南方財(cái)經(jīng)全媒體記者見(jiàn)習(xí)記者梁旭琦廣州報(bào)道

歐洲央行宣布降息

歐洲央行公布最新利率決定，將存款機(jī)制利率調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)，將主要再融資和邊際借貸利率下調(diào)60個(gè)基點(diǎn)。此次降息后，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率分別為3.65%、3.90%和3.50%。

與美聯(lián)儲(chǔ)相比，歐央行的利率路徑有何特點(diǎn)？降息能否對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生有力刺激，又將帶來(lái)哪些風(fēng)險(xiǎn)？歐央行如何實(shí)現(xiàn)艱難平衡？中國(guó)銀行研究院研究員初曉為我們帶來(lái)她的觀點(diǎn)。

歐央行降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激程度有限

初曉：與美聯(lián)儲(chǔ)相比，歐央行的利率路徑更為清晰，在歐元區(qū)消費(fèi)者價(jià)格增速放緩的背景下，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了歐央行的降息信心。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行都面臨降息的呼吁，但它們并不處于同一起跑線。歐央行已于6月?lián)屌苊缆?lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，與其他央行相比，其貨幣政策放松空間相對(duì)小一些。歐央行降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激程度相對(duì)有限，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性、地緣政治以及大宗商品價(jià)格的波動(dòng)等因素都會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

歐央行將在降低借貸成本的同時(shí)，繼續(xù)密切關(guān)注工資和服務(wù)業(yè)價(jià)格的變化，防止通脹再次回升。此外，歐央行必須在抗通脹和穩(wěn)就業(yè)之間選擇新的平衡點(diǎn)，預(yù)計(jì)四季度再次降息的概率相對(duì)較大。

我們?cè)賮?lái)聽(tīng)聽(tīng)復(fù)旦大學(xué)歐洲問(wèn)題研究中心主任丁純?cè)趺纯础?/strong>

歐央行降息將為市場(chǎng)注入信心

丁純：市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)歐央行會(huì)在9月進(jìn)行第二次降息，主要是因?yàn)楫?dāng)前歐元區(qū)通脹率已降至歷史低位，而經(jīng)濟(jì)狀況仍然疲軟，尤其是包括德國(guó)在內(nèi)的一些關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。此次降息無(wú)疑旨在為疲弱的市場(chǎng)注入信心，預(yù)期將促進(jìn)投資增長(zhǎng)和民生復(fù)蘇。

然而，降息的具體幅度及美聯(lián)儲(chǔ)是否跟進(jìn)將直接影響此舉對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效果。隨著降息預(yù)期的實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)也可能擔(dān)憂歐元進(jìn)一步走弱，特別是考慮到即將到來(lái)的冬季及其他可能推動(dòng)通脹上升的因素，如能源價(jià)格變動(dòng)。在這種背景下，歐央行必須在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和遏制通貨膨脹之間找到平衡。此外，歐央行的政策決定還將受到全球地緣政治、美國(guó)大選及全球經(jīng)濟(jì)狀況等因素的影響。

美國(guó)8月CPI同比上漲2.5%

美國(guó)勞工部當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日公布數(shù)據(jù)顯示，8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，漲幅比7月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)三年半以來(lái)最低水平，環(huán)比上漲0.2%，漲幅和上月持平。剔除波動(dòng)性較大的食品和能源價(jià)格后，當(dāng)月核心CPI同比上漲3.2%，和上月持平，環(huán)比上漲0.3%，漲幅為比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，芝加哥商品交易所FedWatch的數(shù)據(jù)顯示，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至85%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率降至15%。

雖然核心CPI環(huán)比漲幅有所擴(kuò)大，但同比仍持平，是否表明通脹的粘性已經(jīng)減退？ 當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)首次降息的定價(jià)指向25個(gè)基點(diǎn)，那么年底前還會(huì)有更大幅度的降息嗎？一起來(lái)聽(tīng)聽(tīng)開(kāi)源證券首席宏觀分析師何寧的觀點(diǎn)。

核心通脹走勢(shì)并不樂(lè)觀

何寧：事實(shí)上，8月核心CPI同比增速為3.197%，7月份則為3.171%，若精準(zhǔn)對(duì)比，8月核心CPI同比增速事實(shí)上出現(xiàn)了微幅反彈，和環(huán)比增速走勢(shì)是一致的。核心通脹中，尤其值得關(guān)注的是住房分項(xiàng)，其前瞻指標(biāo)顯示可能在三季度反彈。根據(jù)房租指數(shù)的同比增速記錄，預(yù)計(jì)10月份房租通脹將有可能回升。

同時(shí)，核心商品中的二手車(chē)價(jià)格也是一個(gè)關(guān)鍵因素，其領(lǐng)先指標(biāo)已連續(xù)兩個(gè)月反彈轉(zhuǎn)正。向后看，后續(xù)二手車(chē)通脹的環(huán)比增速可能將持續(xù)正增長(zhǎng)。因此，預(yù)計(jì)后續(xù)核心通脹的粘性將相對(duì)較強(qiáng)。一方面，核心商品通脹可能會(huì)反彈；另一方面，核心服務(wù)的價(jià)格下行難度加大，核心通脹的反彈壓力預(yù)計(jì)將逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)然，由于近期國(guó)際油價(jià)下跌，總體通脹有望連續(xù)下行，但核心通脹的走勢(shì)并不樂(lè)觀。

美聯(lián)儲(chǔ)或傾向于小幅連續(xù)降息

何寧：我們認(rèn)為當(dāng)前距離9月FOMC會(huì)議已比較接近，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷發(fā)布，之前市場(chǎng)過(guò)度的降息預(yù)期逐漸修正，這也是為何近期首次降息定價(jià)來(lái)到了25個(gè)基點(diǎn)。但無(wú)論是從勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，還是通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期沒(méi)有大的衰退風(fēng)險(xiǎn)，因此美聯(lián)儲(chǔ)或傾向于小幅連續(xù)的降息節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)今年出現(xiàn)更大幅降息的可能性較低。

美股三大股指V型反轉(zhuǎn)

隔夜美股三大股指V型反轉(zhuǎn)收高，納指漲2.17%，創(chuàng)8月16日以來(lái)最大單日漲幅，標(biāo)普500指數(shù)漲1.07%，道指漲0.31%。大型科技股普漲，英偉達(dá)漲超8%，創(chuàng)8月以來(lái)最大單日漲幅。

此次美股三大股指的V型反轉(zhuǎn)主要受哪些因素影響？未來(lái)市場(chǎng)將對(duì)哪些數(shù)據(jù)保持敏感？在降息預(yù)期下，科技股是否有更大的增長(zhǎng)空間？我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂的分析。

三大因素導(dǎo)致美股出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)

陳靂：隔夜美股三大指數(shù)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，主要受三個(gè)因素影響。

第一個(gè)因素是市場(chǎng)非常關(guān)注的通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定程度的改善。根據(jù)美國(guó)勞工部公布的8月份核心環(huán)比通脹率超預(yù)期的反彈，這降低了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期，從而提振了市場(chǎng)的情緒。8月末，美國(guó)季調(diào)CPI為2.5%，也是連續(xù)第五個(gè)月走低，同時(shí)也創(chuàng)了2021年2月以來(lái)的一個(gè)最低水平，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.6%。

第二個(gè)因素是科技股的強(qiáng)勁表現(xiàn)，尤其是英偉達(dá)領(lǐng)漲超8%，這是8月份以來(lái)的一個(gè)最大單日漲幅，這跟其CEO黃仁勛的演講和市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)品需求的強(qiáng)烈預(yù)期是高度相關(guān)的。

第三個(gè)因素主要還是在于對(duì)降息預(yù)期的一個(gè)調(diào)整。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在9月份依然有降息的預(yù)期，但是預(yù)期的不確定性已經(jīng)在逐漸降低。

未來(lái)市場(chǎng)將主要關(guān)注兩大數(shù)據(jù)

陳靂：未來(lái)市場(chǎng)將主要關(guān)注非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，這是衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的重要晴雨表。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將降息，而非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布時(shí)間和結(jié)果將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響。

此外，通脹數(shù)據(jù)同樣關(guān)鍵，作為美聯(lián)儲(chǔ)決定是否降息的一個(gè)重要依據(jù)。

美國(guó)科技股仍存在增長(zhǎng)空間

陳靂：在當(dāng)前整體的降息預(yù)期之下，美國(guó)科技股的增長(zhǎng)空間仍然存在。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的降息將進(jìn)一步刺激投資和消費(fèi)，從而提振經(jīng)濟(jì)。因此，科技股的估值與經(jīng)濟(jì)預(yù)期高度相關(guān)，尤其在長(zhǎng)期低利率環(huán)境下，較低的折現(xiàn)率會(huì)導(dǎo)致較高的估值。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，科技股尤其是人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，將對(duì)各行各業(yè)產(chǎn)生的帶動(dòng)影響將不僅體現(xiàn)在效率提升上，也會(huì)在降低成本和新商業(yè)模式創(chuàng)造上帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，科技股是一個(gè)長(zhǎng)期值得關(guān)注的賽道，其表現(xiàn)將受到新興題材因素和關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，需要持續(xù)關(guān)注。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀點(diǎn)。）

策劃：于曉娜

監(jiān)制：施詩(shī)

編輯：和佳李依農(nóng)

記者：見(jiàn)習(xí)記者梁旭琦

攝制：李群 

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