在中國一攬子利好政策、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素提振下，市場風險偏好全線升溫。

美東時間9月26日，美股三大指數(shù)集體收漲，標普500指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，中概股普遍大漲，納斯達克中國金龍指數(shù)暴漲逾10%，創(chuàng)2022年以來最大單日漲幅。

北京時間9月27日，市場延續(xù)狂歡。上證指數(shù)收漲2.88%，深證成指大漲6.71%，創(chuàng)業(yè)板指飆升10%，創(chuàng)歷史最大單日漲幅；香港恒生指數(shù)收漲3.55%，恒生科技指數(shù)大漲5.78%。

此外，三季度早些時候大幅承壓的全球大宗商品也大幅反彈，上周倫銅一路強勢上漲，升破10000美元/噸整數(shù)大關(guān)，新加坡鐵礦石期貨收復了100美元/噸關(guān)口，現(xiàn)貨白銀價格觸及12年高位。

隨著美聯(lián)儲進入降息周期，中國“多箭齊發(fā)”，“增量政策舉措”打開了市場想象力。在全球?qū)捤纱蟪蓖苿酉拢酉聛頋q勢能否持續(xù)？

標普500指數(shù)再創(chuàng)新高

在美聯(lián)儲降息周期和美國經(jīng)濟軟著陸預(yù)期下，標普500指數(shù)再創(chuàng)新高。9月26日，標普500指數(shù)收漲0.40%，報5745.37點；道瓊斯指數(shù)收漲0.62%，報42175.11點；納斯達克指數(shù)收漲0.60%，報18190.29點。

強勁的初請失業(yè)金人數(shù)報告緩解了對勞動力市場的擔憂。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)降至四個月來的最低點，表明勞動力市場仍然相當穩(wěn)健。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日當周，初請失業(yè)金人數(shù)減少4000人，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為21.8萬人，為今年5月中旬以來的最低水平。

此外，9月26日，美國經(jīng)濟分析局發(fā)布的報告顯示，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比終值為3%，好于預(yù)期的2.9%。二季度核心PCE物價指數(shù)年化季環(huán)比終值為2.8%，低于初值2.9%。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，標普500指數(shù)再創(chuàng)新高背后的主要邏輯是，在美國經(jīng)濟增長軟著陸的背景下，美聯(lián)儲又實行了預(yù)防式降息，并且降息的空間相對較充裕，美聯(lián)儲開局大力降息進一步增加了美國經(jīng)濟軟著陸的可能性。美股上漲的整體邏輯目前還沒有發(fā)生改變。

美股再創(chuàng)新高也離不開人工智能熱潮的助力。在人工智能帶來的存儲芯片需求激增推動下，美光科技第四財季營收迎來十多年來最大漲幅，同時對下一財季的業(yè)績預(yù)測也超出了華爾街的預(yù)期。受業(yè)績提振，美光科技9月26日大漲近15%，帶動芯片股普遍走高。

對于美股后續(xù)走勢，方德證券首席分析師張弛對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，現(xiàn)在還看不到什么樣的事件能夠讓美國經(jīng)濟硬著陸，降息后的軟著陸意味著美股上市公司盈利表現(xiàn)良好，估值上也能在一定程度上提振股市，美股前景并不悲觀。

中概股亮眼表現(xiàn)能否延續(xù)？

相對于美股大盤不到1%的漲幅，中概股的表現(xiàn)更為出彩。

中國一系列利好政策點燃市場樂觀情緒，9月26日，納斯達克中國金龍指數(shù)大漲近11%，較年內(nèi)低點更是反彈逾30%。

王昕杰表示，經(jīng)歷了2021年以來3年多的市場低迷情緒，市場迎來一段修復行情。市場處于底部已久，大幅的修復行情還需政策的發(fā)力。目前，海外寬松疊加國內(nèi)政策的進一步發(fā)力，市場情緒的修復時點已至，預(yù)計會迎來逐步突圍，左側(cè)交易趨勢產(chǎn)生。

隨著中國連續(xù)推出超預(yù)期政策組合拳，外資機構(gòu)紛紛調(diào)整對中國資產(chǎn)的看法。在近期大漲之后，摩根士丹利認為，從技術(shù)面看滬深300指數(shù)短期內(nèi)可能還有約10%的上行空間。高盛全球市場董事總經(jīng)理兼戰(zhàn)術(shù)專家Scott Rubner認為，期待已久的中國股市復蘇可能終于到來，美國大選之后，買入中國股票將成為關(guān)鍵交易。

從數(shù)據(jù)上看，高盛表示，在最近的漲勢之前，對沖基金對中國股票的投資比例不到7%，約為五年來的最低水平，但上周早些時候，資金改變了方向，紛紛涌入中國股票市場，9月24日創(chuàng)下了2021年3月以來的最大單日買入量，也是過去10年來第二大單日凈買入量。

對沖基金傳奇人物大衛(wèi)·泰珀（David Tepper）更是表示，沒想到中國政策力度這么大，他會買“一切”中國資產(chǎn)。即使在最近的飆升之后，中國股市仍有很大的上漲空間。“我原以為美聯(lián)儲上周的降息決定會導致中國放寬政策，但沒想到會使出那樣的大招?！?/p>

王昕杰分析稱，外資對中國資產(chǎn)的興趣一直以來都是重要風向標，其態(tài)度的變化也會相對頻繁，這次政策力度之大和全面性確實超出了很多人的預(yù)期，外資對于中國資產(chǎn)的興趣快速轉(zhuǎn)變也能理解。

在張弛看來，最近中國密集出臺的政策可能比較符合外資的政策研究框架，所以在加倉，害怕踏空。現(xiàn)在外資對于中國的持倉仍偏低，未來仍有加倉空間。

整體而言，王昕杰表示，對中國股市保持中性看法，短期內(nèi)或溫和上升，離岸中概股或繼續(xù)受惠于資金流入。更長期來看，仍然需要關(guān)注國內(nèi)企業(yè)盈利下滑趨勢的邊際變化。

張弛對記者分析稱，中國經(jīng)濟刺激措施驅(qū)動了市場情緒和交易，僅用不到一周的時間就全部收復了過去幾個月的跌幅。現(xiàn)在是預(yù)期修正后的脈沖式上漲，能否持續(xù)要看未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和刺激政策。

需要注意的是，在近期大漲過后，9月26日，納斯達克中國金龍指數(shù)收于6958.10，仍遠低于2021年20893.03的高位。

相對于歷史水平來看，金龍指數(shù)仍在底部。王昕杰表示，接下來的上漲空間主要分幾步走：第一步的上漲看的是美國的流動性釋放對于新興市場的松綁、政策頻出對于國內(nèi)的情緒修復，第二步是經(jīng)濟修復和企業(yè)盈利修復。從這兩個大邏輯來看，現(xiàn)在配置中概股仍然還在低位。短期需要關(guān)注美國大選帶來的政治影響和后續(xù)中國細分政策的落地。從更長遠的角度來看，還要觀察刺激政策如何影響中國經(jīng)濟走勢。

在王昕杰看來，這輪經(jīng)濟政策是綜合型組合拳性質(zhì)的刺激，對于絕大行業(yè)都形成利好，更直觀的利好是消費行業(yè)和房地產(chǎn)，降低存量房貸利率直接利好居民消費，對于房地產(chǎn)業(yè)企穩(wěn)也產(chǎn)生非常大的正面影響。展望未來，從資本市場來看，王昕杰認為需要堅持穩(wěn)增長和高質(zhì)量的平衡布局，堅持以紅利為代表的穩(wěn)增長主線，疊加高質(zhì)量發(fā)展的科技成長成分的綜合策略配置。在情緒回歸之后，市場存在追趕的概率。