南方財經(jīng)全媒體記者李依農(nóng)上海報道

歐元區(qū)12月CPI同比上漲2.4%

當?shù)貢r間1月7日，歐盟統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)12月CPI同比增長2.4%，預期2.40%，前值2.20%。

歐洲央行早前預測顯示，歐元區(qū)通脹率可能要到四季度才會降到2%。但近日來天然氣價格的回升與美國貿(mào)易關(guān)稅的威脅也似乎給這一前景蒙上陰影。如何解讀最新的數(shù)據(jù)？步入2025年，歐元區(qū)通脹前景是否樂觀？有哪些關(guān)鍵因素值得我們關(guān)注？我們來聽聽宏源期貨研究所分析師王文虎怎么說。

預計2025年歐元區(qū)通脹趨勢下降

王文虎：歐元區(qū)12月份的CPI同比變化不大，僅略有反彈。然而，從月度數(shù)據(jù)來看，反彈則顯得較為明顯。通脹反彈的主要原因可以歸結(jié)為兩個方面：一是能源價格上漲，特別是天然氣價格的上升；二是勞動力市場供給緊張，工資上漲。至于2025年歐元區(qū)的通脹前景，整體趨勢預計仍會是下降的。

三大因素或影響歐元區(qū)通脹前景

王文虎：在這一過程中，最需要關(guān)注的第一個因素是天然氣價格的走勢。目前市場普遍預測2025年天然氣供需會相對緊張。主要原因是歐洲的天然氣庫存量較低，截止到1月5號，天然氣儲存的平均滿率僅為69.94%，而去年同期為84.96%。庫存水平較低意味著2025年需要注入更多天然氣。此外，俄羅斯的天然氣出口減少，這也會影響全球天然氣供應的增長預期。因此，2025年天然氣供應可能會趨緊。不過往后看，2026年至2030年，供應可能會有所增加，天然氣市場可能會逐漸趨于寬松。

第二個重要因素是歐洲的財政狀況。需要關(guān)注的是財政赤字的規(guī)模及其應對的力度有多大，后續(xù)是否會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。

最后，需要關(guān)注的是美國特朗普政府的關(guān)稅政策。如果加征關(guān)稅的幅度過大，可能會對歐洲經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響，進而抑制通脹。2025年歐洲通脹前景的主要關(guān)注點在于上述這三個方面。

德國12月通脹重燃

與此同時，德國通脹再次回升，連續(xù)第三個月高于歐洲央行2％的目標。

據(jù)德國統(tǒng)計局當?shù)貢r間1月6日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，德國2024年12月的消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.6%，高于11月的2.2%。哪些因素持續(xù)對德國通脹造成壓力？德國的通脹形勢會否對歐元區(qū)整體經(jīng)濟產(chǎn)生連鎖反應？ 我們來連線對外經(jīng)濟貿(mào)易大學法國經(jīng)濟研究中心主任、法國巴黎索邦大學博導趙永升。

能源與食品價格上漲推動通脹加速

趙永升：對于德國及其他歐盟主要經(jīng)濟體來說，主要還是能源價格，就是石油、天然氣等，依然是推動通脹的核心因素。需要指出的是，這里的“能源價格”并非僅指民眾日常生活中用于汽車、取暖等方面的能源消費，還包括工業(yè)生產(chǎn)中所需的能源。尤其是在某些行業(yè)中，原材料加工及石油產(chǎn)品、石化衍生品的需求，所以影響會比較大。這是最主要的原因之一。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，我們一般把產(chǎn)業(yè)鏈分為上游、中游和下游三部分。而對于德國來說，三部分中，上游和下游兩端都依賴外部。能源現(xiàn)在已經(jīng)好轉(zhuǎn)很多，但與法國等國家相比，能源自主性仍相對不足。雖然德國已在新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，但發(fā)展沒有那么及時。下游一端，德國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)屬于出口導向型，更重視出口，因此影響也會比較大。

其次就是食品價格。實際上沒有特殊的原因，是一個季節(jié)性上漲。當然了，漲幅比往年要大一點。能源和食品價格的雙重上漲，共同推動了整體價格水平的提升。

德國經(jīng)濟仍將面臨較大挑戰(zhàn)

趙永升：德國經(jīng)濟因為（在歐盟）占比高，體量大，同時因為德國本身和其他的歐盟的成員國之間的經(jīng)濟互動、往來比較密切，一些較小經(jīng)濟體在一定程度上依賴于德國的經(jīng)濟表，所以德國的經(jīng)濟表現(xiàn)，可能有時候會帶來倍數(shù)的效應。所以對歐元區(qū)，對歐盟整體的影響都會比較大。

展望2025年，德國經(jīng)濟可能會趨于平穩(wěn)。但總體來看，不論是2024年、2025年還是2026年，預計德國經(jīng)濟面臨的困難仍將較大。主要原因在于德國經(jīng)濟本身并不是平衡性的，幾大支柱產(chǎn)業(yè)都屬于傳統(tǒng)型經(jīng)濟，我稱為“舊經(jīng)濟”，但現(xiàn)在新經(jīng)濟的時代已經(jīng)到來。主要依托數(shù)字技術(shù)、人工智能、綠色技術(shù)以及氣候技術(shù)等，這些都不是舊經(jīng)濟的優(yōu)勢。

當然德國現(xiàn)在也很努力，在氣候轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面的力度也較大。但是需要幾年甚至更長的時間。因此，我認為，若德國在2025年能夠保持一定的穩(wěn)定，且穩(wěn)中略有上升，將是非常不錯了。

歐洲央行降息怎么走

早前，一些歐洲央行管理委員會成員曾提出要更大幅度降息。然而，從目前歐元區(qū)的整體通脹情況來看，歐洲央行大幅降息的可能性是否有所變化？在復雜的通脹環(huán)境下，歐洲央行如何在經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定之間取得平衡？復旦大學歐洲問題研究中心主任、上海歐洲學會會長丁純?yōu)槲覀儙斫庾x。

預計歐洲央行將小幅謹慎降息

丁純：歐洲央行本身的主要目標就是將通脹率維持在2%左右。此前，歐洲央行在去年連續(xù)四次降息，主要就是為了解決經(jīng)濟復蘇乏力的問題。對于歐洲央行和歐洲的執(zhí)政者來說，如何推動經(jīng)濟復蘇始終是重中之重。

而最新的通脹數(shù)據(jù)表明，由于能源等價格仍出現(xiàn)上漲。使得歐洲央行無法大幅持續(xù)降息。我覺得這也是迫于當前整體的經(jīng)濟情況。一方面，歐洲央行需要繼續(xù)刺激經(jīng)濟增長；另外一方面，還是不得不盯著通脹水平。尤其是因為現(xiàn)在正處冬季，我們看到能源價格，或者相關(guān)的一些通脹，均出現(xiàn)相對上揚的勢頭。

就目前情況來看，根據(jù)歐洲央行相關(guān)的一些指引及說法。我判斷一方面還是需要通過降息，來降低投資、生產(chǎn)和生活成本；另外一方面，仍需考慮物價出現(xiàn)上漲的情況，預計歐洲央行會較為謹慎、小幅的降息。 

（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜

監(jiān)制：施詩

編輯：李依農(nóng) 

記者：李依農(nóng)賴鎮(zhèn)桃

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