彭波（商務部國際經(jīng)貿(mào)合作研究院副研究員）

北京時間6月16日凌晨，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間由0.75%-1.00%上調75個基點至1.50%-1.75%。75個基點為美聯(lián)儲1994年11月以來最大的單次加息幅度，反映當前美國的通脹形勢嚴峻，不得不采取強烈手段。

美國5月消費者價格指數(shù)(CPI)同比增長8.6%，超過市場預期的8.3%，創(chuàng)1981年12月以來新高。核心CPI同比上漲6%，高于市場預期的5.9%。環(huán)比CPI上漲1%，核心CPI上漲0.6%，均超市場預期。可以判定美國當前的加息于事無補，解決不了當前的通貨膨脹問題。

一、美國的通貨膨脹是產(chǎn)業(yè)鏈長期遷移的結果

美國當前的通貨膨脹是全球產(chǎn)業(yè)鏈長期遷移的結果、積重難返。1970?80年代美國也遭遇過嚴重的通脹乃至滯脹問題。這個問題在1980年代之后得到有效的緩解。對此美國當時的加息政策發(fā)揮了重要的作用，但是根本原因還在于中國及其他東亞國家日益深入地融入全球化當中，為全世界，也包括美國，提供了大量廉價優(yōu)質的商品，有效地幫助美國抑制了通貨膨脹，保障美國人民的生活。這一點，美國人心知肚明，比如說格林斯潘對此就早有認識?？梢哉J為，美國的經(jīng)濟是構建于全球產(chǎn)業(yè)協(xié)作發(fā)展的基礎之上，脫離了全球產(chǎn)業(yè)鏈，美國的生產(chǎn)能力其實并不足以保障當前的發(fā)展程度及生活水平。

事物總是充滿矛盾的。中國及東亞其他經(jīng)濟體在向全世界大量提供廉價優(yōu)質商品的同時，也吸引了發(fā)達國家的大規(guī)模的投資，提升了自己的生產(chǎn)力，而發(fā)達國家的產(chǎn)業(yè)鏈則基于市場規(guī)律不斷遷移，到東亞國家進行重構。在這個過程當中，美國的資本大獲其利，但是國內的就業(yè)則出現(xiàn)了嚴重的問題。從1970年代到特朗普當選，40年間美國中下階層的收入水平幾乎毫無提高，而生活費用則不斷提升，貧富懸殊持續(xù)擴大，這是美國社會無法長期承受的。

二、美國的通貨膨脹是多重錯誤共同作用的結果

2019年底以來，新冠疫情爆發(fā)，多國經(jīng)濟受阻，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈遭受到嚴重干擾，美國的商品供應也遭遇到了嚴重困難。同時，美國大規(guī)模貨幣放水，在緩解經(jīng)濟壓力的同時，也加劇了供求關系的不平衡。

2021年4月以來，美國通脹率也開始迅速提高。2021年CPI同比數(shù)據(jù)為：4月4.2%，5月5%，6月5.4%，7月5.4%，8月5.3%，9月5.4%，10月6.2%，11月6.8%，12月7%。對此，美國當局并未加以重視，鮑威爾和耶倫都稱之為暫時性的現(xiàn)象，但在隨后通脹不斷惡化。2022年每月CPI同比增長為：1月7.5%，2月7.9%，3月8.5%，4月8.3%，5月8.6%。2022年2月烏克蘭沖突爆發(fā)，全球能源和糧食供應受到嚴重干擾，美國也大受影響，5月能源價格同比上漲了34.6%，為2005年9月以來最高。其中燃油上漲了106%、汽油上漲了49%、天然氣上漲了30.2%。作為最大產(chǎn)糧國，美國國內食品價格同比漲了10.1%。而與此同時，美國對中國的圍堵卻在不斷加劇。5月24日，美國又發(fā)動14個國家啟動了印太經(jīng)濟框架，有意搭建印太產(chǎn)業(yè)鏈，推進與中國脫鉤。一個明顯的事實，生產(chǎn)力并非一朝一夕可以成長，產(chǎn)業(yè)鏈也非短期內可以遷移。美國的一系列做法，正是以傷害自己為代價損害他人，他人未必受到打擊，而自己已經(jīng)受害在先。

三、加息解決不了美國的通貨膨脹問題

加息從來都是雙刃劍。加息解決不了美國的通貨膨脹問題，反而可能進一步加劇美國已有的困難。

當前美國的經(jīng)濟形勢與1980年代迥乎不同。當時美國的外部環(huán)境總體上在改善，國內生產(chǎn)有序，加息具有較為通暢的發(fā)揮效用的路徑。但是現(xiàn)在這些都不具備。美國當前的根本問題在產(chǎn)業(yè)的空心化，及產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的混亂和低效。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2022年一季度非農(nóng)生產(chǎn)率以7.5%的年化率暴跌，這是自1947年第三季度以來的最低水平。美國對中國的圍堵抽掉了自身的經(jīng)濟基礎，損害了全球經(jīng)濟的協(xié)作。美國的貨幣放水又干擾了國內的就業(yè)市場及生產(chǎn)秩序。所有這些都不是加息所能夠解決的。3月美國加息25個基點，這是自美國把利率打至零利率后的首次加息。4月份，美國的通脹率下降了0.2%，從8.5%變成了8.3%。但是5月通脹率再次反彈到更高的8.6%。已經(jīng)證明加息對于抑制通脹的作用不會很大。

相反，加息將會進一步干擾全球資本流動，損害其他國家的生產(chǎn)和對美國的供給。同時也增加國內生產(chǎn)成本，進一步強化美國國內產(chǎn)業(yè)脫實向虛的趨向。股市現(xiàn)在是美國經(jīng)濟的重心。加息可能會抑制美國股市的上漲，有刺破股市的危險。在6月13日股市暴跌3.9%之后，標準普爾500指數(shù)在拜登時代總共下跌了2.7%。但是如果美國股市在加息之后依然持續(xù)上漲，又會阻礙美國的產(chǎn)業(yè)結構進行根本性的調整。

當前，不僅是美國存在通貨膨脹，另外一些國家和地區(qū)同樣存在。例如歐洲當前的通貨膨脹與美國不相上下，5月達到8.1%。英國的CPI 4月同比也達到了9%。而歐洲的通貨膨脹，在相當大程度上是美國國內矛盾的外溢及在全球不斷挑起各種矛盾所致。為了解決全球通脹問題，當前最需要做的是聯(lián)合全球國家緊密協(xié)作，發(fā)動一次全球性的供給側結構性改革，落實到真實的生產(chǎn)上。而這就需要美國在內外政策上易弦更張，改變自己過去的一系列錯誤做法。例如，美國自己核算，只要取消對中國商品加征的全部關稅，就可能讓美國的通脹率回落1.3個百分點。

實踐證明，在全球緊密協(xié)作的時代，壓制別國的發(fā)展，無助于美國的繁榮，只會傷害自身。如果美國繼續(xù)堅持之前的錯誤做法，全球局勢將會日漸不安，美國的通貨膨脹也只會愈演愈烈。加息畢竟只是個貨幣手段，在面對實際生產(chǎn)問題之時，終究無濟于事。