近日公布的中國(guó)8月制造業(yè)PMI為49.1%，較上月小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。8月制造業(yè)供需兩端同步走弱受到高溫多雨天氣、地產(chǎn)繼續(xù)走弱以及消費(fèi)不振等因素影響。為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)并穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，我國(guó)有必要落實(shí)“持續(xù)用力、更加給力”的措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

市場(chǎng)期待增加財(cái)政支出以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2024年我國(guó)赤字率按3%安排，全國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模40600億元，比上年年初預(yù)算增加1800億元，新增地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額39000億元，比上年增加1000億元，發(fā)行10000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，再加上去年四季度增發(fā)的1萬(wàn)億元國(guó)債，全年計(jì)劃中增加的債務(wù)規(guī)模不少。

目前看，財(cái)政支出增長(zhǎng)仍待進(jìn)一步提速。1~7月，全國(guó)廣義財(cái)政支出下降2%。除了受財(cái)政收入增長(zhǎng)偏弱，尤其是地方政府收入下行等因素影響外，一個(gè)重要的原因是擴(kuò)投資相關(guān)舉措亟待有效落實(shí)，比如專項(xiàng)債、長(zhǎng)期國(guó)債等發(fā)行、落地還需提速。因此，如何加快債務(wù)發(fā)行與項(xiàng)目落地成為關(guān)鍵。

擴(kuò)投資進(jìn)展緩慢不是新現(xiàn)象，是過(guò)去幾年存在的老問(wèn)題。比如今年6月末發(fā)布的國(guó)務(wù)院關(guān)于2023年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告中，就提到去年中央財(cái)政投資項(xiàng)目推進(jìn)不力，國(guó)家發(fā)展改革委安排的721個(gè)項(xiàng)目因進(jìn)展緩慢等閑置資金413.5億元等。主要原因是項(xiàng)目準(zhǔn)備不成熟，比如國(guó)家發(fā)展改革委將283個(gè)未完成可研報(bào)告審批或不符合資本金比例要求的項(xiàng)目納入準(zhǔn)備項(xiàng)目清單，財(cái)政部將522個(gè)缺乏要素保障甚至已停工的項(xiàng)目納入項(xiàng)目庫(kù)。由于專項(xiàng)債券管理制度強(qiáng)化項(xiàng)目資產(chǎn)管理、收入歸集，以確保按時(shí)償還、不出風(fēng)險(xiǎn)，地方政府使用更加謹(jǐn)慎與保守，再加上項(xiàng)目審批嚴(yán)格以及支付程序較為復(fù)雜，在一定程度上影響到項(xiàng)目的推進(jìn)。

今年以來(lái)，一些地方政府財(cái)政壓力加大。除了財(cái)政收入減少外，部分地區(qū)也面臨債務(wù)償還問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)地方政府非稅收入增長(zhǎng)較快，有19個(gè)省份增速均遠(yuǎn)高于稅收收入。為了增加收入以及償還債務(wù)，部分地方政府采取各種措施加大資源資產(chǎn)處置力度，也有地區(qū)增加各種罰沒收入。這對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生一些沖擊，而且不可持續(xù)。處于壓力下的一些地方政府也缺乏積極性落實(shí)專項(xiàng)債等項(xiàng)目。黨的二十屆三中全會(huì)由此提出，合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券支持范圍，適當(dāng)擴(kuò)大用作資本金的領(lǐng)域、規(guī)模、比例。與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)一些分析認(rèn)為，將本輪化債周期截止日延期至2027年，并將雙非債務(wù)納入債務(wù)置換和重組范疇的政策，有利于穩(wěn)妥地推進(jìn)地方化債，減輕地方政府壓力。

截至2023年底，我國(guó)GDP超過(guò)126萬(wàn)億元，作為規(guī)模如此之大的全球第二大經(jīng)濟(jì)體，已經(jīng)很難像以前那樣依靠財(cái)政投資立竿見影地拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)，因?yàn)樾枰闹С鲆?guī)模過(guò)大，同時(shí)邊際收益遞減，乘數(shù)效應(yīng)降低。但是，為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前需求不足以及就業(yè)市場(chǎng)問(wèn)題，財(cái)政支出應(yīng)著眼于“就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略”，即創(chuàng)造更多就業(yè)，而不是大量投資資本密集型工程。比如城市更新與住房維修等領(lǐng)域，勞動(dòng)力需求大，但投資規(guī)模較小，主要用于支付工資，這樣也有利于可持續(xù)拉動(dòng)消費(fèi)。

此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月降息可能性大幅增加，我國(guó)有了實(shí)施更積極貨幣政策的空間，降低利率有利于減輕企業(yè)成本，鼓勵(lì)市場(chǎng)投資與社會(huì)消費(fèi)。當(dāng)前，很快進(jìn)入第四季度，我國(guó)應(yīng)該加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資，推動(dòng)盡快形成實(shí)物工作量，加上貨幣政策配合，我國(guó)有能力完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。