又一批三年持有期基金迎大考 個(gè)別產(chǎn)品淪為“五毛基”
“持有時(shí)間越長,獲得正收益概率越高……”——三年前,被賦予“引導(dǎo)投資者理性投資基金”光環(huán)的三年持有期基金扎堆發(fā)售。
三年后,杜絕了頻繁申贖的投資者,真的賺錢了嗎?
遺憾的是,在近期首次放開贖回限制的三年持有期主動(dòng)權(quán)益基金中,多數(shù)基金自成立三年來的回報(bào)率表現(xiàn)欠佳。
例如,7月以來,成立于2021年7月、8月的東方紅新源三年持有、匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展三年持有、嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有、東方紅智華三年持有等主動(dòng)權(quán)益基金相繼解除了鎖定期。截至8月19日,上述4只基金最近三年來的回報(bào)率位于-30%—-52%區(qū)間。其中,個(gè)別基金的單位凈值僅剩0.5元。
此外,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,接下來,年內(nèi)還有8只三年持有期主動(dòng)權(quán)益基金將陸續(xù)打開贖回。其中,截至8月19日,除了交銀瑞卓三年持有自成立以來的回報(bào)率為-12.31%,另外7只基金自成立以來均跌超30%。
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近三年跌超30%
通俗來講,持有期基金是指在基金合同中設(shè)定了最短持有期限的一類基金,在最短持有期到期日之前,投資者不能進(jìn)行贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出,自最短持有期到期日起方能進(jìn)行贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出申請。
以三年持有期基金為例,其申購時(shí)點(diǎn)不受限制,投資者在任一時(shí)間買入基金份額并確認(rèn)后,持有該基金滿三年后才能進(jìn)行贖回操作。
理論上,“這種設(shè)定有助于引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資,避免短期內(nèi)的頻繁交易,從而可能獲得更穩(wěn)定的長期收益。”天相投顧基金評價(jià)中心研究員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。
不過,從實(shí)際的投資結(jié)果看,成立在2021年市場相對高點(diǎn)的三年持有期主動(dòng)權(quán)益基金,普遍遭遇了業(yè)績“滑鐵盧”。
根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì),截至7月20日,匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展三年持有A自2021年7月20日成立以來的回報(bào)率為-34%,同期基金的業(yè)績基準(zhǔn)回報(bào)率為-23%;截至7月27日,嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有A自2021年7月27日成立以來的回報(bào)率為-50%,同期的業(yè)績基準(zhǔn)回報(bào)率為-23%;截至8月18日,東方紅智華三年持有A自2021年8月18日成立以來的回報(bào)率為-36%,同期的業(yè)績比較基準(zhǔn)回報(bào)率為-23%。
這并非個(gè)別現(xiàn)象。截至8月20日,今年以來,包括上述3只基金在內(nèi),已有29只(不同份額分開計(jì)算,下同)三年持有期主動(dòng)權(quán)益基金相繼解除鎖定期。這些基金近三年的虧損多在30%以上,且不少基金跑輸了同期業(yè)績比較基準(zhǔn)。
這意味著,首批認(rèn)購上述基金的持有人,若在持有期到期日選擇贖回,那么他們非但沒有賺到“真金白銀”,反而虧了本金。
從基金公司層面看,即使是三年持有期基金“大戶”,東證資管旗下相關(guān)產(chǎn)品的凈值也全線“走低”。
除了上述東方紅智華三年持有,今年上半年,東方紅啟陽三年持有A、東方紅啟瑞三年持有A、東方紅啟程三年持有、東方紅啟盛三年持有A、東方紅啟恒三年持有A、東方紅啟華三年持有A也相繼迎來首個(gè)持有期到期日。
其中,截至今年3月22日,東方紅啟瑞三年持有A自2021年3月22日成立以來的回報(bào)率為-41%,同期的業(yè)績比較基準(zhǔn)回報(bào)率為-23%;截至今年3月29日,東方紅啟程三年持有自2021年3月29日成立以來的回報(bào)率為-39%,同期的業(yè)績比較基準(zhǔn)回報(bào)率為-25%。
其他4只基金近三年回報(bào)率也為負(fù)數(shù),但都跑贏了各自三年期的業(yè)績基準(zhǔn)。
業(yè)績?yōu)楹尾睿?/h4>
客觀而言,在2021年成立的三年持有期主動(dòng)權(quán)益基金,其建倉期正值大盤相對高點(diǎn),而后經(jīng)歷了A股市場長達(dá)3年的調(diào)整,如此環(huán)境加大了投資難度。
過去三年,A股出現(xiàn)過兩輪比較明顯的行情,一是小市值風(fēng)格,從2020年底小盤周期啟動(dòng)到2023年的小盤成長,但小盤風(fēng)格在今年一季度出現(xiàn)拐點(diǎn);二是紅利周期風(fēng)格,從2021年開始,周期價(jià)值類風(fēng)格顯著跑贏成長風(fēng)格,同時(shí)2023年三季度之后,這類超額有明顯的加速。
“難看”的業(yè)績或許也反映出多數(shù)三年持有期基金的管理人錯(cuò)失了上述行情。
“基金經(jīng)理的投資能力和管理經(jīng)驗(yàn)對基金業(yè)績具有重要影響。在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中,部分基金經(jīng)理的投資策略可能未能及時(shí)調(diào)整或判斷失誤,導(dǎo)致基金業(yè)績表現(xiàn)不佳。”天相投顧基金評價(jià)中心研究員表示。
晨星(中國)基金研究中心高級分析師李一鳴向記者分析,影響持有期基金業(yè)績表現(xiàn)的因素包括基金經(jīng)理的投資策略和投資風(fēng)格、市場環(huán)境以及基金成立時(shí)點(diǎn)。
“基金經(jīng)理的投資策略和投資風(fēng)格可能不適應(yīng)市場變化,最近幾年市場表現(xiàn)不佳,以及基金在市場相對高位成立,這些因素都有可能導(dǎo)致持有期基金表現(xiàn)落后。此外如果基金公司的投研團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定或者投研能力下降,也有可能影響基金產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)。”李一鳴談道。
不過,值得一提的是,今年以來,一些基金經(jīng)理已開始積極地調(diào)整投資策略,使得基金年內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)。
例如,截至8月19日,東方紅啟恒三年持有A、大成匠心卓越三年持有A、浙商智選領(lǐng)航三年持有A、東方紅啟華三年持有A、國富競爭優(yōu)勢三年持有A今年以來的回報(bào)率均超過7%。其中,前兩只基金年內(nèi)的回報(bào)率達(dá)到10%以上。
其中,截至今年二季度末,東方紅啟恒三年持有的前十大重倉股覆蓋了資源、醫(yī)療保健等行業(yè)?;鸾?jīng)理張鋒、王焯在基金二季報(bào)中指出,產(chǎn)品緊密跟蹤利率對于各行業(yè)板塊和個(gè)股的預(yù)期投資回報(bào)率的影響,并且針對上述結(jié)構(gòu)性變化,在配置方向和個(gè)股上做積極的動(dòng)態(tài)調(diào)整。利率下行對于權(quán)益投資在一定程度上肯定構(gòu)成了積極影響,因?yàn)樗馕吨鴻C(jī)會成本下降了。當(dāng)然在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的階段,這種積極影響肯定不會讓所有行業(yè)都受益,我們將加大研究力度努力尋找部分的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。
但目前市場對于紅利板塊接下來的走勢存在分歧。有基金經(jīng)理指出,雖然二季度紅利周期風(fēng)格還沒有結(jié)束,但過分累積的超額回報(bào)加上處于歷史較高景氣和股價(jià)的位置也指向累積的風(fēng)險(xiǎn)。
多重挑戰(zhàn)
鎖定期長且業(yè)績不佳的產(chǎn)品正在被基民“拋棄”。
從剛剛披露完畢的基金二季報(bào)來看,在今年二季度首次打開贖回的泓德睿源三年持有、銀華富饒精選三年持有、申萬菱信樂道三年持有等基金均呈現(xiàn)凈贖回,贖回比例普遍在10%左右。
在此背景下,基金公司的產(chǎn)品發(fā)行策略也在變化。
回溯來看,三年持有期主動(dòng)權(quán)益基金興起于2020年,此后兩年間愈發(fā)盛行。2021年—2022年,公募基金行業(yè)密集推出了至少73只三年持有期主動(dòng)權(quán)益基金。
到了2023年,此類產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量急劇下滑,當(dāng)年僅成立了9只三年持有期主動(dòng)權(quán)益基金。但基金公司發(fā)行一年持有期主動(dòng)權(quán)益基金的熱情依舊較高,2023年,全行業(yè)至少成立了51只一年持有期基金。
2024年以來,主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行市場較為慘淡,沒有業(yè)績優(yōu)勢可言的持有期基金也不再頻繁出現(xiàn)在發(fā)行市場上。截至目前,一年持有期、三年持有期主動(dòng)權(quán)益基金的成立數(shù)量均不足10只。
雖然,持有期基金有其自身的優(yōu)勢,即“基金經(jīng)理可以從更長周期的維度去安排投資運(yùn)作,而無需擔(dān)心在投資過程遇到投資者贖回”。但這類基金面臨的挑戰(zhàn)已然顯現(xiàn)無遺。
在李一鳴看來,目前市場仍然處于波動(dòng)較大的階段,持有期基金的挑戰(zhàn)是在當(dāng)下市場環(huán)境中堅(jiān)持自身的投資策略和投資風(fēng)格,做好下行風(fēng)險(xiǎn)控制。此外,持有期基金具有鎖定期的特點(diǎn),基金經(jīng)理可能會在某些時(shí)間點(diǎn)面臨投資者集中贖回壓力,因此流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也仍然是基金經(jīng)理需要把控的要點(diǎn)。
另一方面,天相投顧基金評價(jià)中心研究員認(rèn)為,市場環(huán)境不確定性增加,投資策略調(diào)整難度加大。這對基金經(jīng)理的投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求。當(dāng)市場風(fēng)格頻繁切換,板塊輪動(dòng)加快時(shí),基金經(jīng)理需要不斷調(diào)整投資策略以適應(yīng)市場變化。然而,這種頻繁的調(diào)整可能增加投資成本并降低投資效率。