6月21日，財政部部長劉昆向十三屆全國人大常委會第三十五次會議作2021年中央決算的報告。劉昆表示，下一步，將加快落實已經(jīng)確定的政策，加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，謀劃增量政策工具，靠前安排、加快節(jié)奏、適時加力，繼續(xù)做好 “六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，有效管控重點風險，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，兩個重要指標是穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，糧食和能源是穩(wěn)物價的基本支撐。近年來我們一直實施穩(wěn)健的貨幣政策，沒有超發(fā)貨幣，目前貨幣政策主要指標在正常區(qū)間，很重要的也是為了防通脹，為應對新挑戰(zhàn)靈活實施貨幣政策留下空間。

今年以來，宏觀經(jīng)濟運行面對巨大的內(nèi)外部不確定性。俄烏沖突引發(fā)俄羅斯和烏克蘭兩大重要出口國的能源、糧食和原材料出口受限。國際市場供應結(jié)構(gòu)性短缺下，市場緊張情緒明顯升溫，多國對相關產(chǎn)品特別是糧食的出口設置限額，加劇了國際市場的供應不足。能源和糧食價格大幅上漲。

在此背景下，雖然各國均已開啟貨幣政策正常化路徑，但環(huán)球特別是歐美等消費國的通貨膨脹水平繼續(xù)抬升，并屢屢創(chuàng)下新高。如美國5月CPI同比上升8.6%，再創(chuàng)40年新高。能源項、食品項和住宅項大幅拉動通脹走高，并抬升勞動力成本，進一步加大未來通脹壓力。市場此前關于美國通脹見頂預期徹底扭轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲不得不在6月議息會議加息75BPs，引發(fā)金融市場大幅波動，經(jīng)濟衰退預期升溫。歐元區(qū)、英國、加拿大和澳大利亞等地區(qū)和國家均有類似表現(xiàn)。

在海外面對巨大通脹壓力的情況下，中國通脹水平保持溫和可控。CPI方面，受益于物流堵點疏通、跨區(qū)調(diào)運能力提升和糧油肉蛋奶果蔬等重要民生物資生產(chǎn)穩(wěn)定、供應充足，5月CPI同比上漲2.1%，大幅低于海外國家水平，并未持平與前值，環(huán)比水平亦由升轉(zhuǎn)降。PPI方面，受益于上游煤炭、黑色系等國內(nèi)定價大宗產(chǎn)品價格回落，5月PPI同比和環(huán)比均呈現(xiàn)加速回落姿態(tài)。

在通脹溫和可控的情況下，市場對貨幣政策進一步發(fā)力，支持實體經(jīng)濟快速恢復充滿預期。4月以來，受疫情影響，居民消費、工業(yè)生產(chǎn)、旅游出行和物流運輸?shù)雀鞣矫婢煌潭仁艿經(jīng)_擊，經(jīng)濟下行壓力明顯加大。4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳后，寬松預期明顯升溫。5月5年期LPR報價在MLF利率并未調(diào)整的情況下，超預期下調(diào)15個基點。此后，貨幣政策再未出現(xiàn)任何寬松動作。

巨大經(jīng)濟下行壓力下，中央及地方穩(wěn)增長措施均繼續(xù)發(fā)力。同時加強落實穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。此外，各地紛紛放松房地產(chǎn)限購、限貸或補貼政策，加大保主體、穩(wěn)消費的支持力度。疊加年初以來的基建投資發(fā)力，財政支出壓力加大。財政收入又因經(jīng)濟活動放緩增長緩慢。由此，5月以來，地方政府和市場機構(gòu)關于推出特別國債并繼續(xù)放松貨幣政策的預期升溫，希望通過籌措預算外資金，支持地方的各項財政支出。

穩(wěn)增長政策當應出盡出之外，財政和貨幣政策的政策表態(tài)，則以存量部分為主，并多次強調(diào)貨幣政策保持穩(wěn)健。目前政策面態(tài)度一直保持穩(wěn)健風格，繼續(xù)強調(diào)“沒有超發(fā)貨幣”、“為靈活實施貨幣政策留下空間”。

隨著疫情防控形勢逐步好轉(zhuǎn)，5月經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示各項穩(wěn)經(jīng)濟政策效應正在顯現(xiàn)，經(jīng)濟恢復態(tài)勢較為顯著。市場預期較為平穩(wěn)，金融市場運行穩(wěn)定，繼續(xù)加碼政策的必要性正在下降。內(nèi)部穩(wěn)增長壓力減小，疊加外部貨幣緊縮加速，預計貨幣政策還將以穩(wěn)健為主，以防范通脹風險，為未來預留調(diào)整空間。