21世紀(jì)資本研究院 張賽男 實(shí)習(xí)生鄒晨鈺 上海報(bào)道 消費(fèi)電子市場下行的影響已傳導(dǎo)至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，作為消費(fèi)市場最有代表的蘋果公司，也難以抵擋市場寒意，去年第四季度iPhone銷售出現(xiàn)罕見下滑。以往“背靠大樹好乘涼”的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也將隨之震蕩。

目前，已有32家蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上市公司公布2022年度業(yè)績預(yù)告。

其中17家預(yù)增，科瑞技術(shù)（002957.SZ）同比增長699.06%-813.21%。

但有兩家公司出現(xiàn)首虧，分別是百邦科技（300736.SZ ）、精研科技（300709.SZ）。多家上年同期增長的企業(yè)，去年業(yè)績也出現(xiàn)下滑，典型如科森科技（603626.SH）、京東方A（000725.SZ）、正業(yè)科技（300410.SZ）等。

在行業(yè)寒冬中，A股果鏈業(yè)績分化日益加大。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，分化的背后，與一眾果鏈企業(yè)轉(zhuǎn)型路徑相關(guān)。部分轉(zhuǎn)投“新能源”以及汽車業(yè)務(wù)的公司，在行業(yè)下行周期中實(shí)現(xiàn)了業(yè)績逆襲。

砍單

與往年果鏈板塊欣欣向榮對比，2022年的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司并不好過。

目前已公布業(yè)績預(yù)告的32家公司中，有11家去年凈利下滑甚至虧損，5家略增。業(yè)績平淡的企業(yè)占板塊一半左右。

其中，精研科技更是預(yù)告首虧。公告顯示，受全球消費(fèi)疲軟影響，公司部分客戶出現(xiàn)了砍單甚至項(xiàng)目取消的情況，公司整體銷售規(guī)模不佳，導(dǎo)致單位固定成本偏高，從而影響利潤水平。

在年報(bào)預(yù)告中，精研科技專門提到了海外客戶的調(diào)整。其稱，海外大客戶的產(chǎn)品毛利率水平下滑明顯。尤其是去年三季度以來，行業(yè)競爭劇烈，頻繁競價(jià)后產(chǎn)品單價(jià)降幅明顯，短期內(nèi)運(yùn)營效率提升幅度和速度難以彌補(bǔ)。同時(shí)，客戶以價(jià)格定份額，歷次競價(jià)后訂單份額隨之變動，訂單的持續(xù)性及穩(wěn)定性存在不確定性。加上受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響、客戶需求走弱、部分項(xiàng)目減量，相關(guān)項(xiàng)目在供應(yīng)鏈產(chǎn)能過剩的情況下，競爭進(jìn)一步加劇，影響了公司主營業(yè)務(wù)的收入規(guī)模和盈利水平。

精研科技還表示，為了配合海外大客戶的開發(fā)及制程管控需求，歷年專項(xiàng)投資總金額占該客戶的收入比重逐年上升，部分項(xiàng)目前期投入費(fèi)用占項(xiàng)目的收入比重較高，個(gè)別項(xiàng)目甚至高達(dá)50%。由于相關(guān)前期投入均需由公司在產(chǎn)品訂單中分?jǐn)?，如果產(chǎn)品訂單、份額及價(jià)格不及預(yù)期，將拉低項(xiàng)目的盈利水平和盈利能力。

21世紀(jì)資本研究院注意到，精研科技的海外業(yè)務(wù)營收占比達(dá)到50%左右，雖未言明海外大客戶是誰，但不免讓人聯(lián)想到蘋果。而且去年以來，蘋果砍單已是業(yè)內(nèi)公開的消息。

精研科技方面對大客戶身份未予確認(rèn)，僅表示，“目前海外大客戶對訂單壓價(jià)的幅度很大，公司經(jīng)營的MIM行業(yè)面臨的競爭也較為激烈殘酷，業(yè)內(nèi)公司普遍采取低價(jià)策略來換取市場，導(dǎo)致公司部分項(xiàng)目盈利很低，尤其向該海外大客戶提供的產(chǎn)品毛利率下滑明顯。”

21世紀(jì)資本研究院梳理發(fā)現(xiàn)，在2020、2021年蘋果公布的200家供應(yīng)商名單中，精研科技均在列，公司是金屬粉末注射成型(MIM)產(chǎn)品生產(chǎn)商和解決方案提供商。公司也在互動平臺公開承認(rèn)過相關(guān)產(chǎn)品應(yīng)用于蘋果。

另一家公開承認(rèn)被蘋果砍單的公司是歌爾股份（002241.SZ）。公司預(yù)計(jì)，2022年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為17.1億元至21.37億元，同比下降50%至60%。2022年11月，歌爾股份曾披露了關(guān)于收到境外某大客戶的通知暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品的事項(xiàng)。

受此影響，歌爾股份預(yù)計(jì)2022年度營收減少不超過33億元，與之相關(guān)的直接損失約9億元。與此同時(shí)，公司計(jì)提減值損失預(yù)計(jì)約11億元至15億元。也就是說，受蘋果砍單影響，歌爾股份直接損失和資產(chǎn)減值損失約20-24億元。

此外，兩家預(yù)計(jì)業(yè)績跌幅超過70%的公司中，科森科技、京東方A、正業(yè)科技均表示，2022年度，受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動影響，終端客戶需求不及預(yù)期，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)的全年收入水平不及預(yù)期。

所謂“成也蘋果、敗也蘋果”，大客戶集中向來是一把雙刃劍?！疤O果訂單量很大，有一定利潤保證，但一旦訂單被蘋果砍伐，利潤也將大幅下滑。蘋果供應(yīng)鏈中蘋果一直掌握主動權(quán)，企業(yè)被降價(jià)或拋棄，暫時(shí)沒有應(yīng)對方法?！币晃浑娮有袠I(yè)資深人士對21世紀(jì)資本研究院表示。

轉(zhuǎn)型

不過，在行業(yè)下行周期中，也有“逆行者”。

恒寶股份（002104.SZ ）、中科三環(huán)（000970.SZ）去年凈利潤增幅預(yù)計(jì)接近100%，博眾精工（688097.SH ）、比亞迪、中石科技（300684.SZ ）、依頓電子（603328.SH ）、安潔科技（002635.SZ ）、科瑞技術(shù)2022年實(shí)現(xiàn)了凈利潤預(yù)增。金龍機(jī)電（300032.SZ ）、深天馬A（000050.SZ）、長盈精密（300115.SZ）、長園集團(tuán)（600525.SH）則實(shí)現(xiàn)扭虧。

有意思的是，在這個(gè)消費(fèi)電子典型板塊，一個(gè)關(guān)鍵詞頻繁出現(xiàn)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者以“新能源”搜索，有10家公司在業(yè)績預(yù)告變動原因中提到了新能源業(yè)務(wù)帶來的增量，9家公司則提到汽車業(yè)務(wù)帶來的增量。

果鏈龍頭立訊精密（002475.SZ）預(yù)計(jì)，2022年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為95.45億元至98.99億元，同比增長35%至40%，立訊精密強(qiáng)調(diào)，未來將持續(xù)優(yōu)化精密智能制造以及數(shù)字化智慧平臺等技術(shù)，深入統(tǒng)籌消費(fèi)電子、通信、汽車領(lǐng)域三位一體的發(fā)展布局。

立訊精密是最高調(diào)進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域的果鏈公司。去年初，立訊精密牽手奇瑞大舉進(jìn)軍新能源汽車賽道，此后發(fā)布百億定增，再度加碼新能源汽車業(yè)務(wù)。

去年上半年的數(shù)據(jù)顯示，立訊汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收21.11億元，同比增長19.04%，占比2.58%。

2022年10月，立訊精密管理層在機(jī)構(gòu)調(diào)研中曾預(yù)期，全年汽車業(yè)務(wù)增長預(yù)期在50%以上。其還提到，早在2008年就有汽車團(tuán)隊(duì)從消費(fèi)電子團(tuán)隊(duì)中出來，從Tier 2開始發(fā)展。目前，包括汽車Tier1在內(nèi)的多項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展非常順利，甚至部分超出預(yù)期。

其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“在汽車產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展將可參照近年來在消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的情況，且汽車產(chǎn)品的延續(xù)性更強(qiáng)，預(yù)計(jì)會有比消費(fèi)電子更長的生命周期，按照公司目前在汽車產(chǎn)業(yè)投入和 布局的狀況來看，預(yù)計(jì)對公司貢獻(xiàn)的拉動效果可以看到2035年?！?/span>

藍(lán)思科技也是較早開拓新業(yè)務(wù)的果鏈龍頭，其除了進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域外，還進(jìn)入了光伏領(lǐng)域。

2022年上半年，藍(lán)思科技的凈利潤處于虧損狀態(tài)。到了年底，公司預(yù)計(jì)全年凈利潤24.22億元-25.26億元，較上年增長17%-22%，也就是說藍(lán)思科技下半年業(yè)績力挽狂瀾，實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績正向增長。

藍(lán)思科技指出，公司在保持已有消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件(玻璃、金屬、藍(lán)寶石等)、智能可穿戴設(shè)備(智能手表、智能頭顯等)、新能源汽車智能駕駛艙等業(yè)務(wù)規(guī)?；A(chǔ)上，全力爭取新客戶、新項(xiàng)目落地。

這三大領(lǐng)域基本涵蓋了藍(lán)思科技目前主要的下游應(yīng)用。其中新能源汽車業(yè)務(wù)同樣受市場關(guān)注。

去年8月底的一次機(jī)構(gòu)調(diào)研中，藍(lán)思透露，在新能源汽車方面，公司已與大部分客戶展開合作，個(gè)別客戶可能還會有新的戰(zhàn)略合作?！耙呀?jīng)跟大部分頭部品牌有直接或間接的合作關(guān)系，未來在做好一級供應(yīng)商業(yè)務(wù)的同時(shí)，將努力把更多的二級供應(yīng)商業(yè)務(wù)變?yōu)橐患壒?yīng)商，以達(dá)到更高的銷售額?！?/p>

藍(lán)思科技去年三季報(bào)顯示，前三季度新能源汽車業(yè)務(wù)收入24.87億元（占比7.87%），同比增長超過六成。

領(lǐng)益智造也預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤約15億元-17億元，同比增長27.11%-44.06%。其也在預(yù)告中提及新能源車、光伏儲能等清潔能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。據(jù)其半年報(bào)透露，來自汽車業(yè)務(wù)的營收為4.132億元，占比2.79%。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，多家果鏈上市公司已相繼拓寬業(yè)務(wù)。

東山精密（002384.SZ）、博眾精工（688097.SH）等公司，紛紛布局新能源及其汽車業(yè)務(wù)，收入及利潤增長幅度較大。實(shí)現(xiàn)扭虧的長盈精密（300115.SZ）表示，報(bào)告期內(nèi)新能源零組件產(chǎn)能在逐步釋放，邊際效益開始體現(xiàn)，盈利水平逐步恢復(fù)。去年上半年，其來自新能源汽車連接器及模組的營收為10.49億元，占比14.83%。

此外，據(jù)2022年上半年數(shù)據(jù)顯示，多家果鏈公司的汽車企業(yè)貢獻(xiàn)收入。安潔科技來自新能源汽車類產(chǎn)品營收5.481億元，占比27.96%。得潤電子來自汽車電子及新能源汽車業(yè)務(wù)營收11.68億元，占比31.88%，來自汽車電氣系統(tǒng)營收10.92億元，占比29.78%。水晶光電來自汽車電子(AR+)的營收6758萬元，占比3.59%。

去年業(yè)績下滑的正業(yè)科技相關(guān)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)資本研究院表示：“面對業(yè)績下降，公司在2022年已經(jīng)開始著手布局工業(yè)檢測+新能源雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，重點(diǎn)布局光伏業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2023年將有業(yè)績出來?！?/strong>