǎng)的潛在壓力來(lái)自于貨幣、出口，而支撐則來(lái)自于信用、內(nèi)需，以及上游成本的回落。國(guó)盛證券建議在配置方面戰(zhàn)術(shù)上回歸業(yè)績(jī)確定性，長(zhǎng)線布局大消費(fèi)+科創(chuàng)50。

中泰證券認(rèn)為，整體而言，在流動(dòng)性寬松和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化的背景下，市場(chǎng)活躍度有望延續(xù)，但考慮到短期漲幅過(guò)大與中報(bào)潛在不確定性，指數(shù)后續(xù)進(jìn)一步大幅上行的動(dòng)能不足，當(dāng)前位置建議淡化擇時(shí)，更加注重結(jié)構(gòu)選擇。配置思路上，建議圍繞疫后復(fù)蘇和中報(bào)業(yè)績(jī)兩條主線進(jìn)行配置，諸如受益防疫政策變化的出行鏈、受益房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇的地產(chǎn)鏈等。

券商中國(guó)記者注意到，隨著行情不斷上漲，券商策略主要分歧在于風(fēng)格是否會(huì)發(fā)生切換，后市成長(zhǎng)還是價(jià)值占優(yōu)。

一部分券商認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格有望從成長(zhǎng)向消費(fèi)切換，警惕前期熱門賽道的潛在風(fēng)險(xiǎn)。比如，浙商證券金工觀點(diǎn)認(rèn)為，熱門賽道注意剎車，市場(chǎng)風(fēng)格成長(zhǎng)向消費(fèi)修復(fù)邏輯漂移。AlphaCY 智能投研系統(tǒng)顯示，汽車鏈持續(xù)上漲面臨阻力。6月末延續(xù)至7月可考慮適當(dāng)增加酒店餐飲、航空機(jī)場(chǎng)、家電、家居、醫(yī)藥生物等配置權(quán)重。

不過(guò)，仍有相當(dāng)一部分券商仍然更看好成長(zhǎng)風(fēng)格。

比如，平安證券認(rèn)為，市場(chǎng)仍將以成長(zhǎng)結(jié)構(gòu)性行情為主，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇、政策仍然寬松、流動(dòng)性整體充裕的背景下，成長(zhǎng)板塊中期仍有望震蕩向上。結(jié)構(gòu)上建議關(guān)注兩條主線：一是成長(zhǎng)高景氣主線，包括新能源（光伏/風(fēng)電等）、汽車電動(dòng)化和智能化（整車、電池、汽車電子、智能駕駛系統(tǒng)、零部件等）等產(chǎn)業(yè)鏈；二是困境反轉(zhuǎn)主線，其中，場(chǎng)景消費(fèi)有望隨著疫情好轉(zhuǎn)和防疫邊際緩和而逐漸恢復(fù)，關(guān)注酒旅、餐飲等；另外，隨著平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管回歸常態(tài)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也有望修復(fù)。

開(kāi)源證券認(rèn)為，應(yīng)切換掉“熊市思維”，擁抱更大空間，預(yù)計(jì)三季度A股仍有進(jìn)一步上漲動(dòng)力與空間。開(kāi)源證券建議具體行業(yè)重點(diǎn)配置兩大方向：一是受益于增量流動(dòng)性、景氣向上的新能源、半導(dǎo)體和軍工，尤其重視“毛利率+營(yíng)收”雙升的行業(yè)，包括電池、電機(jī)電控、儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)電、軍工等；二是基本面高度依賴于流動(dòng)性的券商。

中信建投證券認(rèn)為，配置思路上，量的方面成長(zhǎng)憑借自身超預(yù)期的需求韌性依舊占優(yōu)，疊加二季度業(yè)績(jī)預(yù)期逐步明朗，相對(duì)景氣的集中將繼續(xù)支撐風(fēng)格相對(duì)收益表現(xiàn)，建議繼續(xù)配置二季報(bào)預(yù)期及景氣較佳的新能源車、光伏、軍工等；其次在價(jià)的層面關(guān)注受益PPI-CPI收斂與疫后修復(fù)品種，優(yōu)選1）PPI下行帶動(dòng)成本壓力減弱預(yù)期且需求傳導(dǎo)良好的中下游制造業(yè)，如汽零、風(fēng)電等；2）CPI上行帶來(lái)盈利改善預(yù)期的消費(fèi)，關(guān)注白酒、養(yǎng)殖鏈、醫(yī)療等。

還有一些券商則傾向于成長(zhǎng)及價(jià)值均衡配置。

比如，長(zhǎng)江證券認(rèn)為，剩余流動(dòng)性十分充裕，經(jīng)濟(jì)、盈利邊際修復(fù)下，風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅抬升，微觀增量資金顯著改善。中美經(jīng)濟(jì)、貨幣周期錯(cuò)位下，股市或持續(xù)“脫鉤”。長(zhǎng)江證券表示，仍建議成長(zhǎng)價(jià)值平衡。行業(yè)配置方面，成長(zhǎng)風(fēng)格中，仍然推薦軍工、電動(dòng)車；價(jià)值風(fēng)格中，仍然推薦油氣、農(nóng)產(chǎn)品鏈；后續(xù)重視海內(nèi)外共振的綠電產(chǎn)業(yè)鏈。

銀河證券認(rèn)為，臨近年中時(shí)點(diǎn)，在A股反彈了一段時(shí)間之后將進(jìn)入分化期。7月上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)開(kāi)始披露，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)將成為市場(chǎng)的核心主導(dǎo)因素。因此該券商建議戰(zhàn)略性布局汽車、半導(dǎo)體、電新等受政策利好的高景氣板塊，以及白酒、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、大金融等具有較強(qiáng)的防御性的板塊，均衡配置成長(zhǎng)與價(jià)值，把握中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)，作者：許盈）