21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 施詩報(bào)道

速覽全球市場，聚焦兩會(huì)熱點(diǎn)。

大家好，歡迎收看今天的《全球財(cái)經(jīng)連線》。

中國進(jìn)入“兩會(huì)時(shí)間”，全球目光聚焦中國。連日來，海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家持續(xù)熱議政府工作報(bào)告，贊嘆中國發(fā)展成就，期待分享更多中國機(jī)遇。那么，對于今年的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與宏觀政策，專家們?nèi)绾慰创?。我們現(xiàn)在請21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者周瀟梟帶來相關(guān)報(bào)道。

朱海斌：今年經(jīng)濟(jì)或呈“前低后高”的趨勢

全球財(cái)經(jīng)連線：政府工作報(bào)告指出，今年我們要完成預(yù)計(jì)5.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長，考慮到最近兩年我國經(jīng)濟(jì)的平均增速是在5.1%，今年目標(biāo)的完成是否有難度？

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌：

從市場的預(yù)期來看，5.5%是比較高的目標(biāo)。因?yàn)闊o論看國內(nèi)還是外部環(huán)境，仍然面臨著較大的挑戰(zhàn)。要實(shí)現(xiàn)5.5%的目標(biāo)，一方面需要宏觀穩(wěn)增長政策發(fā)揮更大的作用；另一方面，在政策的執(zhí)行效率上要有明顯提高。

從一季度現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，貿(mào)易依然好于預(yù)期。從內(nèi)需來看，表現(xiàn)強(qiáng)勁的是一些受到政策大力支持的領(lǐng)域，比如制造業(yè)投資、綠色投資，以及受專項(xiàng)債支持的基建投資。短期來看，當(dāng)前偏弱的一是房地產(chǎn)，二是消費(fèi)。這是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所面臨的兩個(gè)短期痛點(diǎn)。

朱海斌：今年財(cái)政貨幣政策會(huì)適度寬松

全球財(cái)經(jīng)連線：積極的財(cái)政政策方面雖然降低了赤字率，但是財(cái)政支出規(guī)模依然在加大。穩(wěn)健貨幣政策方面，提到要擴(kuò)大新增貸款規(guī)模。你怎么看宏觀政策部署？尤其今年貨幣政策是否存在降準(zhǔn)或降息的可能？頻次是怎樣的？

朱海斌：從政府工作報(bào)告對宏觀政策的表述來看，財(cái)政政策方面增添了非常多的細(xì)節(jié)，貨幣政策則延續(xù)了近幾個(gè)月的表述。

對于財(cái)政政策，以往我們主要關(guān)注財(cái)政預(yù)算中的兩個(gè)數(shù)字，一個(gè)是財(cái)政赤字規(guī)模，另一個(gè)是地方政府專項(xiàng)債的規(guī)模。地方政府專項(xiàng)債3.65萬億，規(guī)模料跟去年持平。今年還涉及到往年沒有先例的一個(gè)因素，去年地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行相對滯后，也就是前期發(fā)行較慢，大部分專項(xiàng)債集中在三四季度才發(fā)行。以往的專項(xiàng)債在9月底基本上已發(fā)行完畢，到四季度全年專項(xiàng)債資金基本能用完。但是，去年四季度還發(fā)行了1.3萬多億元的專項(xiàng)債，相當(dāng)一部分并沒有使用，沒有形成實(shí)物工作量。因此，去年有大概1萬多億的資金，其實(shí)物量將反映在今年。如果把這個(gè)情況考慮在內(nèi)，那么今年實(shí)際的財(cái)政政策執(zhí)行，反而將比去年要高出近一個(gè)百分點(diǎn)。

從貨幣政策的安排來講，基本延續(xù)了最近一段時(shí)間對穩(wěn)健貨幣政策的表述。比如貨幣供應(yīng)量和社融增速基本上與名義GDP增速同步；降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本；綜合地運(yùn)用總量工具和結(jié)構(gòu)性的貨幣政策。

我們預(yù)計(jì)今年會(huì)進(jìn)一步降息降準(zhǔn)。預(yù)計(jì)在未來幾個(gè)月，可能會(huì)有一次50基點(diǎn)的降準(zhǔn)，和10基點(diǎn)的降息。從社融增速來講，預(yù)計(jì)今年會(huì)比名義GDP增速要高一些，全年社融增速預(yù)計(jì)為10.7%。

整體來看，今年的財(cái)政貨幣政策都呈略偏松的態(tài)勢，但也不會(huì)是大水灌溉式的極度寬松，屬于適度寬松。

全球財(cái)經(jīng)連線：政府工作報(bào)告指出，今年政策發(fā)力要適當(dāng)靠前，及時(shí)動(dòng)用儲(chǔ)備政策工具。中國儲(chǔ)備政策工具大概有什么樣的內(nèi)容？空間有多大？

朱海斌：如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不如預(yù)期，我們還有儲(chǔ)備政策工具，工具箱里還有一些額外的工具。

今年政策支持的方向是明確的。第一個(gè)是財(cái)政政策里提到的降費(fèi)減稅2.5萬億，這主要利好制造業(yè)和小微企業(yè)。

第二個(gè)是從中長期的“雙碳”目標(biāo)角度來看，將對新能源、新能源汽車等綠色產(chǎn)業(yè)提供支持，包括要糾正運(yùn)動(dòng)式減碳，中國經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型也是政策支持的重點(diǎn)。

第三個(gè)是基建。比如去年部分地方專項(xiàng)債資金今年才形成實(shí)物量，基建也是政策支持的方向。

第四個(gè)是房地產(chǎn)和消費(fèi)，這是目前經(jīng)濟(jì)的短期痛點(diǎn)。

消費(fèi)方面，政府工作報(bào)告已經(jīng)列明了方向。比如要關(guān)注居民的收入增長，線上和線下消費(fèi)的結(jié)合，鼓勵(lì)養(yǎng)老和托育服務(wù)，還包括家電下鄉(xiāng)和促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)等。我認(rèn)為與消費(fèi)相關(guān)的、政府可進(jìn)一步支持的包括完善社會(huì)保障體系，引導(dǎo)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄率的下降。

另外，針對疫情仍在延續(xù)，部分地區(qū)和居民收入受到影響，可以適當(dāng)考慮通過消費(fèi)券，甚至直接針對特定人群的財(cái)政轉(zhuǎn)移，來提高這些居民的收入，進(jìn)而帶動(dòng)消費(fèi)。

朱海斌：美聯(lián)儲(chǔ)加息對中國影響有限

全球財(cái)經(jīng)連線：美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)釋放比較明確的信號，今年3月要開始加息，這對于中國貨幣政策有何影響，對于中國經(jīng)濟(jì)又會(huì)有哪些影響？

朱海斌：目前來看，美聯(lián)儲(chǔ)在3月加息25基點(diǎn)基本已是板上釘釘。我們現(xiàn)在的預(yù)測是，今年之后7次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)加息。當(dāng)然，受地緣政治、國際大宗商品的影響，可能會(huì)出現(xiàn)一些變化，但貨幣政策正?；允敲缆?lián)儲(chǔ)的大方向。

對中國而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息對中國貨幣政策可能產(chǎn)生間接影響，但相對次要。中國的貨幣政策更多是面對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”的目標(biāo)，因此我們預(yù)測中國仍然會(huì)有降息和降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將有10個(gè)基點(diǎn)的降息。但從政策建議的角度而言，我認(rèn)為貨幣政策實(shí)際上有更大的空間，可以加大降息幅度，這對經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)增長”料帶來更多的幫助。

對資本流動(dòng)而言，目前來看美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)帶來太大的壓力。即使有壓力，中國人民銀行可以運(yùn)用一些資本流動(dòng)的宏觀審慎工具來應(yīng)對外部市場的變化，而無需通過調(diào)整或改變國內(nèi)貨幣政策來應(yīng)對。

央行上繳近年結(jié)存利潤過萬億

3月8日晚間，央行公告稱，為增強(qiáng)可用財(cái)力，今年人民銀行依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤，總額超過1萬億元，主要用于留抵退稅和增加對地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。

央行表示，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和政府工作報(bào)告的部署，為增強(qiáng)可用財(cái)力，央行依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤。結(jié)存利潤主要來自過去幾年的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營收益，不會(huì)增加稅收或經(jīng)濟(jì)主體負(fù)擔(dān)，也不是財(cái)政赤字。

3月8日，財(cái)政部就此事表示，對特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)暫停上繳利潤，以應(yīng)不時(shí)之需，是預(yù)留的政策空間措施之一。2022年實(shí)施新的稅費(fèi)支持政策的情況下，經(jīng)按程序批準(zhǔn)，安排特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)上繳了2021年以前形成的部分結(jié)存利潤。

有關(guān)央行向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤的原因及影響，我們來連線民生銀行首席研究員溫彬。

溫彬：央行上繳結(jié)存利潤與降準(zhǔn)效果有差異

全球財(cái)經(jīng)連線：央行為何要上繳結(jié)存利潤？

溫彬：央行向財(cái)政上繳利潤，是根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》等的相關(guān)法律規(guī)定和政策要求。從國際范圍來看，主要經(jīng)濟(jì)體的央行也會(huì)把當(dāng)年的經(jīng)營利潤上繳國庫或者財(cái)政，這實(shí)際上也是一個(gè)國際慣例。

全球財(cái)經(jīng)連線：今年1萬億存量結(jié)余上繳對市場影響幾何？

溫彬：根據(jù)央行發(fā)布的公告，今年依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤，總額超過1萬億元，并按月均衡進(jìn)行上繳，預(yù)計(jì)每個(gè)月上繳規(guī)?？赡茉?000多億元，對流動(dòng)性肯定是一個(gè)有益的補(bǔ)充，總體也會(huì)使整個(gè)市場流動(dòng)性保持平穩(wěn)。

市場有觀點(diǎn)認(rèn)為，這次上繳1萬億的結(jié)存利潤，相當(dāng)于降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際上，這兩者之間還是有很大區(qū)別和差異，如果說這1萬億上繳到財(cái)政以后，最終通過財(cái)政支出的方式釋放到市場，那毫無疑問是增加了市場的流動(dòng)性，和降準(zhǔn)達(dá)到的釋放流動(dòng)性的效果應(yīng)該說是一樣的，但中間運(yùn)作的機(jī)理和結(jié)構(gòu)還是有很大差別。

因?yàn)檠胄薪禍?zhǔn)以后，資金是直接投放到了金融機(jī)構(gòu)的體系，然后再通過金融機(jī)構(gòu)購買債券、投放信貸等實(shí)現(xiàn)信用擴(kuò)張。但是上繳財(cái)政以后，（根據(jù)公告）主要用途有二：一是用于留抵退稅，另一是用于中央向地方財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，最終中央的財(cái)政支出資金是直達(dá)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助企紓困，包括一些重大的民生項(xiàng)目，實(shí)際上是繞開了商業(yè)銀行信用創(chuàng)造這個(gè)中間環(huán)節(jié)。所以通過財(cái)政支出會(huì)更加直接精準(zhǔn)，成本也相對較低。所以這二者從性質(zhì)和效果看還是有實(shí)質(zhì)性的區(qū)別。

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨三重壓力，主要矛盾還是總需求不足，就貨幣政策而言，下一階段降準(zhǔn)、降息等貨幣政策操作還是有空間的，可以更好地穩(wěn)定市場主體的信心，進(jìn)一步擴(kuò)大總需求，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理期間。

央行上繳結(jié)存利潤，體現(xiàn)了財(cái)政政策和貨幣政策之間的協(xié)調(diào)配合，使宏觀政策更好地發(fā)揮逆周期的調(diào)節(jié)作用，對于當(dāng)前穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、助力企業(yè)保持平穩(wěn)運(yùn)行以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，都將產(chǎn)生積極作用。

策劃：于曉娜    

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