高研發(fā)投入的優(yōu)質(zhì)賽道“小而美”龍頭出爐。

重倉比亞迪，巴菲特大賺超22倍

近日，有關(guān)比亞迪的新聞長期占據(jù)熱搜一席；首先是6月10日，比亞迪總市值首次突破萬億元；此外，比亞迪的總市值位居“汽車制造商最新市值排名”的全球第三位，僅次于特斯拉和豐田汽車，且目前比亞迪是榜單前十中唯一的中國汽車制造商。這兩則消息無疑都將成為比亞迪以及中國資本市場的重要時刻。

在比亞迪的A股、H股上市初期，股價均處于較低水平；隨著新能源汽車的推廣，比亞迪作為國內(nèi)新能源汽車龍頭，在資本市場備受資金追捧。

6月13日，比亞迪A股最高近359元/股，比亞迪港股最高達到321.8港元/股。十年前，比亞迪A股的股價不到23元，市值不足600億。

一眾投資者中，最成功的非股神莫屬。從比亞迪的前十大股東來看，巴菲特在其搭檔芒格的勸說下，旗下伯克希爾哈撒韋公司2008年起就開始重金押注比亞迪，從最初持有的2.25億股至今從未減持，目前伯克希爾哈撒韋為比亞迪第四大股東。自2009年以來，比亞迪港股累計漲幅超22倍，這意味著巴菲特僅靠比亞迪大賺近631億港元（80億美元左右）。

2021年比亞迪研發(fā)支出首次突破百億

毋庸置疑，比亞迪的成功有著“天時地利人和”的優(yōu)勢。新能源的火爆，以及逐年走高的股價，比亞迪的業(yè)績理應(yīng)十分優(yōu)秀，但從歷年財務(wù)報表來看，2021年公司凈利潤不到31億元，低于2020年、2017年、2016年。

事實上，比亞迪是一家有著近30萬員工的超級大公司，其銷售、管理、研發(fā)費用都極高。2021年其研發(fā)支出合計首次突破100億元，位居汽車行業(yè)第二位，僅次于上汽集團，位居民營車企研發(fā)支出第一位，是其同年凈利潤的三倍多。

研發(fā)投入正向影響企業(yè)績效

實證研究表明，研發(fā)投入對于業(yè)績增長有促進作用，雖然這種促進作用可能短期內(nèi)無法顯現(xiàn)，但長期來看持續(xù)加碼研發(fā)投入的公司更容易成為績優(yōu)股。

證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，以2019年、2020年的研發(fā)投入為樣本，分類計算次年相關(guān)公司凈利潤增幅中位數(shù)；從結(jié)果看出，2019年的研發(fā)投入與2020年業(yè)績增速關(guān)聯(lián)性一般，與新冠肺炎疫情的影響有一定關(guān)系。

2020年的研發(fā)投入與2021年業(yè)績增速關(guān)聯(lián)性較為顯著，2020年研發(fā)投入位于30億至100億的公司，2021年凈利潤增幅中位數(shù)接近23%，相對較高；研發(fā)投入低于0.3億元的公司，2021年凈利潤增幅中位數(shù)低于10%，相對較低。

23只高研發(fā)投入的

優(yōu)質(zhì)賽道“小而美”龍頭出爐

長線投資者最關(guān)心的是如何捕捉像比亞迪這樣的優(yōu)秀公司？數(shù)據(jù)寶以研發(fā)、業(yè)績作為主要篩選指標(biāo)，設(shè)定條件：

1、2019年至2021年研發(fā)支出超過當(dāng)年凈利潤；

2、2019年至2021年凈利潤均超過1億元，且凈利潤增速均為正；

3、市值低于300億元；

4、細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭。

按照上述條件，共有23家“小而美”公司入選，計算機、機械設(shè)備、通信、汽車股數(shù)量居多。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2021年研發(fā)支出超10億元的僅有3股，分別是江鈴汽車、江淮汽車、健康元，前2家汽車股2021年凈利潤額均只有億元的個位數(shù)。

從估值來看，5股最新市值低于100億元，包括液晶顯示模組龍頭同興達、文化產(chǎn)業(yè)龍頭華揚聯(lián)眾、信息化龍頭博思軟件等。其中，華揚聯(lián)眾獲“增持+”評級，股價上漲空間超過100%；芯片龍頭海格通信獲“增持+”評級，上漲空間超過35%。

截至6月17日，從年內(nèi)市場表現(xiàn)看，上述23股僅有水利水電龍頭粵水電呈上漲狀態(tài)，年內(nèi)累計上漲超過70%；大幅回調(diào)公司有同興達、綠盟科技、華揚聯(lián)眾等。

從機構(gòu)一致預(yù)測目標(biāo)價看，華測導(dǎo)航、博思軟件、廣和通2021年凈利潤增幅均超過40%，且股價上漲空間均超過10%。

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來源：證券時報數(shù)據(jù)寶