21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 易妍君 廣州報(bào)道

當(dāng)醫(yī)藥板塊整體估值來(lái)到近十年的底部，已經(jīng)有基民選擇逆市布局。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，今年二季度，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健、易方達(dá)醫(yī)療保健、申萬(wàn)菱信醫(yī)藥先鋒等多只醫(yī)療主題基金的新增份額均達(dá)到上億份。其中，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健的基金份額增加了5.4億份，易方達(dá)醫(yī)療保健的新增份額也超過(guò)2億份。

上述基金也是為數(shù)不多的年內(nèi)收益率為正的醫(yī)療主題基金，其重倉(cāng)方向主要分布在醫(yī)療器械、中藥及創(chuàng)新藥等行業(yè)。

不過(guò)，這些細(xì)分行業(yè)內(nèi)部也存在一定的分化?；鸾?jīng)理普遍認(rèn)為，接下來(lái)對(duì)于醫(yī)藥板塊，需重視估值和業(yè)績(jī)的匹配度，并精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

調(diào)倉(cāng)關(guān)鍵詞：景氣度、競(jìng)爭(zhēng)力、增長(zhǎng)

今年二季度以來(lái)，醫(yī)藥板塊走向分化：一季度業(yè)績(jī)較好的中藥行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)先其他細(xì)分行業(yè)，而競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包）行業(yè)以及受經(jīng)濟(jì)影響較大的消費(fèi)醫(yī)療行業(yè)表現(xiàn)較差。

受此影響，醫(yī)療主題基金的業(yè)績(jī)進(jìn)一步被拖累。目前，年內(nèi)回報(bào)率為正的基金鳳毛麟角。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至7月23日，在主動(dòng)型醫(yī)療主題基金中，年內(nèi)回報(bào)率居前的基金為紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健、易方達(dá)醫(yī)療保健、前海開源中藥研究精選A，這三只基金的回報(bào)率分別達(dá)到16.55%、4.61%、4.11%。同期，這3只基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為-6.79%、-5.67%和3.22%。

圓信永豐醫(yī)藥健康、申萬(wàn)菱信醫(yī)藥先鋒、長(zhǎng)盛醫(yī)療行業(yè)A今年以來(lái)的回報(bào)率也為正。

除此之外，大多數(shù)醫(yī)療主題基金未能在年內(nèi)獲得正收益。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的醫(yī)療主題基金普遍重倉(cāng)了中藥、創(chuàng)新藥或是醫(yī)療器械行業(yè)的個(gè)股。

例如，結(jié)合最新披露的二季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至二季度末，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健的前十大重倉(cāng)股包含了達(dá)仁堂、康緣藥業(yè)、佐力藥業(yè)等多只中藥概念股，也有醫(yī)藥電商股、創(chuàng)新藥概念股。相較一季度末，華潤(rùn)三九、桂林三金、昆藥集團(tuán)、新天藥業(yè)在二季度新進(jìn)為該基金的前十大重倉(cāng)股。

“二季度，本基金堅(jiān)持‘白馬+成長(zhǎng)’的核心投資策略，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，在去年的基礎(chǔ)之上增加配置了景氣度向上的細(xì)分行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司?！奔t土創(chuàng)新醫(yī)療保健基金經(jīng)理蓋俊龍、廖星昊指出。

易方達(dá)醫(yī)療保健的前十大重倉(cāng)股則覆蓋了醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥行業(yè)的個(gè)股，如新產(chǎn)業(yè)、惠泰醫(yī)療、愛(ài)博醫(yī)療、恒榮醫(yī)藥、榮昌生物等。

易方達(dá)醫(yī)療保健基金經(jīng)理?xiàng)顦E霄表示，二季度，基金根據(jù)行業(yè)內(nèi)細(xì)分子行業(yè)的景氣度來(lái)進(jìn)行適當(dāng)?shù)某团浔壤{(diào)整。

前海開源中藥研究精選的持倉(cāng)一直偏向于中藥板塊。該基金的基金經(jīng)理范潔介紹，基金的持倉(cāng)以具有競(jìng)爭(zhēng)力的中藥企業(yè)股票為主，將精選行業(yè)龍頭公司，力爭(zhēng)獲得持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)。

同時(shí)，“成長(zhǎng)性”是公募基金投資醫(yī)藥板塊時(shí)比較看重的指標(biāo)之一?；鸾?jīng)理在回顧基金的運(yùn)作情況時(shí)，“精選個(gè)股”成為關(guān)鍵詞。

圓信永豐醫(yī)藥健康基金經(jīng)理肖世源分析，雖然二季度醫(yī)藥板塊也以調(diào)整為主，投資難度較大，但結(jié)構(gòu)上看，今年市場(chǎng)可見(jiàn)的機(jī)會(huì)，還是明顯好于2022年。因此，基金整體仍然保持較高倉(cāng)位運(yùn)行。

“配置上和一季度相比，變化不大，仍然是抓住醫(yī)療復(fù)蘇和科技創(chuàng)新兩條主線等，同時(shí)，加強(qiáng)自下而上研究，尋找更多個(gè)股性機(jī)會(huì)，積極尋找二季度環(huán)比改善的子行業(yè)和標(biāo)的，以及二季度有望見(jiàn)底，三季度重回增長(zhǎng)的子行業(yè)和標(biāo)的?！毙な涝凑劦健?/p>

楊揚(yáng)、姚宏福介紹，二季度，申萬(wàn)菱信醫(yī)藥先鋒在集中配置醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械的基礎(chǔ)上，增加配置了在研發(fā)、臨床和商業(yè)化均呈現(xiàn)積極變化，但在此輪調(diào)整中有可能被市場(chǎng)低估的創(chuàng)新藥企業(yè)。

精選細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

整體上，截至二季度末，公募基金在醫(yī)藥板塊的持股市值幾乎與一季度持平。

從絕對(duì)持倉(cāng)來(lái)看，機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，食品飲料、電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物仍為公募基金的前三大重倉(cāng)行業(yè)，在基金持股中的占比分別為12.0%、11.2%、11.1%。

另?yè)?jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前公募有定價(jià)權(quán)且超配比例處于歷史低位的各行業(yè)中，醫(yī)藥板塊倉(cāng)位自去年底觸底后小幅回升，目前倉(cāng)位仍處于底部。

展望后市，基金經(jīng)理大多看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、中藥等細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。

“站在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)，無(wú)論是中短期還是中長(zhǎng)期，我們都非?？春冕t(yī)藥行業(yè)，投資的機(jī)會(huì)較好。”楊楨霄談到，在行業(yè)內(nèi)部，相對(duì)更看好嚴(yán)肅醫(yī)療板塊，即醫(yī)院端相關(guān)的各種細(xì)分行業(yè)，包括創(chuàng)新藥、器械耗材IVD（體外診斷）、仿制藥、處方中成藥等，在此基礎(chǔ)上，我們對(duì)于產(chǎn)品能夠出海實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，無(wú)論是去歐美發(fā)達(dá)國(guó)家還是去“一帶一路”沿線國(guó)家的細(xì)分行業(yè)和公司更加重視，主要是創(chuàng)新藥和器械耗材IVD相關(guān)的部分公司。

具體到個(gè)股公司選擇上，楊楨霄表示，更加傾向于存量產(chǎn)品政策風(fēng)險(xiǎn)出清、處在新產(chǎn)品放量周期、同時(shí)能夠出海實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的公司。

蓋俊龍、廖星昊認(rèn)為，藥品和器械的帶量采購(gòu)政策，雖然短期給醫(yī)藥行業(yè)的投資帶來(lái)了擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期來(lái)看，有利于帶來(lái)集中度的提升，有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出。因此，一些產(chǎn)品有特色、現(xiàn)金流較好的二線優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望成長(zhǎng)起來(lái)，被市場(chǎng)重新認(rèn)知，主要分布在創(chuàng)新藥、CDMO、醫(yī)療器械、中藥等領(lǐng)域。

他們進(jìn)一步分析，最近幾年來(lái)看，國(guó)家政策從多方面持續(xù)扶持中醫(yī)藥的發(fā)展，前期醫(yī)改中對(duì)于中成藥的監(jiān)管和地方醫(yī)保清退等政策導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于中醫(yī)行業(yè)未來(lái)發(fā)展過(guò)于悲觀，市場(chǎng)在未來(lái)有重新認(rèn)知的過(guò)程。

值得一提的是，2022年3月底，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》，中醫(yī)藥行業(yè)再迎政策春風(fēng)。規(guī)劃提出到2025年，中醫(yī)藥健康服務(wù)能力明顯增強(qiáng)，中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展政策和體系進(jìn)一步完善，中醫(yī)藥振興發(fā)展取得積極成效，在健康中國(guó)建設(shè)中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮。

另一方面，也有基金經(jīng)理看好消費(fèi)醫(yī)藥行業(yè)的機(jī)會(huì)。

工銀前沿醫(yī)療股票趙蓓表示，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)期今年下半年消費(fèi)醫(yī)療的需求仍將逐步恢復(fù)。我們繼續(xù)持有消費(fèi)行業(yè)中業(yè)績(jī)確定性較高的龍頭標(biāo)的和存在業(yè)績(jī)估值彈性的alpha標(biāo)的，仍然看好近視防控滲透率提升、種植牙降價(jià)放量和醫(yī)美等中長(zhǎng)期行業(yè)趨勢(shì)。