面對(duì)“亂私募”與“偽私募”現(xiàn)象滋生，監(jiān)管再度強(qiáng)調(diào)將堅(jiān)決給予打擊與出清。

8月30日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在基金業(yè)協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上表示，國(guó)內(nèi)一些機(jī)構(gòu)在發(fā)展中偏離了應(yīng)有的定位，以私募之名變相發(fā)行公募產(chǎn)品，隨意設(shè)立資金池，違規(guī)變相吸儲(chǔ)、放貸，甚至擅自自融自用、侵占挪用基金資產(chǎn)。行業(yè)發(fā)展在一定程度上出現(xiàn)了真私募與偽私募并存，優(yōu)秀管理人與“偽”管理人并存，接受登記管理和市場(chǎng)無(wú)序生長(zhǎng)并存等亂象，損害了行業(yè)形象聲譽(yù)，影響金融安全和社會(huì)穩(wěn)定，這與行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是背道而馳的。

“我們認(rèn)為，私募股權(quán)基金必須回歸私募定位和支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的根本方向，堅(jiān)持私募姓私，嚴(yán)格規(guī)范募投管退全鏈條各環(huán)節(jié)運(yùn)作。我們將堅(jiān)持分類施策、扶優(yōu)限劣，支持真私募，打擊亂私募，堅(jiān)決出清偽私募，推動(dòng)形成良好市場(chǎng)秩序和行業(yè)生態(tài)?！币讜?huì)滿強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

在多位私募股權(quán)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這預(yù)示著監(jiān)管對(duì)“亂私募”與“偽私募”的規(guī)整力度將進(jìn)一步增強(qiáng)。

“這些‘偽私募’與‘亂私募’現(xiàn)象已成為國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金業(yè)態(tài)良性發(fā)展的一大障礙。”一位國(guó)內(nèi)大型私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合伙人向記者直言，由于不少民間資本發(fā)行所謂的私募股權(quán)基金涉足資金池、自融、資金挪用等違規(guī)行為，部分地方政府將私募股權(quán)基金等同于P2P行業(yè)采取極嚴(yán)監(jiān)管，導(dǎo)致他們?cè)诨鹱?cè)與投資管理方面均遇到不小的制約。

一位地方證監(jiān)局人士向記者透露，盡管近年相關(guān)部門(mén)加大對(duì)“偽私募”與“亂私募”的打擊，但部分民間資本仍可鉆營(yíng)某些灰色操作空間。比如他們借助PE、 FOF或結(jié)構(gòu)性股權(quán)投資產(chǎn)品等新產(chǎn)品變相開(kāi)展借新還舊、資金池、明股實(shí)債等違規(guī)投資業(yè)務(wù)。

“目前我們正著手加大對(duì)轄區(qū)內(nèi)私募股權(quán)基金所投資的底層資產(chǎn)開(kāi)展穿透式監(jiān)管，通過(guò)了解其具體的投資項(xiàng)目資金流向，嚴(yán)查其是否存在資金挪用、借新還舊、明股實(shí)債等違規(guī)操作?！彼赋?，一旦發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)基金存在上述違規(guī)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象，當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門(mén)將雙管齊下，一面要求其開(kāi)展業(yè)務(wù)整頓（情節(jié)嚴(yán)重者將被勒令暫停業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)），一面督促其盡早回籠資金用于兌付，最大限度保障投資者權(quán)益。

監(jiān)管組合拳遏制亂象

在多位私募股權(quán)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，私募圈上述這等亂象之所以滋生，一個(gè)重要原因是不少民間資本以私募股權(quán)基金名義“掛羊頭賣狗肉”，大打政策擦邊球。

具體而言，一是不少民間投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有基金銷售牌照等資質(zhì)，卻以財(cái)富管理、資產(chǎn)管理名義違規(guī)銷售各類私募股權(quán)產(chǎn)品，越過(guò)監(jiān)管紅線；二是眾多“偽私募”、“假私募”所發(fā)行的PE/VC產(chǎn)品，并沒(méi)有將資金投向股權(quán)投資，而是挪用到自身資金池業(yè)務(wù)進(jìn)行借新還舊，屢屢觸發(fā)客戶資金侵占、基金財(cái)產(chǎn)被挪用、非法集資等嚴(yán)重侵害投資者利益的行為。

“其中，不少大型民間資本機(jī)構(gòu)此前還通過(guò)收購(gòu)基金代銷牌照，以此自產(chǎn)自銷各類涉嫌資金池、明股實(shí)債的私募股權(quán)產(chǎn)品瞞天過(guò)海，令不少投資者遭遇財(cái)產(chǎn)欺詐?！鄙鲜鏊侥脊蓹?quán)投資機(jī)構(gòu)合伙人指出。

針對(duì)這類亂象，監(jiān)管部門(mén)近年出臺(tái)多項(xiàng)監(jiān)管措施進(jìn)行遏制。

比如最新版《公開(kāi)募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》強(qiáng)調(diào)“獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)是專業(yè)從事公募基金及私募證券投資基金銷售業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)”，意味著私募PE/VC產(chǎn)品代銷被剔除在獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范疇之外，令眾多持有基金銷售牌照的民間資本無(wú)法再以基金代銷牌照為掩護(hù)，自產(chǎn)自銷私募PE產(chǎn)品。

“這對(duì)遏制亂象產(chǎn)生不錯(cuò)的效果。”上述地方證監(jiān)局人士向記者透露，今年以來(lái)，轄區(qū)內(nèi)不少擁有基金代銷牌照的民間資本已悄悄關(guān)閉相關(guān)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以規(guī)避自產(chǎn)自銷監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

在他看來(lái)，“亂私募”、“偽私募”等現(xiàn)象之所以得到全面遏制，還得益于年初證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》——其明確列出“十不得”禁止性要求，其中包括私募基金及其銷售機(jī)構(gòu)不得夸大、片面宣傳私募基金，包括使用安全、保本、零風(fēng)險(xiǎn)、收益有保障、高收益、本金無(wú)憂等可能導(dǎo)致投資者不能準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)私募基金風(fēng)險(xiǎn)的表述，或向投資者宣傳預(yù)期收益率、目標(biāo)收益率、基準(zhǔn)收益率等類似表述等。

“此舉進(jìn)一步令不少民間資本無(wú)法將私募股權(quán)投資產(chǎn)品包裝成保本高息產(chǎn)品進(jìn)行宣傳銷售，加之越來(lái)越多投資者也意識(shí)到股權(quán)投資存在高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)，對(duì)保本高息類PE產(chǎn)品日益警惕，亂私募、偽私募現(xiàn)象正得到進(jìn)一步遏制?！边@位地方證監(jiān)局人士強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

建議對(duì)基金銷售機(jī)構(gòu)分級(jí)管理

在上述地方證監(jiān)局人士看來(lái)，要進(jìn)一步出清偽私募與打擊亂私募，相關(guān)部門(mén)還要加強(qiáng)對(duì)私募股權(quán)基金底層資產(chǎn)的穿透式監(jiān)管。

“目前，一些偽私募或假私募偷梁換柱的動(dòng)作正越來(lái)越隱蔽?！彼赋?。比如一些民間資本將涉嫌自融、資金池業(yè)務(wù)的底層資產(chǎn)包裝成結(jié)構(gòu)化股權(quán)投資產(chǎn)品，或具有回購(gòu)條款的股權(quán)投資項(xiàng)目進(jìn)行銷售；此外，還有一些民間資本則利用PE、FOF產(chǎn)品開(kāi)展所謂的直投業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上其直投項(xiàng)目多是涉嫌自融或明股實(shí)債的投資品種。

對(duì)此他所在的地方證監(jiān)局正充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)分析優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)對(duì)PE產(chǎn)品底層資產(chǎn)的穿透式監(jiān)管，比如針對(duì)涉嫌自融或資金池業(yè)務(wù)的民間資本所發(fā)行的PE產(chǎn)品，通過(guò)收集其投資項(xiàng)目的公開(kāi)數(shù)據(jù)或其他關(guān)聯(lián)信息，了解PE投資項(xiàng)目與產(chǎn)品發(fā)行方是否存在密切的股權(quán)關(guān)系，其背后是否存在同一個(gè)實(shí)際控制人等，從而加大對(duì)民間資本上述偷梁換柱行為的監(jiān)管。

此外，這家地方證監(jiān)局還要求涉嫌自融或資金池業(yè)務(wù)的民間資本定期遞交不同PE基金產(chǎn)品的投資項(xiàng)目信息，尋找不同PE基金產(chǎn)品之間是否存在“募新還舊”的蛛絲馬跡，對(duì)這類行為采取嚴(yán)格的監(jiān)管措施——包括業(yè)務(wù)整頓，以及督促民間資本盡早回籠資金歸還給投資者。

記者多方了解到，為了規(guī)范私募股權(quán)基金產(chǎn)品代銷的操作流程，不少第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)此前向相關(guān)部門(mén)建議，能否對(duì)獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行分級(jí)管理，其中對(duì)涉足銷售私募PE/VC產(chǎn)品的獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)采用更嚴(yán)格管控標(biāo)準(zhǔn)，包括要求后者每月向監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送私募PE/VC產(chǎn)品相關(guān)的銷售信息，進(jìn)而加強(qiáng)過(guò)程管理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督；獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)需計(jì)提一定比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于彌補(bǔ)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)損失等；私募股權(quán)投資基金的合格投資者的準(zhǔn)入門(mén)檻抬高至300萬(wàn)-500萬(wàn)元，以避免風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足的個(gè)人投資者“入場(chǎng)”。

“目前我們也在等待證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)對(duì)此的回復(fù)與建議，從而落實(shí)分類施策、扶優(yōu)限劣，最大限度遏制亂私募、偽私募現(xiàn)象的生存空間。”前述地方證監(jiān)局人士指出。