本報評論員胡光旗

1月3日，央行貨幣政策委員會2024年第四季度例會新聞稿關(guān)于匯率的表述出現(xiàn)明顯變化，指出“增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，加強市場管理，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。1月6日，央行主管媒體《金融時報》官微刊發(fā)《多方面積極因素將支撐人民幣匯率保持穩(wěn)定》和《央行明確釋放穩(wěn)匯率信號》兩篇稿件，再度對匯率走勢進行解讀并與央行的表態(tài)形成呼應(yīng)。

本次央行再度釋放出明確的穩(wěn)匯率信號，是對當前國際金融環(huán)境震蕩加劇、美元指數(shù)上行、匯率存在可能的超調(diào)傾向以及對市場針對未來匯率走勢的“弱預(yù)期”給予的強勢回應(yīng)。相對于央行貨幣政策委員會三季度例會“增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強化，防范匯率超調(diào)風險”的表述，四季度例會的措辭表述明顯更加嚴厲，穩(wěn)定匯率的決心顯著強化，態(tài)度更加堅決。

首先，央行將“彈性”變更為“韌性”，凸顯出央行對未來匯率走勢的關(guān)注重點不再是雙向波動，而是防止外匯市場的“羊群效應(yīng)”，保證匯率維持在央行的合意區(qū)間?！绊g性”的說法，相對于“彈性”的表述，直接表現(xiàn)出央行希望外匯市場特別是對美元匯率保持穩(wěn)定的立場，暗含了央行會采取工具擇機進行干預(yù)的政策意圖。其次，四季度例會中，央行直接增加“三個堅決”的表述，比三季度立場大幅強化，特別要對擾亂市場秩序的行為進行處置，央行未來或?qū)㈤_始對外匯市場實施更加強有力的預(yù)期引導甚至糾偏。第三，四季度例會中，央行將三季度的預(yù)期自我強化改為預(yù)期自我實現(xiàn)，體現(xiàn)出央行關(guān)注到市場的弱預(yù)期或與價格形成相互共振的可能，需要提前予以防范。

央行穩(wěn)定外匯市場的工具仍舊較多。首先，央行可以調(diào)整外匯存款準備金率。央行上一次調(diào)整是在2023年9月15日，將外匯存款準備金率由6%下調(diào)至4%。繼續(xù)下調(diào)外匯存款準備金率將使外匯的存款準備金減少，從而帶來外匯供給的增多，對抑制外匯價格過快上升起到積極作用。其次，央行可以調(diào)整跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，央行上一次調(diào)整是在2023年7月20日。央行能夠通過該參數(shù)，影響境內(nèi)企業(yè)跨境融資行為，擴大境內(nèi)外機構(gòu)借用外債空間，有利于增加境內(nèi)美元流動性，緩和現(xiàn)匯市場人民幣貶值壓力。第三，央行可以調(diào)整外匯風險準備金率，上一次調(diào)整是在2022年9月28日。央行能夠通過上調(diào)該參數(shù)，有效限制遠期售匯業(yè)務(wù)，減少即期市場購匯需求，減弱人民幣貶值壓力。第四，央行還可以繼續(xù)動用逆周期調(diào)節(jié)因子。逆周期調(diào)節(jié)因子是匯率中間價形成公式的重要組成部分。在匯率面臨貶值壓力時，及時調(diào)整此參數(shù)，能夠保證匯率中間價平穩(wěn)。