編者按：

從2024年7月開始，21世紀經(jīng)濟報道、21世紀創(chuàng)投研究院啟動《2023—2024年度消費服務(wù)投資競爭力研究報告》相關(guān)訪談、調(diào)研、數(shù)據(jù)分析以及撰寫工作。通過對消費服務(wù)投融資數(shù)據(jù)解讀、趨勢觀察，以及重點細分賽道的投資情況盤點，力求全面展現(xiàn)過去一個年度（2023年7月—2024年6月）消費服務(wù)領(lǐng)域投資發(fā)生的趨勢性變化。

同時，我們綜合一線投資機構(gòu)走訪、行業(yè)問卷調(diào)研，并參照CVSource投中數(shù)據(jù)，對消費服務(wù)領(lǐng)域投資機構(gòu)的募資、退出，以及被投項目的后續(xù)輪融資等表現(xiàn)，結(jié)合行業(yè)專家委員會對參與調(diào)研機構(gòu)的ESG投資指標等考量，進行客觀、公正的綜合評價并推出“2023—2024年度消費服務(wù)投資競爭力研究案例”。

21世紀創(chuàng)投研究院研究員 閆啟

第一部分

2023—2024年度消費服務(wù)投融資重點數(shù)據(jù)解讀

近幾年來國內(nèi)消費服務(wù)領(lǐng)域的投融資市場持續(xù)降溫，往昔繁榮場景不再。但從長遠來看，中國消費服務(wù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)要素沒有改變。從市場規(guī)模來看，中國是全球第二大經(jīng)濟體，有全球第二大消費市場、第一大網(wǎng)絡(luò)零售市場，有最強的消費供應(yīng)鏈和最先進的消費基礎(chǔ)設(shè)施。從需求端來看，中國有14億人口基數(shù)，有不斷增長的中產(chǎn)階層消費群體。從供給端來看，中國在很多行業(yè)提供了全球產(chǎn)能的近30%，在全球供應(yīng)鏈加速重構(gòu)的背景下，展示出巨大的成本優(yōu)勢，還展現(xiàn)出堅韌的供應(yīng)能力。從消費的基礎(chǔ)設(shè)施看，中國的電商生態(tài)、快遞網(wǎng)絡(luò)都給中國的消費市場帶來巨大的發(fā)展活力。

既不高估短期面臨的挑戰(zhàn)，也不低估長期的趨勢，中國正處于消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，具備成為全球最大消費市場的潛力。消費依然是拉動經(jīng)濟三駕馬車中最具潛力和韌性的部分，具備穿越周期的力量。在挑戰(zhàn)者創(chuàng)投管理合伙人&CEO周華看來：“消費是一個擁有上百年歷史的傳統(tǒng)行業(yè)，有起伏有跌宕其實都是很正常的。消費創(chuàng)業(yè)和投資都是一項需要長期累積、長期耕耘、長期培養(yǎng)的事業(yè)，相較于前幾年的火熱，更應(yīng)該像現(xiàn)在這樣冷靜、踏實地發(fā)展，其實對整個行業(yè)的長期發(fā)展是有利的?！?/p>

挑戰(zhàn)和機遇也從來都是并存的，歷史經(jīng)驗一次次地告訴我們，每一次經(jīng)濟的動蕩中都有新企業(yè)強勢崛起，在下行周期依然存在上升通道。消費的投資熱潮過后，仍留在場上的反而是真正專業(yè)的投資機構(gòu)和優(yōu)秀的消費項目。

投資機構(gòu)如何選擇新的投資標的？未來消費服務(wù)投資方向與機遇何在？透過2023年7月—2024年6月間消費服務(wù)領(lǐng)域投資數(shù)據(jù)解讀，或可感知諸多變化。

總體來看國內(nèi)2023年7月—2024年6月的消費服務(wù)投融資市場相比上一年度持續(xù)下滑明顯：融資事件數(shù)量837起，同比下滑25%；融資金額為244.6億元，同比下滑64.9%。不管是從融資事件數(shù)量還是金額上來看，都已經(jīng)低于10年前水平。

如果單獨看2024年上半年數(shù)據(jù)，雖然融資事件數(shù)量438起相比去年同期518起小幅下降，但融資金額僅103.9億元，去年同期依然有520.9億元，也就是說今年上半年消費服務(wù)領(lǐng)域融資金額僅為去年同期的20%。

具體統(tǒng)計期內(nèi)，從融資事件數(shù)量來看，2024年1月消費服務(wù)領(lǐng)域融資最為活躍，共有融資事件99起，2023年10月則最為低迷，僅有41筆融資。從融資金額來看，統(tǒng)計期間內(nèi)，單筆過億元人民幣的大額融資事件共56筆，融資總額約合人民幣152億元。也就是說融資金額排名前7%的融資事件占據(jù)了約62%的融資金額，頭部效應(yīng)相比去年有所減弱，但依然十分明顯。

統(tǒng)計期內(nèi)最大的三筆融資分別來自旅游服務(wù)商Klook客路、快時尚品牌Urbanic以及云南東方紅集團旗下農(nóng)產(chǎn)品品牌御福年。2023年12月Klook客路完成2.1億美元E+輪融資，本輪由Bessemer Venture Partners領(lǐng)投，其他投資人包括BPEA EQT霸菱、Atinum Investment、Golden Vision Capital、泰國開泰銀行和大城銀行等，此輪融資還包括來自花旗銀行、摩根大通和匯豐銀行的銀行授信。2023年11月，Urbanic官宣獲得1.5億美元C輪融資，本輪投資方包括來自瑞士的Mirabaud Lifestyle Impact & Innovation基金、總部位于紐約的公私合作混合投資公司D1 Capital Partners、JAM基金和其他全球投資者及歐洲奢侈時尚家族。同樣是2023年11月，華君傳媒集團對云南東方紅集團投資10億元。

從融資事件的細分行業(yè)來看，統(tǒng)計期間內(nèi)，數(shù)量最多的行業(yè)依舊是消費升級，共有439起融資，占比52%；其次為文化傳媒和批發(fā)零售，融資事件分別為206起和83起，占比分別為25%和10%；其余依次為教育培訓(xùn)、旅游和體育，分別為48起、33起和28起。統(tǒng)計期間內(nèi)，融資金額主要集中在消費升級和批發(fā)零售兩個細分行業(yè)，消費升級領(lǐng)域融資金額為140億元，吸引了57%的融資資金，批發(fā)零售融資金額為46億元，占比19%。

若將消費升級進一步細分，食品飲料、餐飲和生活消費是最受資本關(guān)注的幾大細分賽道，融資事件數(shù)量分別為132、111、59起，消費升級的細分領(lǐng)域中69%的融資事件來自于這3個細分賽道。它們的融資金額分別為44.1億元、34.8億元、21.7億元，消費升級72%的融資金額聚集于此。

從投資階段看，統(tǒng)計期間內(nèi)，消費服務(wù)行業(yè)融資仍以早期為主，B輪之前融資事件有649起，占比77.5%。其中，A輪融資數(shù)量最多，279起占比33.3%，其次天使輪融資269起占比32.1%。對于消費投資機構(gòu)來說，早期階段優(yōu)秀消費項目估值更低的同時，也能分享到企業(yè)成長帶來的收益，而對于輪次靠后的項目出手更加謹慎。

最后，從項目融資區(qū)域上看，統(tǒng)計期間內(nèi)，廣東、江蘇為最活躍地區(qū)，消費服務(wù)行業(yè)融資事件數(shù)量分別為157、107起，上海、浙江、北京緊隨其后，分別為94、88、81起。

第二部分

2023—2024年度消費服務(wù)投資最新趨勢觀察

政策利好持續(xù)釋放，消費仍是支撐經(jīng)濟壓艙石

消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用不言而喻，國內(nèi)消費行業(yè)的復(fù)蘇與發(fā)展勢在必行，今年以來，一系列促消費政策持續(xù)推出，效應(yīng)加速顯現(xiàn)。2024年國務(wù)院政府工作報告提出，要“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，更好統(tǒng)籌消費和投資，增強對經(jīng)濟增長的拉動作用”。

2024年8月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進服務(wù)消費高質(zhì)量發(fā)展的意見》，這是我國首次專門就服務(wù)消費發(fā)展作出系統(tǒng)全面部署的政策文件，是今后一個時期我國服務(wù)消費高質(zhì)量發(fā)展的重要指導(dǎo)性、綱領(lǐng)性文件?！兑庖姟穱@挖掘基礎(chǔ)型消費潛力、激發(fā)改善型消費活力、培育壯大新型消費、增強服務(wù)消費動能、優(yōu)化服務(wù)消費環(huán)境、強化政策保障等6個方面，提出20項重點任務(wù)，釋放了以服務(wù)消費為擴大內(nèi)需添動力的明確信號。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國2023年社會消費品零售總額實現(xiàn)47萬億元，1953年至2023年年均增長11%，2013—2023年最終消費率均保持在50%以上，居民消費支出占最終消費支出比重穩(wěn)定在70%左右，最終消費支出對經(jīng)濟增長貢獻率年平均值為53.9%，是經(jīng)濟增長的第一驅(qū)動力。

對比歐美發(fā)達國家超70%的最終消費率，當(dāng)前我國最終消費率尚不足60%，未來我國經(jīng)濟發(fā)展對消費的依賴程度將持續(xù)提升，擴大內(nèi)需、挖掘國內(nèi)消費市場潛力依然空間廣闊。同時，隨著宏觀經(jīng)濟調(diào)控影響，尤其是擴大消費的政策會持續(xù)出臺，消費行業(yè)面臨的是出現(xiàn)新需求、新機遇、新模式的新時期，考驗著企業(yè)和資本對于市場變化的認知和敏感性。

流量時代逐漸落幕，投資人更關(guān)注消費企業(yè)能否造血

互聯(lián)網(wǎng)浪潮推動了中國消費市場的渠道變革，從線下到線上，從貨架式電商到短視頻電商，從社媒營銷到直播帶貨，各種新渠道層出不窮。過去幾年很多投資機構(gòu)用互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展邏輯看待消費企業(yè)，按照PS估值投資了一大批熱門消費品牌，然而線上渠道的競爭壁壘并不強，單純靠砸錢就能把流量帶起來并不能持續(xù)，如今潮水退去很多都被證偽。

消費服務(wù)市場正在從增量市場向存量市場轉(zhuǎn)變的過程中，消費投資已從追求消費升級的高溢價邏輯，轉(zhuǎn)變到高效率、低成本的工業(yè)化邏輯。關(guān)注項目本身的現(xiàn)金流和造血能力成了目前活躍投資機構(gòu)不約而同的選擇。

弘章投資創(chuàng)始合伙人翁怡諾表示：“過去幾年在消費行業(yè)有一個現(xiàn)象，一個品牌的營收增長很快，但是凈利潤一算卻一直是負。通過投放快速起量往往很難沉淀下來，只能通過外部融資去支撐。現(xiàn)在大家又回到了現(xiàn)金流邏輯，即便運營電商也會重視現(xiàn)金流的安全和ROI的效果，不再盲目去做投放。”可以看到，很多品牌開始選擇線下傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道突破，現(xiàn)在的消費市場又回到深耕渠道的長期邏輯里。

在流量為王、資本狂熱的時代，消費企業(yè)貿(mào)然入場自以為掌握了增長秘訣，掌握了流量密碼，投資人也蜂擁而入。浪潮退去后，這些違背商業(yè)本質(zhì)的企業(yè)、違背投資規(guī)律的投資人也勢必會被淘汰。青山資本創(chuàng)始人張野預(yù)測，“今明兩年，拿到過融資的在資本市場上有痕跡的消費企業(yè)會經(jīng)歷一波很大的破產(chǎn)潮，那些把消費品當(dāng)作軟件去做的公司，妄圖先虧錢賺聲量后面再賺錢的公司，90%都會在今年和明年破產(chǎn)。”

消費投資從財務(wù)向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

消費投資大水漫灌的時代，各種品牌的餐廳、咖啡店、奶茶店如雨后春筍般層出不窮。不管是創(chuàng)業(yè)者還是投資人，人人都是消費者，都能參與到消費中來。但潮水退去，真正能夠留在場上并能賺錢的屈指可數(shù)。不少耳熟能詳?shù)耐顿Y機構(gòu)要么消費投資團隊全員轉(zhuǎn)型投向科技、新能源，要么直接裁撤消費投資團隊，在當(dāng)下的市場環(huán)境下，能夠堅守在消費投資的機構(gòu)已然不多，投資機構(gòu)也開始更加注重和被投企業(yè)的深度合作，為被投企業(yè)提供“錢”以外更加全面的賦能。

消費行業(yè)并不存在特別高的技術(shù)門檻，但同樣也不存在“一招鮮吃遍天”，真正的壁壘在于日拱一卒的“納米級創(chuàng)新”，通過時間慢慢積累沉淀后形成規(guī)模，沒有捷徑可走。同時，周華也強調(diào)，“這個行業(yè)也是殘酷的，任何一次決策的失誤就可能面臨淘汰?！边@個時候，一家深入市場、扎根產(chǎn)業(yè)的消費投資機構(gòu)對企業(yè)的重要性就凸顯出來。

“消費行業(yè)巨頭林立，消費品創(chuàng)業(yè)者從出生起就可能要面對巨頭。如果還未遇到過巨頭，只能說明企業(yè)還不夠大，沒能夠引起巨頭的注意。這就好比一個新生兒要和成年人競爭，在這種實力差距下很容易被碾壓。但如果這個新生兒在一個大哥哥帶領(lǐng)下和成年人PK，不說一定能勝，至少存活率會提高。”周華這樣比喻消費投資機構(gòu)和企業(yè)的關(guān)系。作為一家兼具創(chuàng)業(yè)者和投資人雙重身份的投資機構(gòu)，挑戰(zhàn)著創(chuàng)投能夠結(jié)合自身消費創(chuàng)業(yè)積累的經(jīng)驗，與被投企業(yè)的創(chuàng)始人在一些關(guān)鍵的節(jié)點上進行討論，讓創(chuàng)業(yè)者更好的做出決策。

在加華資本創(chuàng)始合伙人兼董事長宋向前看來：“現(xiàn)在市場上最不缺的就是錢，最缺的是思想、是能力，是真正的幫助企業(yè)、成全企業(yè)的‘利他之心’?！睋?jù)了解，加華資本一直以來同樣將投后服務(wù)作為最重要的工作，占用了將近80%的投資團隊的精力，每個被投項目都配置了專門的團隊圍繞著ROE、品牌建設(shè)、渠道、市場、數(shù)字化進行結(jié)構(gòu)性的投后工作。

此外，日初資本創(chuàng)始及管理合伙人陳峰今年也宣布，從傳統(tǒng)VC走向產(chǎn)業(yè)VC轉(zhuǎn)型，專注產(chǎn)業(yè)的早期投資和孵化。他認為未來消費投資的核心競爭力是研究驅(qū)動、戰(zhàn)略規(guī)劃能力、組織搭建能力、產(chǎn)業(yè)的資源協(xié)同能力。

消費產(chǎn)業(yè)并購整合趨勢顯現(xiàn)

消費企業(yè)A股上市面臨困境，港股IPO破發(fā)已成常態(tài)，甚至許多優(yōu)質(zhì)消費龍頭上市企業(yè)市盈率也僅有10倍出頭，市值不及巔峰期零頭。二級市場的低迷，給消費投資機構(gòu)的退出帶來前所未有的挑戰(zhàn)，并購開始成為IPO之外重點發(fā)力的退出路徑。

去年開始并購基金紛紛下場，維達國際的私有化進展和新秀麗、李寧等品牌的私有化傳聞，都引起了市場的關(guān)注。比如啟承資本在2023年加強了并購團隊，尋求消費并購的整合機會，合伙人常斌表示：“我們的被投企業(yè)已經(jīng)規(guī)?；麄儗で笸庋釉鲩L，我們則幫助他們尋找并購機會?！?/p>

過去十余年內(nèi)，國內(nèi)有大量本土消費品牌崛起，并且經(jīng)過多年發(fā)展，已有相當(dāng)比重的品牌初具并購價值，并購它們可以加速產(chǎn)業(yè)上下游的鏈接，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。不少消費投資機構(gòu)的投資人都表示，在和一些消費類龍頭企業(yè)的溝通中發(fā)現(xiàn)很多都有強烈的并購需求，以發(fā)展企業(yè)的第二增長曲線。2023年10月安踏收購新興女性運動品牌MAIA ACTIVE。同賽道玩家強強聯(lián)合的行業(yè)整合趨勢也逐漸明顯，2023年11月，兩大零食量販品牌“零食很忙”與“趙一鳴零食”正式宣布進行戰(zhàn)略合并，形成了營收超200億元的“鳴鳴很忙集團”，目前全國門店已突破10000家。

但值得注意的是，促成并購的難度并不亞于企業(yè)直接IPO。一般來說并購的買方對于標的業(yè)務(wù)、品類、規(guī)模等各方面都有明確的需求，尋找合適的標的并不容易。即便是找到合適的標的，隨后標的的估值、并購方案的設(shè)計、業(yè)務(wù)的整合等一系列操作都需要耗費巨大的人力和資源。完成一次并購的周期短則一年，長則數(shù)年。加華資本創(chuàng)始合伙人兼董事長宋向前指出，并購基金的成功率甚至?xí)陀贗PO，并購是一直以來就存在的退出路徑但并沒有成為主要退出路徑，提高市場流動性和保持各個退出渠道的通暢才是解決退出難的正向思維。

科技與消費相互促進，形成良性循環(huán)

當(dāng)下，科技進步正在進一步影響著消費行業(yè)。消費領(lǐng)域投資機構(gòu)和關(guān)注消費的投資人更關(guān)注“科技+消費”，以此尋找更多的創(chuàng)新品牌和產(chǎn)品，科技賦能以及創(chuàng)新發(fā)展的理念是幫助企業(yè)走到最后的核心競爭力。而新技術(shù)、新材料都正在被廣泛應(yīng)用于消費領(lǐng)域，為消費行業(yè)帶來新的活力。

隨著數(shù)字技術(shù)逐步成熟，在生產(chǎn)、采購、交易、支付、風(fēng)控、結(jié)算、物流、倉儲、營銷等環(huán)節(jié)深度應(yīng)用。借助大數(shù)據(jù)手段，賣家能夠挖掘銷售產(chǎn)品、用戶行為等多類別數(shù)據(jù)，有效形成“數(shù)據(jù)池”，為運營管理提供數(shù)據(jù)支持，提升決策有效性、科學(xué)性；云計算助力跨境賣家實現(xiàn)生產(chǎn)、采購、物流、倉儲、支付、營銷等全鏈條數(shù)字化運營，提升供應(yīng)鏈運作效率；人工智能能夠有效識別貨物信息，應(yīng)用于智能入庫、智能分揀、智能調(diào)撥等物流環(huán)節(jié)通過分析用戶和產(chǎn)品信息，實現(xiàn)人貨匹配，提升營銷轉(zhuǎn)化率；區(qū)塊鏈得益于其去中心化、可追溯性、不可篡改性等特點，用于跨境物流檢測、跨境電商產(chǎn)品追溯等場景，提升跨境支付結(jié)算交易速度，降低交易成本。

尤其是近兩年隨著AI技術(shù)的爆發(fā)式發(fā)展，對消費服務(wù)行業(yè)的效率提升效果顯著。比如京東云推出的言犀數(shù)字人平臺，融合了京東言犀大模型及多模態(tài)人機交互技術(shù)，為企業(yè)和個人用戶提供個性化、風(fēng)格化、小時級的數(shù)字人定制解決方案，助力電商直播、文旅服務(wù)、金融客服等場景應(yīng)用。消費電子行業(yè)也正在從單一功能設(shè)備向通用設(shè)備、從單一場景到復(fù)雜場景、從簡單行為到復(fù)雜行為發(fā)展轉(zhuǎn)變，中長期AI有望給消費電子賦能，帶來一波新的增長。

發(fā)展科技的目的是為消費賦能，科技最終要在消費場景里去運用。同時消費為科技公司提供數(shù)據(jù)、營收進一步促進科技的發(fā)展。只有科技和消費共同發(fā)展、相互促進才能不斷推動社會的進步。嘉御資本董事長、創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲指出，“美國股市的Magnificent Seven本質(zhì)上都是To C消費的科技，即使如日中天的英偉達也是支持消費級游戲顯卡的公司。所以并不是消費不能投，而是要投出有科技含量的消費?！?/p>

第三部分

2023—2024年度消費服務(wù)部分細分領(lǐng)域投資風(fēng)向掃描

“小吃小喝”依舊受資本青睞

從投融資熱點來看，飲品、小吃、快餐等“小吃小喝”類型的餐飲連鎖企業(yè)依然是市場投資的重點。目前國內(nèi)餐飲企業(yè)相當(dāng)一部分市場主體處于散、小、弱的不穩(wěn)定狀態(tài)，能夠真正實行連鎖經(jīng)營、中央廚房統(tǒng)一加工配送仍是少數(shù)，在完善供應(yīng)鏈、降低成本上有較大提升空間。

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年，餐飲業(yè)的總收入同比增長20.4%，達到5.29萬億元，首次突破“5萬億”大關(guān)。同時，餐飲業(yè)的連鎖化率達到21%，比上一年提高了2個百分點。這一趨勢表明連鎖加盟管理模式對國內(nèi)餐飲品牌的快速發(fā)展，形成了推波助瀾之勢。曾經(jīng)奉直營連鎖為圭臬的餐飲品牌，紛紛擁抱加盟。在行業(yè)競爭加劇的背景下，頭部餐飲龍頭經(jīng)營質(zhì)量顯著領(lǐng)先。

盡管2023年國內(nèi)線下餐飲行業(yè)的投融資遇冷，烘焙飲品、中式餐飲賽道的投融資交易數(shù)量銳減，資本對于前兩年火爆的茶飲、咖啡、新中式點心以及中式面食類的偏好逐漸回歸理性。但可以看到，供應(yīng)鏈基礎(chǔ)扎實、單店效益好且已顯現(xiàn)出擴張潛力的餐飲企業(yè)仍然受到資本青睞。投資機構(gòu)的關(guān)注點開始轉(zhuǎn)向餐飲企業(yè)的業(yè)務(wù)實力，聚焦企業(yè)的單店模型與實際盈利能力。

報告統(tǒng)計期內(nèi)，連鎖餐飲有114起融資事件。滬上阿姨在此期間獲得兩輪融資，分別在2023年8月獲得2.3億元B輪融資，投資方包括金鎰資本、嘉御資本、熠美投資等；2024年2月獲得1.22億元C輪融資，投資方包括金鼎資本、瀚暉資本等。2024年3月，夸父炸串也宣布完成B輪融資,本輪由愉悅資本、絕了基金聯(lián)合領(lǐng)投,不二資本和老股東華映資本跟投。

華映資本的管理合伙人王維瑋此前接受媒體采訪時表示：當(dāng)前許多消費項目估值合理、現(xiàn)金流穩(wěn)健，是理想的投資選擇。但在面對市場變化時，更加關(guān)注項目本身的現(xiàn)金流和造血能力。

從投融資熱點來看，飲品、小吃、快餐等“小吃小喝”類型的餐飲連鎖企業(yè)依然是市場投資的重點。本報記者 梁遠浩 攝

折扣店冰火兩重天，進入整合期

國內(nèi)的折扣零售興起于疫情期間，然而疫情之后隨著消費者更加注重性價比，折扣店依然深受消費者追捧。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(CCFA)發(fā)布了“2023年中國連鎖Top100”榜單，在銷售額和門店數(shù)均實現(xiàn)雙位數(shù)增長的13家企業(yè)中，折扣零售品牌就占了3家，分別為鳴鳴很忙、開市客（Costco）、芯果科技（好特賣）。

目前，市場上的折扣店有三類，第一種是以奧樂齊、Costco、盒馬等品牌為代表的硬折扣店；第二種是以好特賣、嗨特購等品牌為代表的軟折扣店；第三種則是以鳴鳴很忙等品牌為代表的量販店。

2023年開始，不少傳統(tǒng)商超開啟了折扣化的嘗試，如永輝超市“店中店”式的“正品折扣店”，中百集團的“小百零食鋪”折扣店，新世紀超市的折扣模式超級市集。今年6月底，京東也加入了折扣店賽道，旗下首家折扣超市——華冠折扣超市正式開業(yè)。甚至連茶顏悅色也在近期開了家主打“硬折扣，量販GO”主題概念店。

資本對折扣零售行業(yè)的熱情主要集中在2020年和2021年，從2022年下半年開始明顯降溫，過去的近2年時間鮮有資本出手。隨著折扣商店行業(yè)競爭的不斷加劇，一部分折扣品牌已經(jīng)在曇花一現(xiàn)后銷聲匿跡，還有一些通過并購整合市場份額不斷提升。

2022年，以食用菌菇生意起家的萬辰集團以并購的方式殺入零食行業(yè)，2023年其旗下四大零食連鎖品牌好想來、來優(yōu)品、陸小饞、吖嘀吖嘀，合并為“好想來”，截至2024Q2末萬辰集團的量販零食門店數(shù)量已達6638家門店。從2021年到2023年，炒貨店起家的趙一鳴從84家店迅速擴展到了2000家店，并在2023年底與行業(yè)龍頭零食很忙合并，截至2024年6月12日，旗下品牌零食很忙、趙一鳴零食全國門店總數(shù)已突破10000家。

值得注意的是，行業(yè)整合期過后折扣零售也迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，僅僅依靠與供應(yīng)商談價、壓低毛利率，甚至是降低品質(zhì)的模式無法在下半場中取勝，打造自有供應(yīng)鏈、發(fā)展自有品牌、提高運營效率才能構(gòu)筑折扣店的護城河。

寵物產(chǎn)業(yè)不斷完善，消費者付費意愿強烈

寵物的陪伴屬性與情緒價值不斷凸顯,為我國寵物消費市場發(fā)展帶來新機遇。寵物繁育、食品、用品、醫(yī)療等一系列新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，中國寵物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)將迎來廣闊的增長空間。

艾媒咨詢最新發(fā)布的《2024—2025年中國寵物行業(yè)運行狀況及消費市場監(jiān)測報告》數(shù)據(jù)顯示，2023年中國寵物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)規(guī)模達5928億元，同比增長20.1%。2019年到2023年，中國養(yǎng)寵的家庭戶數(shù)滲透率逐年上升，2023年達到22%。相較于美國70%和歐洲46%的滲透率還有一定差距，中國寵物市場還有較大發(fā)展空間，預(yù)計到2028年市場規(guī)模有望達到11500億元。

寵物地位擬人化趨勢下，寵物主付費意愿不斷增強，有調(diào)查顯示，我國約76%的消費者將寵物視作親密的家庭成員之一，助推在寵物身上的消費也在不斷增加。作為寵物市場最大、最成熟的細分市場寵物食品領(lǐng)域，具有高頻、消費量大、競爭格局相對分散的特征，吸引了很多初創(chuàng)企業(yè)駛?cè)朐撡惖?。此外，過去五年每年超過70種新獸藥被批準上市,隨著獸用處方藥和非處方藥、寵物飼料等寵物行業(yè)政策和標準陸續(xù)出臺,提高了行業(yè)的準入門檻,為寵物行業(yè)有序發(fā)展提供了有力支撐。

近年來國內(nèi)廠商如乖寶、中寵等以自有品牌加入市場競爭，正逐漸躋身行業(yè)頭部。不僅如此，一批大型上市企業(yè)也開始著手投資布局頻繁。2023年7月，源飛寵物聯(lián)手金鼎資本，共同出資設(shè)立總規(guī)模2億元人民幣的產(chǎn)業(yè)基金，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合及相關(guān)業(yè)務(wù)的投資并購交易。

報告統(tǒng)計期內(nèi)，寵物經(jīng)濟相關(guān)融資事件有26起。其中最大筆融資來自帥克寵物，獲得近10億元戰(zhàn)略融資，投資方包括安宏資本、博裕資本。此外，寵物家也在一年時間內(nèi)完成超4億元C輪融資。

出海加速，本土零售迎來國際化歷史機遇

跨境電商加快發(fā)展，為本土零售企業(yè)走向國際帶來機遇。近年來，跨境電商這一商業(yè)模式迅猛發(fā)展，借助互聯(lián)網(wǎng)的便利性和全球物流的高效性打破地域限制，中國“買全球、賣全球”方面優(yōu)勢和潛力被持續(xù)釋放，跨境電商正逐漸成為中國貿(mào)易新形式，并帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)出口。

2023年，我國跨境電商進出口2.38萬億元，增長15.6%。以阿里速賣通AliExpress、希音SHEIN、Tiktok Shop與Temu為代表的中國跨境電商出?！八男↓垺?，正在海外挑戰(zhàn)亞馬遜等全球電商巨頭的地位。國際市場調(diào)研公司尼爾森《2023年中國跨境電商平臺出海白皮書》預(yù)估，到2030年中國跨境電商規(guī)模將達到2萬億美元以上。二是“新三樣”產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼。

2023年，我國自主品牌產(chǎn)品已經(jīng)出口至全球200多個國家和地區(qū)，相關(guān)產(chǎn)品出口增長9.3%，占出口總值的比重較上年提升1.7個百分點。其中，我國出口的自主品牌產(chǎn)品66.4%是由民營企業(yè)生產(chǎn)的，“中國品牌”遍及世界各個角落，尤其是中國鄰近的東南亞地區(qū)成為許多品牌出海的首選之地。

報告統(tǒng)計期內(nèi)，共發(fā)生46起跨境出海領(lǐng)域投融資事件。其中規(guī)模最大的是2023年11月Urbanic獲得1.5億美元C輪融資，本輪投資方包括來自瑞士的Mirabaud Lifestyle Impact & Innovation基金、總部位于紐約的公私合作混合投資公司D1 Capital Partners、JAM基金和其他全球投資者及歐洲奢侈時尚家族。

與以往單純的產(chǎn)品出海不同，現(xiàn)階段出海更多是到目標國家建立工廠和供應(yīng)鏈。普華資本&頭頭是道基金管理合伙人姚臻看來，“海外消費者第一次選擇用中國生產(chǎn)或者中國品牌的商品，最先打動他的一定不是多么高大上的品牌，而是性價比強的或者創(chuàng)新型的產(chǎn)品，或者說某些品類的細分產(chǎn)品。而中國強大的體系化供應(yīng)鏈，上下游整體解決方案，才是我們今天的核心競爭能力?！?/p>

健康生活方式，戶外運動蓬勃增長

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，從室內(nèi)走向戶外的生活理念深入人心。從當(dāng)前的市場看，徒步、露營、騎行、滑雪等大眾戶外運動成為主流，登山、攀巖、越野跑等小眾運動走向大眾，攀冰、探洞、皮劃艇等新興運動蓬勃增長。

尤其是國家相關(guān)單位頒布一系列政策促進戶外運動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，戶外運動迎來發(fā)展新機遇。2023年10月，國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)的《促進戶外運動設(shè)施建設(shè)與服務(wù)提升行動方案（2023—2025年）》中指出到2025年推動戶外運動產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達到3萬億元。此外，該文件中還提到，“鼓勵金融機構(gòu)在市場化法治化原則下積極支持戶外運動企業(yè)發(fā)展，支持符合條件的戶外運動企業(yè)上市融資”，這在一定程度上也提振了投資機構(gòu)對于戶外消費的投資熱情。

隨著國內(nèi)戶外用品的普及化發(fā)展，呈現(xiàn)出專業(yè)化和個性化的雙重需求。一方面持續(xù)縱向深化，結(jié)合最新的材料、科技不斷為消費者提供性能更加出色的專業(yè)裝備；另一方面和時尚結(jié)合，逐漸成為一種流行穿搭。對于大多數(shù)消費者來說，戶外裝備是一種自我表達和生活態(tài)度的體現(xiàn)。

啟明創(chuàng)投合伙人王世雨認為：“隨著戶外運動邊際的不斷拓展，如何讓戶外用品更好地兼顧生活場景與戶外運動需求，已然成為行業(yè)發(fā)展的下一個機會點。在中國戶外運動需求的持續(xù)擴容與零售渠道多元化的共同驅(qū)動下，預(yù)計中國戶外產(chǎn)品市場將在未來3年保持高位增長?！?/p>